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Publicado en http://www.allbest.ru/

Ministerio de Educación y Ciencia de la Federación de Rusia

Institución Educativa Presupuestaria del Estado Federal de Educación Profesional Superior

"Universidad Estatal Vladimir que lleva el nombre de Alexander Grigorievich y Nikolai Grigorievich Stoletov" (VlSU)

Departamento de Gestión y Marketing

Prueba del curso:

Gestión de riesgos

Completado por: st.gr. ZMNsd-113

Sivov I.T.

Aceptado: Ph.D. Profesor asociado Omarov T.D.

Vladímir 2015

Introducción

1. Esencia y tipos de riesgo cambiario

2. Mecanismo de gestión del riesgo cambiario del banco

3. Métodos para minimizar el riesgo cambiario de un banco

Conclusión

Bibliografía

Parte practica

Introducción

La alta e impredecible volatilidad de los tipos de cambio en el mercado de divisas, la inestabilidad del entorno económico y político para el funcionamiento de los bancos determinan la alta complejidad de la gestión de los riesgos cambiarios en Rusia. Los problemas de la gestión del riesgo cambiario de un banco, como la determinación de su esencia, estructura, clasificación, mecanismo de evaluación y minimización, se desarrollaron en los trabajos de científicos nacionales y extranjeros. Sin embargo, a pesar de los importantes resultados científicos, la esencia y los problemas de la gestión del riesgo cambiario siguen siendo poco estudiados: no se ha identificado su lugar en el sistema general de riesgos bancarios; No existen desarrollos integrales para su evaluación, regulación y control. Esto es lo que determinó la elección del tema de investigación y su relevancia.

El propósito del trabajo es estudiar enfoques científicos y recomendaciones prácticas para mejorar los métodos de evaluación y minimización del riesgo cambiario utilizando el ejemplo de un banco comercial.

La implementación de este objetivo determinó la necesidad de resolver las siguientes tareas en la obra:

Descubra la esencia del concepto de “riesgo cambiario”;

Determinar métodos y herramientas correspondientes para minimizar el riesgo cambiario;

Justificar la viabilidad de utilizar el método de precios de transferencia basado en períodos de pago acordados para regular las principales formas de riesgo cambiario del banco.

El objeto del estudio son las pautas y principios de la gestión del riesgo cambiario en las condiciones modernas.

El tema del estudio son las herramientas de gestión del riesgo cambiario de un banco comercial.

En el proceso de la investigación se utilizaron métodos científicos generales para comprender la realidad como la generalización, comparación y sistematización teóricas (al estudiar la esencia del concepto de “riesgo cambiario”, determinando los factores que lo determinan, determinando las características de clasificación de un riesgo cambiario del banco); comparaciones (en el proceso de establecer las características comunes y distintivas de los métodos de análisis y el riesgo cambiario del banco con base en recomendaciones globales); análisis del sistema (al determinar los elementos del sistema de gestión de riesgo cambiario del banco); métodos de análisis y síntesis, inducción y deducción, método de agrupación (para justificar la viabilidad de utilizar el método de precios de transferencia).

Precios bancarios de riesgo cambiario.

1. Esencia y tipos de riesgo cambiario.

Considerando el concepto de "riesgo cambiario", cabe señalar que la mayoría de los científicos lo interpretan como la probabilidad de pérdidas financieras como resultado del período entre cambios en los tipos de cambio en el período entre cambios en el contrato con los individuos y la producción y liquidaciones en él. E.A. Utkin cree que los riesgos cambiarios representan la probabilidad de recibir ingresos o pérdidas en divisas asociadas con cambios en el tipo de cambio de una moneda extranjera en relación con otra, incluida la moneda nacional, al realizar operaciones económicas y crediticias en el extranjero, así como cuando una empresa realiza su política de inversión en otro país. G.V. Pikus también interpreta el riesgo cambiario como "la probabilidad de pérdidas monetarias o déficit de ganancias de las entidades del mercado de divisas en comparación con los indicadores planificados debido a un cambio desfavorable en el tipo de cambio".

También se da la siguiente definición de riesgo cambiario: "la probabilidad de que un banco sufra pérdidas monetarias o una disminución en el costo de capital debido a cambios desfavorables en los tipos de cambio durante el período desde la adquisición hasta la venta de posiciones en moneda extranjera". El riesgo cambiario también se considera un riesgo existente o potencial para los ingresos o el capital que surge como resultado de fluctuaciones desfavorables en los tipos de cambio y los precios de los metales bancarios. En general, se pueden distinguir tres enfoques para definir el concepto de riesgo cambiario: oportunidades, amenazas y probabilidades.

En la literatura económica, distingue las siguientes formas de riesgo cambiario: operativo, traslacional y económico.

El riesgo operativo está asociado con las operaciones comerciales, así como con las transacciones monetarias para inversiones financieras y pagos de dividendos. Este riesgo puede surgir al celebrar acuerdos para realizar pagos o recibir fondos en moneda extranjera en el futuro.

El riesgo de conversión está asociado con la revaluación de activos, pasivos y ganancias de sucursales extranjeras a moneda nacional, y también puede surgir al exportar o importar inversiones. Afecta a los indicadores del balance que reflejan el estado de pérdidas y ganancias después de convertir los montos de inversión a moneda nacional. El riesgo de traducción se puede tener en cuenta al preparar los estados contables y financieros. A diferencia del riesgo operativo, el riesgo de traducción no está asociado con los flujos de efectivo ni con el monto de los montos pagados. El riesgo de pérdida o reducción de ganancias surge al preparar estados consolidados de bancos multinacionales y sus subsidiarias extranjeras.

El riesgo económico cambiario está asociado con la posibilidad de pérdida de ingresos de contratos futuros debido a un cambio en la condición económica general tanto de los países socios como del país donde está ubicada la institución bancaria. En primer lugar, se debe a la necesidad de realizar liquidaciones constantes de transacciones de exportación e importación, cuya intensidad, a su vez, puede depender de las fluctuaciones de los tipos de cambio.

La forma económica del riesgo cambiario se considera en el contexto de la actividad económica exterior de las empresas. Por tanto, en términos de forma económica, se distinguen los siguientes tipos de riesgo cambiario:

Directo, si se espera una disminución en las ganancias de operaciones futuras debido a una disminución en el tipo de cambio;

Indirecto, asociado a la pérdida de una determinada parte de la competitividad de los productores nacionales frente a los extranjeros.

El factor principal en la aparición de un riesgo monetario económico directo son las transacciones futuras de exportación-importación o transacciones de divisas. Después de la firma del acuerdo y antes de la fecha límite de pago prevista en el acuerdo, el riesgo económico cambiario se transforma en riesgo operativo.

El riesgo indirecto caracteriza la posibilidad de pérdidas asociadas con una disminución de la competitividad de la empresa en comparación con los productores y exportadores extranjeros debido a cambios en los tipos de cambio, altos costos y precios relativamente bajos de los productos manufacturados.

La mayoría de los economistas nacionales y extranjeros distinguen las tres formas de riesgo cambiario antes mencionadas. Otros distinguen los riesgos cambiarios de “conversión”, que son riesgos de pérdidas en transacciones específicas en moneda extranjera, y los riesgos de “conversión” (contables), que surgen cuando los activos y pasivos de sucursales y subsidiarias extranjeras se revalúan a moneda nacional, sin resaltar por separado riesgo cambiario económico.

O.I. Lavrushin, cree que el riesgo cambiario está directamente relacionado con la internacionalización del mercado bancario, la creación de empresas e instituciones bancarias transnacionales y la diversificación de sus actividades, proporciona una lista más amplia de formas de riesgo cambiario, a saber: el riesgo de cambios en el tipo de cambio , riesgo de conversión, riesgos comerciales, riesgos de operaciones de conversión, riesgos de pérdida, riesgos de traslación y tecnológicos. Según los documentos de Basilea, el riesgo cambiario se refiere al riesgo de mercado y existen dos formas de riesgo cambiario: traslacional y transaccional; la forma económica del riesgo cambiario no se acepta para su consideración.

2. MecanismoGestión del riesgo cambiario bancario

Un sistema de gestión claramente formado es la clave para una gestión eficaz del riesgo cambiario. Se pueden distinguir los siguientes elementos del sistema de gestión del riesgo cambiario: objeto, sujetos e instrumentos. El objeto de la gestión del riesgo cambiario del banco es la posición cambiaria. Los temas incluyen todas las divisiones del banco que de alguna manera están relacionadas con la gestión del riesgo cambiario del banco, a saber:

Consejo de Supervisión Bancaria;

Junta Bancaria;

Servicio de Auditoría Interna;

División de gestión de riesgos bancarios;

Órganos colegiados obligatorios del banco;

Departamento de Tesorería;

Front y back office del banco.

La gestión del riesgo cambiario de un banco se puede dividir en niveles estratégico, táctico y operativo. La Junta General de Accionistas, como se sabe, es el máximo órgano de dirección del banco. La competencia de la junta general en términos de gestión del riesgo cambiario del banco incluye lo siguiente:

Aprobación de los documentos internos del banco que regulan los principios básicos de la gestión de riesgos del banco (incluido el riesgo cambiario), así como la adopción de adiciones y cambios a los mismos;

Asegurar la creación de una estructura organizativa del banco que cumpla con los principios básicos de la gestión del riesgo cambiario del banco;

Organización de inspecciones por parte de órganos de auditoría interna de la implementación de los principios de gestión del riesgo cambiario por parte de las divisiones individuales y del banco en su conjunto;

Evaluar la eficacia de la gestión del riesgo cambiario del banco;

Control de las actividades de los órganos ejecutivos del banco en la gestión de riesgos.

El nivel estratégico de gestión del riesgo cambiario de un banco incluye un órgano como el consejo de supervisión, cuyas funciones incluyen:

Determinación de los principales parámetros de riesgo que son aceptables en la estrategia actual del banco;

Coordinación, previa recomendación del Directorio del Banco, de límites a las transacciones en divisas;

Asignación de recursos para crear y respaldar un sistema eficaz, integral y equilibrado para gestionar el riesgo cambiario del banco;

Asegurar la evitación de conflictos de intereses en todos los niveles del sistema de gestión de riesgos, incluidos los monetarios.

El máximo órgano ejecutivo del banco es el directorio. Este órgano también pertenece al nivel estratégico de gestión del riesgo cambiario y está autorizado para realizar las siguientes funciones:

Realizar la gestión general del riesgo cambiario del banco;

Revisar y aprobar los documentos internos y sus modificaciones que definen las reglas y procedimientos para la gestión del riesgo cambiario del banco (reglas, métodos, regulaciones, etc.);

Distribuir poderes y responsabilidades para gestionar el riesgo cambiario entre los jefes de departamento de varios niveles, les proporciona los recursos necesarios, establece un procedimiento para la interacción y proporciona los formularios de informes necesarios;

Aprobar límites a los indicadores utilizados para controlar el nivel de riesgo cambiario individual y posicional.

Sumado a lo anterior, el proceso de gestión estratégica del riesgo cambiario de un banco incluye órganos colegiados de obligado cumplimiento que deben crearse en el banco, tales como:

comité de gestión de activos y pasivos, comité de crédito, comité de tarifas.

Funciones del comité de gestión de activos y pasivos:

Definir una estrategia de gestión de activos y pasivos;

Tomar decisiones de gestión sobre cuestiones de gestión de activos y pasivos;

Revisión y aprobación de métodos (disposiciones) sobre evaluación y gestión de riesgos bancarios;

Establecer tasas mínimas y máximas para colocar y atraer fondos de clientes;

Las funciones del comité de crédito en el ámbito de la gestión del riesgo cambiario del banco incluyen el desarrollo de métodos contractuales para gestionar el riesgo cambiario.

Las principales funciones del comité de tarifas incluyen las siguientes:

Fijar tarifas para transacciones de divisas con clientes y otros bancos;

Consideración de pronósticos y determinación de direcciones para optimizar la política tarifaria del banco;

El nivel táctico de gestión del riesgo cambiario del banco cubre la división de gestión de riesgos y el servicio de auditoría interna. Las funciones que realiza la unidad de gestión de riesgos incluyen:

Desarrollo y provisión de propuestas fundamentadas para establecer límites intrabancarios a las posiciones abiertas en divisas;

Vigilar el cumplimiento de los límites internos de riesgo bancario establecidos para las operaciones bancarias;

Realizar cálculos y monitorear el cumplimiento de los límites establecidos para las posiciones en divisas;

Proporcionar propuestas para prevenir violaciones de los estándares económicos establecidos.

Incluimos el servicio de auditoría interna en el nivel táctico de gestión del riesgo cambiario del banco, aunque no participa directamente en la implementación de la gestión de riesgos, pero una de las funciones de este organismo es evaluar la adecuación de los sistemas y métodos de gestión de riesgos para las necesidades actuales del banco. En el nivel operativo de gestión del riesgo cambiario de un banco, podemos distinguir a los jefes de departamento bancario, los trabajadores de back office, los trabajadores de middle y front office. Las facultades de los jefes de las divisiones estructurales del banco son monitorear el cumplimiento de los límites establecidos para las transacciones en divisas del banco e informar diariamente al órgano ejecutivo de gestión de riesgos sobre los cambios en los indicadores utilizados para monitorear el riesgo cambiario del banco.

El front office acepta los riesgos, el back office registra el hecho de la aceptación del riesgo y controla su magnitud y cambios en el tiempo. Las funciones del front office en el proceso de gestión de riesgos son cumplir con los niveles de tolerancia al riesgo establecidos en la realización de operaciones bancarias. En el ámbito de la gestión del riesgo cambiario del banco, el Tesoro regula la estructura monetaria de los activos y pasivos del banco de acuerdo con las condiciones del mercado y los límites a las posiciones cambiarias abiertas.

Las unidades de back office realizan la función de supervisión directa del cumplimiento de los límites establecidos. La gestión del riesgo cambiario debe llevarse a cabo sobre la base de la estrategia, las políticas, los procedimientos comerciales, los precios y los límites de gestión del riesgo del banco determinados por el directorio del banco y los comités pertinentes.

Para gestionar el riesgo cambiario, el banco utiliza bases de información internas y externas de acuerdo con los factores que influyen en el riesgo cambiario. La información que una institución bancaria recibe de fuentes externas incluye lo siguiente:

Indicadores que caracterizan las condiciones del mercado cambiario, tasas de atracción (colocación) de fondos en moneda extranjera, volúmenes de negociación en el mercado, dinámica de cambios en el tipo de cambio, etc.;

Indicadores de desarrollo macroeconómico: el volumen de ingresos y gastos del presupuesto estatal; el tamaño del déficit presupuestario; volumen de emisión de dinero; ingresos en efectivo de la población; depósitos de los hogares en bancos; índice de inflación; tasa de descuento, etc.;

Indicadores del estado de la balanza de pagos: niveles nacionales de consumo y ahorro, inversión y colocación de activos financieros, estado de la balanza comercial;

Indicadores que caracterizan el nivel de inflación: índice PPI, IPC, deflactor del PIB, paridad del poder adquisitivo, índice de Paasche.

El soporte regulatorio interno se refiere a los documentos regulatorios que se crean dentro del banco:

Reglamento sobre la política de gestión de riesgos del banco;

Reglamento del Comité de Gestión de Activos y Pasivos;

El procedimiento para establecer y monitorear límites a las transacciones en divisas;

Reglamento de Hacienda;

Normativa sobre el departamento de control de riesgos y similares.

Así, hemos presentado la estructura organizativa de la gestión del riesgo cambiario del banco en términos de niveles de gestión. Cabe señalar que la composición de la estructura organizativa y el método de su construcción depende de muchos factores, entre ellos: el volumen y la complejidad de las operaciones del banco, la exposición del banco al riesgo, los tipos de riesgos que asume el banco, etc. También revisamos el soporte informativo para la gestión del riesgo cambiario del banco, que incluye información sobre la situación macroeconómica del país, el entorno competitivo, las condiciones del mercado cambiario, etc., y el marco regulatorio (establecido por el regulador y los internos del banco). que regula las actividades del banco en la gestión del riesgo cambiario.

3 . métodos mMinimizar el riesgo cambiario del banco.

Una etapa importante en la gestión del riesgo cambiario es minimizar el riesgo, lo que se lleva a cabo mediante la gestión de la posición cambiaria del banco. Existen dos tipos de gestión de posiciones monetarias bancarias: natural y sintética. El tipo natural de gestión de posiciones cambiarias incluye instrumentos para regular la estructura monetaria del balance de un banco comercial, que incluyen:

Red;

Operaciones de conversión;

-"Adelantos y retrasos";

Equilibrio estructural en términos de volúmenes y tiempos;

Límites de posición;

Los precios de transferencia.

Compensar el riesgo cambiario posicional significa cubrir una posición (riesgo) en alguna moneda creando una posición opuesta en la misma moneda o en otra. Al mismo tiempo, se espera que los tipos de cambio de estas monedas se muevan de tal manera que las pérdidas o ganancias en la primera posición de moneda abierta de riesgo serán cubiertas por la ganancia (pérdida) en otra posición de moneda (riesgo de compensación).

El uso de transacciones de conversión para minimizar el riesgo cambiario consiste en que el exceso de volumen de una posición para una determinada moneda se puede reducir cambiándola por otra moneda cuyo volumen de posición era inferior a la norma.

El equilibrio estructural es el deseo de mantener una estructura de activos y pasivos que cubra las pérdidas derivadas de las variaciones del tipo de cambio con las ganancias obtenidas de las mismas variaciones en otras partidas del balance. La esencia de este método es obtener el máximo número de posiciones cerradas.

“Leads and Lags” (adelantamiento y retraso) es un método para minimizar el riesgo cambiario de un banco, que consiste en manipular el momento de las liquidaciones, utilizado cuando se esperan cambios repentinos en los tipos de cambio de precios o pagos. El uso de estas tácticas permite cerrar posiciones cortas en determinadas divisas ante un aumento de su tipo de mercado y posiciones largas ante una disminución del tipo de cambio.

Las formas más comunes de “Adelantos y Retrasos” en la práctica son las siguientes:

Acelerar el regreso al país desde el extranjero (repatriación de capitales, beneficios y otros flujos de efectivo en previsión de una revaluación de la moneda nacional o ralentizar los procesos de repatriación de estos flujos de entrada en caso de posibilidad de devaluación de la moneda nacional;

Aceleración o desaceleración del pago de capital e intereses en moneda extranjera dependiendo de los movimientos del tipo de cambio;

Aceleración o desaceleración de la acumulación y pago de dividendos, reembolso del monto principal de los préstamos y sus intereses, recepción de fondos en moneda extranjera al capital autorizado del banco, etc.;

Pago anticipado de bienes (activos fijos y otros artículos de inventario), obras y servicios en caso de un aumento esperado en el tipo de cambio de la moneda de pago o retraso en los pagos en caso de una disminución en el tipo de cambio;

Determinación independiente del momento del cambio de moneda extranjera a moneda nacional por parte del destinatario de los fondos en moneda extranjera.

La limitación es otro método para minimizar el riesgo cambiario. Los límites suelen dividirse en dos grupos: externos e internos. El objetivo de los límites externos es limitar el riesgo de falta de entrega de la cantidad de moneda y son esencialmente límites al riesgo crediticio que surge al realizar una transacción de divisas. Límites internos que limitan posibles pérdidas por transacciones de divisas por parte de empleados bancarios. Los límites internos incluyen:

Límite diario de la posición abierta de divisas, que regula el monto de las pérdidas en la posición abierta del banco en las transacciones durante el día;

Límite nocturno de posición abierta, que establece el límite máximo posible de posición abierta, que puede trasladarse a la siguiente fecha valor;

Límite de pérdidas: establece la cantidad máxima de pérdidas al cerrar una posición en divisas debido a movimientos desfavorables en el tipo de cambio.

La orden stop-loss es una orden para cerrar una posición, cuya colocación le permite tener tiempo para implementar el límite personal de un empleado del banco en caso de un cambio radical en las tasas durante períodos de pánico en los mercados de divisas.

Otro método para gestionar la posición cambiaria de un banco es el precio de transferencia. El precio de transferencia es el precio de los recursos que se transfieren dentro de un banco de un centro de responsabilidad a otro o entre bancos interconectados. Para gestionar el riesgo cambiario, los precios de transferencia se diferencian por moneda. Los ingresos y gastos por transferencias se calculan en monedas seleccionadas a la par y en equivalente en jrivnia, teniendo en cuenta los saldos mensuales promedio de activos y pasivos durante un período determinado. La diferenciación de los precios de transferencia por moneda asegura el equilibrio en términos de plazos y montos de los activos y pasivos en cada una de las monedas extranjeras que componen la canasta de divisas del banco, y por tanto optimiza la gestión de la posición monetaria del banco.

Los métodos tradicionales de gestión de la posición cambiaria de un banco no son un método suficientemente flexible para minimizar el riesgo cambiario. Realizar cambios en la estructura del balance requiere invertir tiempo y recursos. Las desventajas de este grupo de métodos se eliminan mediante métodos que pertenecen al grupo de gestión sintética de la posición monetaria del banco. Estos incluyen derivados: forwards, futuros, opciones, swaps.

Las transacciones a plazo son transacciones de compra y venta de divisas con entrega en un plazo superior a dos días hábiles a partir de la fecha de celebración de la transacción. En un contrato a término, una de las partes se compromete a entregar una moneda al tipo de cambio acordado en el contrato en una fecha determinada, y la otra parte se compromete a aceptar esta entrega y pagar la cantidad correspondiente de fondos en otra moneda. El monto y la duración del contrato no están estandarizados y se determinan por acuerdo de las partes.

Las transacciones de futuros son contratos para comprar o vender una cantidad estandarizada de una moneda extranjera a un tipo acordado en una fecha específica en el futuro. El tipo de cambio se fija en el momento en que se concluye la transacción. Los futuros se concluyen y revenden en el mercado cambiario, lo que aumenta su confiabilidad y el nivel de seguro contra los riesgos cambiarios.

Las opciones de divisas son una transacción entre el comprador de la opción y el vendedor de divisas, que le da al comprador de la opción el derecho de comprar o vender a un tipo determinado una cantidad de divisas dentro de un tiempo específico por una tarifa que se paga al vendedor. Una opción sobre divisas protege al propietario de fluctuaciones desfavorables en los tipos de cambio, pero si el tipo de cambio ha cambiado en una dirección favorable, el propietario de la opción tiene la oportunidad de negarse a ejercerla y cambiar moneda sin utilizar la opción.

Un swap es una transacción que implica la compra o venta de una moneda a un tipo de cambio fijo con la celebración simultánea de una transacción inversa. Al celebrar contratos de swap de divisas, normalmente no se respetan las condiciones de liquidación. Los bancos utilizan contratos de swap para asegurar los riesgos de las transacciones de divisas, así como en transacciones con otros valores de moneda, cuya realización puede conducir al surgimiento de una posición de divisas a corto plazo.

Así, podemos destacar las ventajas y desventajas de los instrumentos de cobertura del riesgo cambiario. Las principales ventajas de utilizar derivados para un banco son:

Flexibilidad y eficiencia: una gran cantidad de variedades de derivados permite a los participantes del mercado satisfacer cualquier requisito en cualquier momento;

Respuesta rápida a cambios en el tamaño de las posiciones abiertas. Una posición de balance abierta puede verse rápidamente “eclipsada” por una posición fuera de balance que le sea polar y, por tanto, reducir la magnitud de las pérdidas potenciales derivadas de las variaciones de los tipos de cambio;

Sin embargo, el uso de derivados contiene ciertas limitaciones y desventajas que es necesario tener en cuenta:

La necesidad del funcionamiento de un mercado de derivados líquidos: este mercado permitirá transacciones con instrumentos derivados en cualquier volumen y en cualquier momento.

Estandarización excesiva: ocurre cuando se utilizan ciertos tipos de derivados (futuros), lo que provoca una flexibilidad insuficiente en la realización de operaciones de cobertura.

En consecuencia, los métodos para minimizar el riesgo cambiario de un banco se pueden dividir en dos grupos: los que se basan en la gestión natural de la posición cambiaria y los que se basan en la gestión sintética de la posición cambiaria. Incluimos el primer grupo de métodos: compensación; operaciones de conversión; equilibrio estructural con volúmenes y plazos; límites de posición. Estos métodos son simples y accesibles de usar, pero son bastante costosos para el banco y tampoco brindan la oportunidad de responder rápidamente a los cambios en el entorno externo. El grupo de métodos para gestionar sintéticamente la posición cambiaria de un banco incluye derivados, cuyas principales ventajas son la velocidad de respuesta a los cambios en el entorno externo y la flexibilidad en la gestión de la posición cambiaria del banco, sin embargo, la falta de un mercado activo para derivados y ciertas restricciones legislativas limitan significativamente las posibilidades de su uso.

Parte practica

Métodos para minimizar el riesgo cambiario utilizando el ejemplo de VTB-24

El Grupo VTB es el Banco VTB, sus filiales (la participación de VTB es más del 50% de las acciones/participaciones con derecho a voto) y organizaciones financieras y de crédito. Las organizaciones de crédito subsidiarias (bancos) realizan operaciones bancarias. Las organizaciones financieras subsidiarias brindan servicios de mercado de valores, servicios de seguros u otros servicios financieros. Sociedades gestoras de fondos de pensiones, fondos mutuos de inversión, sociedades de leasing y otras organizaciones realizan operaciones en el mercado de servicios financieros. En conjunto, los bancos subsidiarios y las organizaciones financieras se denominan empresas del Grupo VTB.

El Grupo VTB tiene una red internacional, única para los bancos rusos, que incluye más de 30 bancos y compañías financieras en más de 20 países. VTB ofrece a sus clientes servicios integrales en los países de la CEI, Europa, Asia y África. En el mercado bancario ruso, el Grupo VTB ocupa el segundo lugar en todos los indicadores clave.

El Grupo VTB gestiona el riesgo cambiario con base en los documentos regulatorios internos adoptados por el Comité de Dirección del Grupo, asegurando el cumplimiento entre activos y pasivos por moneda y manteniendo una posición de moneda abierta (OCP) de cada uno de los bancos del Grupo dentro de los límites establecidos, incluidos los límites internos, como así como los límites regulatorios de ORP establecidos por el regulador, métodos de prueba de estrés y métodos sintéticos. La evaluación cuantitativa del riesgo se lleva a cabo utilizando el método VaR, que permite estimar el impacto negativo máximo probable (con un intervalo de confianza determinado) en el resultado financiero de los cambios en el valor de las posiciones en divisas. La evaluación del VaR se realiza mediante el método de modelación histórica con un período histórico de 2 años, un horizonte temporal de 10 días hábiles y un intervalo de confianza del 99%.

Los principales métodos para minimizar los riesgos cambiarios del VTB-24 son las pruebas de tensión y los métodos sintéticos, como los precios de transferencia. Veámoslos con más detalle.

Recientemente, en VTB se han vuelto muy populares los métodos de prueba de estrés, que permiten estimar el tamaño de las pérdidas del banco para posiciones individuales debido a la ocurrencia de eventos de shock. Los principales métodos de prueba de estrés para VTB Bank son las pruebas de estrés de escenarios y las pruebas de estrés de sensibilidad.

Un escenario de prueba de estrés es un modelo de posibles desarrollos bajo la influencia de varios factores de riesgo. Los escenarios de pruebas de tensión deben cubrir todos los requisitos previos, cuya ocurrencia podría causar graves impactos en la estabilidad financiera del banco. La eficacia del análisis de escenarios depende de la profesionalidad y la formación de los expertos. Las suposiciones y juicios de los expertos no están formalizados, pero son componentes muy importantes del escenario. Debido a la versatilidad y complejidad de los procesos económicos, los especialistas de VTB se ven obligados a operar con patrones y tendencias generales, teniendo en cuenta las relaciones históricas y basándose en sus propias observaciones y experiencias.

Las pruebas de estrés de sensibilidad consisten en estudiar el impacto de uno o más factores de riesgo interrelacionados en las actividades de VTB Bank. Este enfoque de prueba de estrés evalúa el impacto de un cambio instantáneo en un factor de riesgo mientras otras condiciones subyacentes permanecen constantes. Aunque el método carece de contenido histórico y económico, lo que a su vez puede limitar su utilidad para la toma de decisiones estratégicas, las pruebas de sensibilidad son un método fundamental para realizar pruebas de estrés operativo, cuyos resultados no pueden sobreestimarse durante la preparación de medidas de mitigación específicas. .

La eficacia de la gestión del riesgo cambiario afecta directamente la competitividad y el desarrollo estable del banco. Minimizar el riesgo cambiario es un punto clave en la gestión de divisas, cuyo objetivo es la posición monetaria del banco.

Hoy en día, el uso de métodos sintéticos por parte de los bancos para gestionar las posiciones monetarias no sólo está limitado por la ley, sino que un obstáculo para ello es el desarrollo insuficiente de los mercados de derivados. Por lo tanto, es relevante buscar métodos eficaces para gestionar las posiciones en divisas entre los disponibles. Se trata de métodos de gestión natural de una posición monetaria, uno de los cuales son los precios de transferencia.

Consideremos el uso de un enfoque centralizado para gestionar el riesgo cambiario basado en la construcción de un sistema de precios de transferencia usando el ejemplo de VTB-24. Como parte de la tesorería del banco, se ha creado un departamento de gestión de posiciones, que adquirirá todos los recursos captados por los centros de responsabilidad financiera con su posterior venta para realizar todas las operaciones activas a determinados precios de transferencia. Así, el departamento de gestión de posiciones asume el riesgo de moneda, tasa de interés, liquidez y el riesgo de cumplir con los requisitos de reserva obligatorios para los fondos en una cuenta corresponsal en el Banco Central de Rusia y, utilizando precios de transferencia, gestiona estos riesgos.

El punto clave en la construcción de un sistema de precios de transferencia para asegurar su efectividad es el establecimiento de un nivel adecuado de tasas de transferencia. Las realidades internas del funcionamiento del mercado monetario indican la dificultad de determinar un punto de referencia de mercado para los precios de transferencia y confirman la necesidad de desarrollar un sistema de precios de transferencia específico adaptado al mercado ruso.

En VTB-24, todos los recursos líquidos atraídos son comprados por el departamento de gestión de posiciones al precio de transferencia BID para un tipo específico de instrumento financiero (depósito, certificado de ahorro, etc.). El precio de transferencia para los diferentes tipos de estos instrumentos difiere según su plazo (“variable”, “estable”, “perpetuo”) y moneda (USD, EUR, agregado, “otras monedas”).

Los pasivos variables son fondos, una parte importante de los cuales se puede retirar del banco en cualquier momento. Estos incluyen fondos a la vista para personas jurídicas y naturales, fondos en cuentas corresponsales de otros bancos, cuentas de ahorro y a plazo en la parte que no pertenece a saldos mínimos, cuentas por pagar y cuentas de tránsito.

La especificidad de los recursos "cambiantes" determina el uso como base para calcular su precio de transferencia BID de la tasa promedio de las cotizaciones del Tesoro para atraer recursos intrabancarios a un día, que se desarrollaron en el período anterior en relación con el mes de informe. A su vez, las cotizaciones del Tesoro dependen de las fluctuaciones de precios en el mercado interbancario de recursos.

VTB-24 considera que los fondos son estables si la probabilidad de retiro anticipado es mínima. Este grupo incluye las fuentes anteriores en términos de saldos mínimos (es decir, menos reservas para la parte inestable), certificados de depósito, fuentes no depositarias con vencimientos fijos, fondos por venta de valores. En la estructura de recursos "estables", los grupos de recursos se distinguen por plazos (hasta 1 mes, de 1 a 2 meses, etc.). En este caso, es aconsejable utilizar el promedio ponderado de las tasas marginales generales del banco para atraer recursos del tipo apropiado (dependiendo de la urgencia, moneda e instrumento de atracción), que reflejan el costo relativo de varios fondos y permiten uno determinar fuentes de financiamiento caras y baratas como base para calcular el precio de transferencia del BID. El uso de un precio de transferencia único para la compra de recursos de un determinado tipo permite tener en cuenta ciertas características regionales de la recaudación de fondos, lo que debería conducir a una reducción en el costo de captación de recursos para el banco en su conjunto. Cabe señalar que dicho sistema funciona sujeto a la posibilidad de que los centros de responsabilidad financiera modifiquen las tarifas para atraer recursos dentro de ciertos límites. Dichos límites, dependiendo de las metas y objetivos de VTB-24 para el futuro próximo, los establece el comité de gestión de activos y pasivos.

Una fuente importante de información necesaria para el funcionamiento eficaz del sistema de precios de transferencia en un banco son los datos de la contabilidad de gestión. Así, el uso de precios de transferencia en el sistema de gestión de riesgo cambiario, utilizando el ejemplo de VTB Bank, permite:

Optimizar el proceso de gestión del riesgo cambiario basándose en la centralización de las funciones regulatorias en una unidad estructural del banco: el departamento de gestión de posiciones;

Gestionar sobre la base de que el departamento de gestión de posiciones reciba información actualizada y completa sobre la estructura del balance, teniendo en cuenta los plazos, volúmenes, monedas y costos de los recursos y las direcciones de su colocación;

Incrementar la estabilidad del banco durante las crisis;

Reducir los requisitos de capital económico para cubrir riesgos;

Incrementar la rentabilidad del negocio en su conjunto.

El aumento de la eficiencia de la gestión del riesgo cambiario se ve facilitado por:

La diferenciación de las tasas de transferencia mediante el uso de márgenes de incentivos y desincentivos sirve como método económico para dirigir el trabajo de los centros de responsabilidad en la dirección requerida;

Teniendo en cuenta en la remuneración de los empleados el nivel de transferencia de resultados de los centros de responsabilidad financiera, lo que ayuda a incrementar la productividad de sus actividades.

Por lo tanto, el uso de precios de transferencia en el sistema de gestión de riesgo cambiario VTB-24 permite optimizar el proceso de gestión del riesgo cambiario basándose en la centralización de las funciones regulatorias en el departamento de gestión de posiciones cambiarias del banco. Con este método, la gestión se lleva a cabo sobre la base de que el departamento de gestión de posiciones recibe información actualizada y completa sobre la estructura del balance, teniendo en cuenta los plazos, volúmenes, monedas y costes de los recursos y las direcciones de su colocación. Los precios de transferencia le permiten aumentar la estabilidad del banco durante las crisis, reducir los requisitos de capital económico para cubrir riesgos y aumentar la rentabilidad del negocio en su conjunto. El uso de precios de transferencia en el sistema de gestión del riesgo cambiario le permite optimizar el proceso de gestión del riesgo cambiario basándose en la centralización de las funciones regulatorias en el departamento de gestión de la posición cambiaria del banco. Con este método, la gestión se lleva a cabo sobre la base de que el departamento de gestión de posiciones recibe información actualizada y completa sobre la estructura del balance, teniendo en cuenta los plazos, volúmenes, monedas y costes de los recursos y las direcciones de su colocación. Los precios de transferencia le permiten aumentar la estabilidad del banco durante las crisis, reducir los requisitos de capital económico para cubrir riesgos y aumentar la rentabilidad del negocio en su conjunto.

Conclusión

A partir del análisis y sistematización, se determinó que el riesgo cambiario es interno con respecto a una institución bancaria, financiero con respecto al objeto de influencia y riesgo de precio según la fuente de origen, expresado en la probabilidad de que las fluctuaciones desfavorables en los tipos de cambio de moneda extranjera afecten el valor real de las posiciones monetarias abiertas del banco.

Se ha determinado que la complejidad de la gestión del riesgo cambiario está asociada a un número importante de factores que lo determinan. Para identificar de manera integral los factores de riesgo cambiario, se propone distinguir: los externos que están fuera del control del banco y los internos, aquellos que el banco puede controlar. Los factores incontrolables que influyen en el riesgo cambiario, a su vez, deben dividirse en de corto y largo plazo, y los factores controlables en cuantitativos y cualitativos.

La tipología del riesgo cambiario de un banco se determina identificando sus siguientes características: por forma; por tipo: por el grado de validez del riesgo cambiario aceptado, por el grado de sistematicidad, de acuerdo con el tamaño del riesgo, la adecuación del tiempo de toma de decisiones: precautorio, actual y diferido, dependiendo del número de decisiones. tomadores en cuanto a la gestión del riesgo cambiario, por la naturaleza de la acción, dependiendo del nivel de riesgo.

El estudio del riesgo cambiario reveló que su gestión es de importancia clave para el funcionamiento eficaz del banco, ya que la posición cambiaria del banco tiene un impacto significativo en los resultados financieros de la institución.

Se ha determinado que minimizar el riesgo cambiario implica la justificación e implementación de decisiones de gestión que aseguren que el riesgo cambiario se mantenga en el nivel de los criterios establecidos, asegurando una relación con el nivel mínimo de rentabilidad requerido y el volumen de capital social del banco.

Las herramientas para minimizar el riesgo cambiario son los siguientes métodos para gestionar la posición cambiaria del banco: compensación, operaciones de conversión, equilibrio estructural con volúmenes y plazos, límites de posición, precios de transferencia, derivados. La elección de los instrumentos para regular la posición de riesgo cambiario está determinada por la estrategia general de riesgo del banco, que, a su vez, depende del monto total de pérdidas potenciales, por un lado, y de las capacidades financieras del banco, por el otro.

Clista de literatura usada

1. Beloglazova G.N., Krolivetskaya L.P. Banca: libro de texto. - M.: Finanzas y Estadística. - 2012. - 289 p.

2. Dinero, crédito, bancos: libro de texto / equipo de autores; editado por O. I. Lavrushina. - M.: KNORUS, 2014. - 418 p.

3. Dumnaya N.N., Nikolaeva I.P. Ciencia económica moderna: libro de texto. - M.: Unidad-Dana, 2012.

4. Krasavina L. N. Actualización de la escuela científica de moneda internacional, crédito, relaciones financieras en el contexto de los desafíos globales // Dinero y Crédito. - 2014. - No. 7. - P. 27-34.

5. Macroeconomía: un libro de texto para maestros / N. M. Rozanova. - M.: Editorial Yurayt, 2014. - 813 p. -- Serie: Maestro.

7. Shchegortsov V. Apuestas financieras mundiales. En 2 volúmenes. T. 1. El campo de los milagros o el sistema financiero mundial / V. Shchegortsov, V. Taran, O. Osobenkov, M. Shchegortsov. - M.: OJSC "Imprenta "Novosti", 2011. - 1272 p.

8. Shchegortsov V. Apuestas financieras mundiales. En 2 volúmenes. Volumen 2. La mirada atenta o el control financiero mundial / V. Shchegortsov, V. Taran, O. Osobenkov, M. Shchegortsov. - M.: OJSC "Imprenta "Novosti", 2011. - 728 p.

9. Khandruev A. Basilea III desalentará el apetito por el riesgo // Inversiones directas. - 2014. - N° 11(127). - págs. 65-73.

10. Sitio web oficial de VTB-24. URL: http://www.vtb.ru/ (fecha de acceso: 09/10/2015).

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Ministerio de Educación y Ciencia de la Federación de Rusia

Universidad Social Estatal de Rusia

Instituto Kursk de Educación Social RSSU

Facultad de Gestión Social y Economía

Departamento: Finanzas y crédito

Trabajo del curso

Disciplina: Dinero, crédito, bancos.

Sobre el tema: Problemas de la gestión del riesgo cambiario.

Introducción

1. El concepto de riesgo cambiario

1.1 Definición de riesgo cambiario

1.2 Tipos de riesgos cambiarios

1.3 Factores que influyen en el tipo de cambio

1.4 Riesgo y transacciones cambiarias

2. Gestión del riesgo cambiario

2.1 Etapas y métodos de gestión del riesgo cambiario

2.2 Métodos para reducir el riesgo cambiario

2.3 Métodos de seguro contra riesgos cambiarios

3. Problemas de la gestión del riesgo cambiario

4. Análisis de la gestión del riesgo cambiario

Conclusión

Lista de literatura usada

Introducción

Al redactar el trabajo del curso, el objetivo era estudiar la naturaleza del riesgo cambiario, las razones de su aparición y quién está en riesgo. Los objetivos del trabajo del curso son identificar formas de gestionar los riesgos cambiarios, así como analizar los problemas de la gestión de los riesgos cambiarios. En la redacción del trabajo se utilizaron fuentes educativas, didácticas y metodológicas, literatura científica, materiales estadísticos y publicaciones en revistas.

El riesgo es una característica situacional de las actividades de cualquier fabricante, incluido un banco, que refleja la incertidumbre de su resultado y las posibles consecuencias adversas en caso de falla. El riesgo se expresa por la probabilidad de obtener resultados indeseables como lucro cesante y pérdidas resultantes de impagos de préstamos emitidos, reducción de la base de recursos, pagos de transacciones fuera de balance, etc. Pero al mismo tiempo, cuanto menor sea el nivel de riesgo, menor será la probabilidad de obtener grandes beneficios. Por tanto, por un lado, cualquier fabricante intenta minimizar el grado de riesgo y siempre elige entre varias soluciones alternativas. En el que el nivel de riesgo es mínimo, por otro lado, es necesario elegir la relación óptima entre el nivel de riesgo y el grado de actividad empresarial y rentabilidad. El nivel de riesgo aumenta si:

1. Los problemas surgen de repente y en contra de las expectativas;

2. Se han fijado nuevas tareas que no corresponden a la experiencia pasada del banco (lo cual es especialmente importante en nuestras condiciones, donde la institución de los bancos comerciales apenas comienza a desarrollarse;

3. La dirección no puede tomar las medidas necesarias y urgentes, que pueden provocar daños económicos (deterioro de la capacidad de obtener el beneficio necesario y/o adicional);

4. El procedimiento existente para las actividades del banco o una legislación imperfecta impide la adopción de algunas medidas óptimas para una situación particular.

Casi todos los tipos de transacciones bancarias están en riesgo.

Al analizar los riesgos de los bancos comerciales en Rusia en la etapa actual, es necesario tener en cuenta:

5. El estado de crisis de la economía en el período de transición, que se expresa no sólo por una caída de la producción, la inestabilidad financiera de muchas organizaciones, sino también por la destrucción de una serie de vínculos económicos;

6. La inestabilidad de la situación política;

7. Incompletitud de la formación del sistema bancario;

8. La ausencia o imperfección de algunos actos legislativos básicos, la discrepancia entre el marco legal y la situación real;

9. La inflación se convierte en hiperinflación, etc.

Estas circunstancias provocan cambios significativos en la totalidad de los riesgos bancarios emergentes y en los métodos para estudiarlos. Sin embargo, esto no excluye la presencia de problemas generales de ocurrencia de riesgos y tendencias en la dinámica de su nivel.

Los riesgos surgen en relación con el movimiento de los flujos financieros y se manifiestan en los mercados de recursos financieros principalmente en forma de intereses y divisas. Riesgos crediticios, comerciales, de inversión.

1. El concepto de riesgo cambiario

1.1 Definición de riesgo cambiario

Los riesgos cambiarios forman parte de los riesgos comerciales a los que están expuestos los participantes en las relaciones económicas internacionales.

El riesgo cambiario es el riesgo de pérdida al comprar y vender moneda extranjera a diferentes tipos de cambio.

El riesgo cambiario, o riesgo de tipo de cambio, está asociado con la internalización del mercado bancario, la creación de empresas (joint) e instituciones bancarias transnacionales y la diversificación de sus actividades y representa la posibilidad de pérdidas monetarias como resultado de las fluctuaciones en los tipos de cambio. .1

Al mismo tiempo, los cambios en los tipos de cambio de las monedas entre sí se producen debido a numerosos factores, por ejemplo: debido a cambios en el valor interno de las monedas, el flujo constante de flujos de efectivo de un país a otro, especulación, etc. El factor clave que caracteriza a cualquier moneda es el grado de confianza en las monedas de residentes y no residentes. La confianza en una moneda es un criterio multifactorial complejo que consta de varios indicadores, por ejemplo: un indicador de confianza en el régimen político del grado de apertura del país, la liberalización de la economía y el régimen cambiario, el equilibrio de exportaciones e importaciones del país, indicadores macroeconómicos básicos y la fe de los inversores en la estabilidad del desarrollo del país en el futuro.

Los riesgos cambiarios son el peligro de pérdidas cambiarias asociadas con los cambios en el tipo de cambio de una moneda extranjera frente a la moneda nacional al realizar transacciones de comercio exterior, crédito y divisas en bolsas de valores y productos básicos en presencia de una posición cambiaria abierta. Para los exportadores e importadores, el riesgo cambiario surge en los casos en que el precio de la moneda extranjera es una moneda extranjera para ellos. El exportador incurre en pérdidas si el precio se deprecia en relación con su moneda nacional en el período comprendido entre la celebración del contrato y el pago en virtud del mismo. Para el importador, las pérdidas surgen cuando el tipo de cambio se mueve en la dirección opuesta.

En ambos casos, los equivalentes en monedas no racionales diferirán desfavorablemente de los montos que el exportador-importador esperaba al momento de firmar el contrato. Los deudores y acreedores están expuestos al riesgo cambiario cuando un préstamo o préstamo está denominado en una moneda extranjera para ellos, incluidas las organizaciones gubernamentales y los bancos. Las reservas oficiales de divisas de los países también están expuestas al riesgo cambiario.

En las condiciones del capitalismo premonopolista, bajo el patrón oro, los riesgos cambiarios eran mínimos y no tenían un impacto significativo en las relaciones económicas internacionales debido a que los tipos de cambio eran relativamente estables y no sufrían cambios frecuentes. En las condiciones del capitalismo monopolista y la profundización de la crisis general del capitalismo, incluso en el sector cambiario, los riesgos cambiarios se han intensificado. En las condiciones del sistema monetario de Bretton Woods, con un régimen de paridades y tipos de cambio fijos, los riesgos cambiarios eran causados ​​por devaluaciones y revaluaciones oficiales periódicas. Con la transición a un régimen de tipo de cambio flotante, los riesgos cambiarios aumentaron. Los riesgos cambiarios complican las relaciones comerciales y crediticias internacionales.1

1.2 Tipos de tipos de cambio

Sin embargo, en realidad, esta afirmación se aplica sólo a cierto tipo de régimen cambiario, a saber, un tipo de cambio libremente flotante. Hoy en día, en la práctica mundial existen varios tipos de regímenes cambiarios, dependiendo de las características específicas de cada país específico.

Con cierto grado de convención, el tipo de sistema monetario puede estar determinado condicionalmente por ciertas características:

1). El tipo de país con un mercado cerrado tiene las siguientes características: una tendencia a cerrar la economía y la información económica, restricciones estrictas para los inversores y las transacciones de exportación e importación, una forma predominantemente estatal de economía, una forma directiva de determinar el régimen de tipo de cambio. . El tipo de cambio de un país así es impredecible; los inversores e importadores suelen tratar de evitar las transacciones en esa moneda; los cálculos reales del volumen de negocios se realizan en la moneda de terceros países. El mercado para este tipo de monedas suele ser muy reducido (o inexistente).

Los indicadores macroeconómicos no afectan directamente el tipo de cambio de dichas monedas en el mercado mundial.

2). Países con prioridad de tipo de cambio fijo con importante potencial económico. Normalmente, los tipos de cambio de esos países están rígidamente fijados en relación con la moneda “autoritaria” y son adecuados para transacciones e inversiones de exportación e importación. Los indicadores macroeconómicos suelen tener muy poco o ningún efecto sobre el tipo de cambio de la moneda nacional de dichos países.

1. V.F. Garbuzov “Diccionario de crédito financiero” - Moscú: Finanzas y estadísticas, 1984.

3). También hay un círculo muy grande de países con una economía relativamente libre, pero no estable; los tipos de cambio de dichos países son difíciles de predecir y pueden depender de factores aleatorios: inestabilidad política, política económica impredecible del gobierno, falta de competitividad internacional, materias primas. orientación material de la economía, financiación inflacionaria del déficit presupuestario estatal, insuficiencia del nivel de reservas de divisas, incluidos los indicadores microeconómicos. Invertir en esas monedas suele ser una empresa arriesgada y los importadores tienden a utilizar las monedas de terceros países en los acuerdos comerciales con esos países. Los indicadores macroeconómicos en estos países afectan el tipo de cambio de la moneda nacional, pero también pueden ser restringidos artificialmente por el gobierno por razones políticas.

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4). Países con economía estable, adhiriéndose a la prioridad de la libre flotación de la moneda nacional. Las características más importantes de estos países: una economía de mercado desarrollada, bienestar económico, políticas gubernamentales predecibles, control estricto de la oferta monetaria, las tasas de interés y la inflación en el país. La libertad declarada de flotación de dicha moneda, sin embargo, en algunos casos está asociada con métodos sucios de regulación del tipo de cambio: con intervenciones, acuerdos gubernamentales interestatales sobre la flotación conjunta de los tipos de cambio y presión política.

Las inversiones en estas monedas son menos riesgosas; las transacciones de exportación e importación generalmente se realizan utilizando estas monedas. Los tipos de cambio son sensibles a los cambios en los indicadores macroeconómicos de las economías de dichos países.

Los factores macroeconómicos y políticos suelen reaccionar de forma muy flexible sólo ante el tercer y cuarto tipo de moneda. En este caso, se pueden rastrear muchos patrones que afectan el tipo de cambio a largo y corto plazo.

Por ejemplo, a largo plazo, normalmente al analizar el movimiento de los tipos de cambio, se tienen en cuenta factores como el nivel del PIB, las tasas de inflación, el estado de la balanza de pagos y comercial, la tasa de desempleo, el nivel de deuda pública, las perspectivas económicas. para el desarrollo, se tienen en cuenta el nivel de estabilidad política y social, etc.

1.3 Factores que influyen en el tipo de cambio

Al mismo tiempo, de todos los factores que influyen en el tipo de cambio a largo plazo, los economistas identifican dos principales.

El primero de ellos es la tasa de inflación, cuyo patrón observado es que en un país con tasas de inflación más altas, el tipo de la moneda nacional disminuye en relación con las monedas de los países con tasas de inflación más bajas. Así, los tipos de cambio de países con altas tasas de inflación, como, por ejemplo, Gran Bretaña, Italia, Francia, Estados Unidos y Canadá, disminuyeron, mientras que los tipos de cambio de países con bajas tasas de inflación, como Japón, Bélgica, Países Bajos, Alemania y Suiza – aumentaron. Ésta es la tendencia a largo plazo en la dinámica de los tipos de cambio y los precios durante un intervalo de tiempo de aproximadamente dos décadas.

Las fuertes fluctuaciones en los tipos de cambio pueden deberse a razones, tanto económicas como políticas, o puramente especulativas. El mercado reacciona con sensibilidad a todos los cambios en los indicadores económicos, pronósticos de expertos, crisis políticas y rumores políticos, utilizando la más mínima razón para iniciar un juego especulativo que promete buenos ingresos a los especuladores.

Además, hay que decir que no sólo los países en los que se están produciendo cambios reales están expuestos al riesgo de fluctuaciones difíciles de predecir en sus monedas, sino que esto también se aplica a los países vecinos a países en crisis o que tienen importantes vínculos económicos o políticos. con ellos.

1.4 Riesgo y transacciones cambiarias

El mercado de divisas siempre se caracteriza por su inestabilidad e imprevisibilidad. Esto se explica por la reacción inusualmente rápida de los participantes en el mercado de divisas a los cambios políticos y económicos en el mundo, y también puede deberse en gran medida a la especulación.

El riesgo cambiario es el riesgo de pérdida causada por cambios desfavorables en los tipos de cambio de divisas durante las transacciones de compra y venta. Ocurre sólo cuando hay una posición abierta. Las transacciones de divisas se suelen dividir en “al contado” y “urgentes”. El mercado al contado exige el pago dentro de los dos días hábiles posteriores a la celebración del contrato, por lo que el incumplimiento es menos probable. Dichas transacciones incluyen: Transacción SWAP, al día siguiente. Las transacciones de futuros incluyen: forward, SWAP, futuros, opciones.

El riesgo de impago de las transacciones de divisas a plazo depende de la solvencia del inversor y de la duración del contrato. Cuanto más largo sea este período, mayor será la probabilidad de variaciones del tipo de cambio y de impago.

Los clientes bancarios utilizan instrumentos futuros como principal método de seguro (cobertura) de sus riesgos cambiarios (o financieros). Los bancos se ven obligados a utilizar estas herramientas como un servicio a los clientes. Al mismo tiempo, el riesgo de transacciones urgentes es bastante grave y el banco, a su vez, se ve obligado a asegurar las transacciones urgentes celebradas con el cliente.

Los tipos de transacciones a plazo incluyen transacciones a plazo, swaps, opciones y futuros.

1). Adelante.

Una transacción a plazo es una transacción en la que el tipo de cambio se fija en el presente y el intercambio de divisas se produce en el futuro.

Características:

1. El cambio de moneda (liquidación) se realizará no antes de 2 días hábiles después de la celebración del contrato;

2. El tipo de cambio futuro también se fija al concluir una transacción;

3.El plazo de pago se fija en el contrato;

4. La cuestión de la liquidez no se plantea antes del vencimiento del pago.

Si existe una posibilidad real de que surja un riesgo cambiario en el futuro, se cubre mediante una operación a término.

El banco abre una posición a plazo si el cliente vende o compra divisas a plazo, es decir, con cambio de moneda en una fecha futura fija, así como si el propio banco vende o compra moneda extranjera a plazo para obtener ganancias. Sin embargo, existe el riesgo de que se produzcan cambios de precios, lo que puede provocar pérdidas para el banco.

Una transacción SWAP significa el intercambio de una moneda por otra durante un período de tiempo determinado. Es una combinación de una transacción en efectivo (SPOT) y una transacción urgente (forward). Ambas transacciones se concluyen al mismo tiempo con el mismo socio.

SWAP se utiliza como un medio para eliminar el riesgo de tipos de interés, así como un medio para eliminar el riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio.

3). Operaciones de opciones

Una opción es un acuerdo entre un comprador y un vendedor que otorga al comprador el derecho (pero no la obligación) de comprar una moneda al vendedor de la opción o venderla.

La opción es una de las opciones para cubrir completamente los riesgos cambiarios. Puede utilizarse como seguro contra movimientos desfavorables del tipo de cambio. En comparación con un forward, una opción proporciona una mejor protección contra posibles riesgos porque el comprador de la opción se reserva el derecho de elegir si realiza la transacción o no.

4). Futuros

Los contratos de futuros se celebran en bolsas especiales y, a diferencia de un contrato a plazo, un contrato de futuros no prevé la compra/venta real de divisas. La posición de futuros se liquida mediante contracontratos. El riesgo de los futuros se minimiza debido a la capacidad de cubrir la obligación derivada del primer contrato de futuros mediante la realización de una transacción contraria.

La esencia de los principales métodos de seguro al contado y a plazo es realizar transacciones de divisas antes de que se produzca un cambio desfavorable en el tipo de cambio, o compensar las pérdidas derivadas de dicho cambio mediante transacciones paralelas con una moneda cuyo tipo de cambio cambia en la dirección opuesta. .

Los riesgos cambiarios se pueden estructurar de la siguiente manera:

A) riesgo de crédito: un riesgo causado por la renuencia o incapacidad de un cliente o contrasocio para pagar sus obligaciones;

B) riesgo de conversión: riesgos de pérdidas monetarias directamente en transacciones específicas.

2. Gestión del riesgo cambiario

2.1 Etapas y métodos de gestión del riesgo cambiario

Medir e identificar el riesgo hoy en día es sólo el primer paso en la gestión y el control de riesgos en el sector bancario. Los banqueros deberían ver la gestión de riesgos como una secuencia lógica de acciones desde la identificación del problema hasta su resolución. Las etapas clave del proceso de gestión de riesgos en el sector bancario son las siguientes:

Identificación y medición de la sensibilidad al riesgo bancario. La gerencia debe decidir qué factores de riesgo representan una amenaza para diversas partes del banco y cómo medir la magnitud y el alcance de estos riesgos.

Una revisión de las políticas operativas de cada banco y la implementación diaria de esas políticas para determinar si abordan adecuadamente cada factor de riesgo.. La dirección del banco debe determinar si son necesarios cambios en las operaciones diarias o en las directrices estratégicas para abordar los factores de riesgo principales y más importantes de cada unidad de negocio.

Análisis de los resultados de las actividades del banco realizadas en el campo de la gestión de riesgos y los cambios resultantes para los planes a corto y largo plazo del banco.. La dirección del banco debe decidir si la respuesta del banco a diversos factores de riesgo es coherente con sus objetivos. ¿Es necesario cambiar el plan para reflejar la nueva situación de riesgo que enfrenta el banco?

Análisis de los resultados de las actividades y decisiones de gestión de riesgos durante y al final de cada período sobre el que se informa. La administración del banco debe saber qué tan bien ha reconocido los factores de riesgo potenciales y contribuido a su neutralización en términos de los objetivos establecidos en los planes de corto y largo plazo del banco.1

Los riesgos cambiarios suelen gestionarse en los bancos mediante diversos métodos. El primer paso para gestionar los riesgos cambiarios dentro de la estructura bancaria es establecer límites a las transacciones de divisas. Por ejemplo, los siguientes tipos de límites son muy comunes:

Límites a países extranjeros (se establecen los montos máximos posibles para transacciones durante el día con clientes y contrapartes en el monto de cada país específico).

Límites a las transacciones con contrapartes y clientes (el monto máximo posible de transacciones se establece para cada contraparte, cliente o tipo de clientes).

Límite de instrumentos (estableciendo restricciones sobre los instrumentos y monedas utilizadas, definiendo una lista de monedas e instrumentos comerciales posibles para negociar).

Establecer límites para cada día y para cada comerciante (generalmente se establece el tamaño de la posición abierta máxima posible para las divisas negociadas, la posible proporción de transferencia al siguiente día hábil para cada comerciante específico y cada instrumento específico).

Límite de pérdidas (se establece la cantidad máxima posible de pérdidas, después de alcanzar la cual todas las posiciones abiertas deben cerrarse con pérdidas). En algunos bancos, dicho límite se establece para cada día hábil o para un período separado (generalmente 1 mes), en algunos bancos se divide en tipos individuales de instrumentos y en algunos bancos también se puede establecer para distribuidores individuales.

Además de los límites en la práctica mundial, se aplica lo siguiente:

métodos de riesgo cambiario:

compensación mutua de compra y venta de moneda por activo y pasivo, el llamado método de "casado", donde al restar la entrada de moneda del monto de su salida, el banco tiene la oportunidad de influir en su tamaño y, en consecuencia, en su riesgos;

Continuación
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utilizando el método de “netting”, que consiste en minimizar el número de transacciones en divisas mediante su consolidación. Para ello, los bancos crean divisiones que coordinan la recepción de solicitudes de compra y venta de moneda extranjera;

adquisición de información adicional mediante la adquisición de productos de información de empresas especializadas que muestran en tiempo real el movimiento de los tipos de cambio y la información más reciente;

Estudio y análisis exhaustivo de los mercados de divisas diariamente. 1

2.2 Métodos para reducir el riesgo cambiario

El grado de riesgo cambiario se puede reducir mediante dos métodos:

elección correcta del precio de la moneda;

regulación de posiciones cambiarias bajo contratos.

Método para elegir la moneda de precio correcta

contrato económico exterior consiste en fijar el precio en el contrato en una moneda cuyo cambio en el tipo de cambio sea beneficioso para la organización en cuestión. Para un exportador, dicha moneda será una moneda "fuerte", es decir, una tarifa que aumenta durante la vigencia del contrato. El importador se beneficia de una moneda “débil”, cuyo tipo de cambio está bajando. Sin embargo, hay que tener en cuenta que pronosticar el movimiento de los tipos de cambio en el mejor de los casos es posible con una probabilidad no superior al 70%. Además, a la hora de celebrar un contrato no siempre es posible elegir una moneda, ya que los intereses de los socios en esta materia pueden ser opuestos y, por tanto, a la hora de elegir una moneda favorable, habrá que ceder en alguna otra cláusula. del contrato (precio, crédito, garantía, etc.), y esto no siempre es posible y rentable.

Método de regulación de la posición monetaria. En virtud de contratos económicos extranjeros celebrados, puede ser utilizado por entidades comerciales que realicen una gran cantidad de transacciones económicas extranjeras con socios de diferentes países. El contenido del método es garantizar un equilibrio en la estructura de los derechos y obligaciones dinerarios en virtud de los contratos celebrados, lo que se puede lograr de dos maneras:

Al firmar contratos de exportación e importación al mismo tiempo, debe asegurarse de que estos contratos se celebren en la misma moneda y que los términos de pago coincidan aproximadamente; en este caso, las pérdidas por cambios en el tipo de cambio en las exportaciones se compensan con ganancias en importaciones y viceversa.

Si una entidad económica se especializa en un solo tipo de actividad económica exterior, entonces es aconsejable diversificar la estructura monetaria, es decir, celebrar contratos utilizando diferentes monedas que tienden a cambiar los tipos en la dirección opuesta.

2.3 Métodos de seguro contra riesgos cambiarios

Se utilizan dos métodos de seguro contra riesgos cambiarios:

Cláusulas de divisas;

Transacciones a plazo.

Las cláusulas de moneda son una condición específicamente incluida en el texto del contrato, según la cual el monto del pago debe revisarse en la misma proporción en que habrá un cambio en el tipo de cambio de la moneda de pago en relación con la moneda de la cláusula. .

Las cláusulas monetarias vinculan los montos de los pagos debido a cambios en los mercados de divisas y de productos básicos. Este es el método más común de seguro contra riesgos cambiarios.

Las cláusulas de divisas pueden ser: indirectas, directas, multidivisa.

Cláusula de moneda indirecta se utiliza en los casos en que el precio de un producto se fija en una de las monedas más comunes en los pagos internacionales (dólar estadounidense, yen japonés, etc.) y el pago se realiza en otra unidad monetaria, generalmente la moneda nacional. El texto de dicha cláusula puede ser algo así: “Precio en dólares estadounidenses, pago en yenes japoneses. Si el tipo de cambio entre el dólar y el yen la víspera del día de pago cambia en comparación con el tipo de cambio del día de la celebración del contrato, entonces el precio de los bienes y el monto del pago cambiarán en consecuencia”.

Cláusula de moneda directa se aplica cuando la moneda de pago es la misma, pero el monto del pago estipulado en el contrato depende de los cambios en el tipo de cambio de la moneda de pago en relación con otra moneda más estable, la llamada moneda de reserva. Una cláusula de cambio directo tiene como objetivo mantener el poder adquisitivo de una moneda al mismo nivel.

La redacción de dicha cláusula puede ser algo como esto: “Precio de los bienes y pago en dólares estadounidenses. "Si el día del pago el tipo de cambio frente al yen japonés en el mercado de divisas de Nueva York es inferior al del día de la celebración del contrato, el precio de la mercancía y el importe del pago en dólares aumentan en consecuencia .”

Cláusulas multidivisa- se trata de cláusulas cuyo efecto se basa en la corrección del importe del pago en proporción a la variación del tipo de cambio de la moneda de pago, pero no a una, sino a un conjunto de monedas especialmente seleccionado (cesta de monedas), cuyo tipo se calcula como su valor promedio de acuerdo con un método determinado, por ejemplo, sobre la base de la desviación porcentual promedio aritmética del tipo de cambio de cada una de las monedas de la “canasta” desde el nivel inicial o sobre la base de cambios en el tasa promedio aritmética calculada del conjunto de monedas acordado.

La esencia de las operaciones a plazo para asegurar riesgos cambiarios es la siguiente. Transacción de divisas a plazo: venta o compra de una determinada cantidad de divisas con un intervalo de tiempo entre la conclusión y la ejecución de la transacción al tipo de cambio del día en que se concluyó la transacción. En este caso, la tasa a plazo se calcula con base en la tasa al contado más los ingresos netos o los gastos netos por intereses:

Moneda comprada al contado y depositada antes de la fecha de vencimiento;

Moneda vendida al contado y depositada por la contraparte de la transacción antes de la fecha de vencimiento del pago.

Los ingresos netos o los gastos netos se expresan en pips y se suman o restan del tipo de cambio al contado en consecuencia.

En el caso de utilizar operaciones a término, el exportador, cuando

Después de firmar el contrato, habiendo conocido aproximadamente el calendario de recibos de pagos, llega a un acuerdo con su banco, transfiriéndole el monto de los pagos futuros en moneda extranjera a una tasa predeterminada. La ventaja de exportar es que determina los ingresos en moneda nacional antes de recibir el pago, en base a lo cual fija el precio del contrato. El banco que celebra una operación a plazo se compromete a entregar en la fecha especificada en el contrato el equivalente de la moneda nacional a un tipo de cambio predeterminado, independientemente de la variación real del mercado en el tipo de cambio de la moneda a la moneda nacional en esa fecha. La empresa se compromete a garantizar la recepción de moneda en el banco o a presentar una orden para transferir moneda al exterior (según pertenezca al exportador o al importador).

Por el contrario, el importador compra moneda extranjera al banco por adelantado mediante una transacción a término si se espera que aumente el tipo de cambio de la moneda de pago fijada en el contrato.

De manera similar, un inversor extranjero puede asegurar el riesgo asociado con una posible depreciación de la moneda de inversión vendiéndola a un banco durante un período determinado para proteger sus activos de pérdidas.

Así, el cliente aseguró sus riesgos. Se arriesgó él mismo. A partir de este momento el riesgo aceptado deberá ser cubierto por el propio banco. Por lo tanto, el banco, normalmente el mismo día por el mismo monto y en la misma moneda, realiza otra transacción a término con otro banco o una transacción de futuros en una bolsa especializada.

Y, por supuesto, la cobertura se utiliza para limitar los riesgos cambiarios.

La cobertura es el proceso de reducir el riesgo de posibles pérdidas. Una empresa puede decidir cubrir todos los riesgos, no cubrir ninguno o cubrir algunos de forma selectiva. También puede especular, conscientemente o no.

La falta de cobertura puede deberse a dos motivos. En primer lugar, es posible que la empresa no sea consciente de los riesgos u oportunidades para mitigarlos. En segundo lugar, puede creer que los tipos de cambio o las tasas de interés permanecerán sin cambios o cambiarán a su favor. Como resultado, la empresa especulará: si sus expectativas resultan correctas, ganará, si no, sufrirá pérdidas.

Cobertura de todos los riesgos es la única manera de evitarlos por completo. Sin embargo, los directores financieros corporativos prefieren la cobertura selectiva. Si creen que los tipos de cambio o las tasas de interés cambiarán desfavorablemente para ellos, cubren el riesgo, y si el movimiento es a su favor, dejan el riesgo al descubierto. Esto es, en esencia, especulación. Es interesante observar que los pronosticadores profesionales suelen cometer errores en sus estimaciones, pero los empleados "aficionados" de los departamentos financieros de las empresas siguen creyendo en su don de previsión, que les permitirá hacer una previsión precisa.

Una de las desventajas de la cobertura (es decir, la reducción de todos los riesgos) son los costos totales bastante significativos de las comisiones y las primas de las opciones. La cobertura selectiva puede verse como una forma de reducir los costos generales. Otra forma es asegurar los riesgos después de que las tasas o las tasas hayan cambiado a un cierto nivel. Se puede suponer que la empresa puede soportar cambios adversos hasta cierto punto, pero cuando alcanzan el límite tolerable, la posición debe cubrirse completamente para evitar pérdidas adicionales. Este enfoque evita el costo de la suscripción de riesgos en situaciones en las que los tipos de cambio o las tasas de interés permanecen estables o se mueven en una dirección favorable.

Un contrato que sirve para asegurar contra los riesgos de cambios en las tasas de precios se llama cobertura.

La entidad comercial que se dedica a la cobertura se denomina coberturista.

Existen dos operaciones de cobertura:

cobertura al alza;

cobertura a la baja.

Cobertura al alza o cobertura por compra,

Es una operación de intercambio para la compra de contratos de futuros: opciones de compra a plazo. Se utiliza una cobertura al alza en los casos en que es necesario asegurarse contra un posible aumento de los tipos de cambio en el futuro. Le permite establecer el precio de compra (es decir, el tipo de cambio) mucho antes de comprar la moneda.

Supongamos que en 3 meses el tipo de cambio aumentará y que se necesitará la moneda exactamente en 3 meses. Para compensar las pérdidas derivadas del aumento esperado en el tipo de cambio de una moneda, es necesario comprar ahora al precio actual un contrato a plazo u opción relacionada con esta moneda y venderlo dentro de 3 meses en el momento en que se comprará la moneda. . Dado que el tipo de cambio y el contrato de futuros asociado a él cambian proporcionalmente en una dirección, el contrato comprado anteriormente se puede vender a un precio más alto casi tanto como el tipo de cambio aumentará en ese momento. Por tanto, un coberturista que cubre al alza se asegura contra un posible aumento del tipo de cambio en el futuro.

Cobertura a la baja o vender cobertura es una operación de intercambio que implica la venta de contratos de futuros. Un coberturista que cubre espera vender moneda en el futuro y, por lo tanto, al vender un contrato a plazo u opción en el mercado de valores, se asegura contra una posible depreciación de la moneda en el futuro.

Supongamos que el tipo de cambio disminuye después de 3 meses y que será necesario vender la moneda después de 3 meses. Para compensar las pérdidas esperadas por una depreciación, el coberturista vende hoy un contrato de futuros a un precio alto, y cuando vende una moneda 3 meses después, cuando el tipo de cambio ha caído, compra el mismo contrato de futuros a un precio reducido (casi como mucho) tipo de cambio. Por lo tanto, se utiliza una cobertura a la baja en los casos en que es necesario vender la moneda en una fecha posterior.

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El coberturista busca reducir el riesgo causado por la incertidumbre de los tipos de cambio de divisas en el mercado mediante la compra o venta de contratos de futuros. Esto permite fijar el tipo de cambio y hacer más predecibles los ingresos o gastos. Sin embargo, el riesgo asociado a la cobertura no desaparece. Lo asumen los especuladores, es decir, los participantes del mercado que asumen un riesgo determinado y previamente calculado.

La cobertura se produce principalmente en el mercado de futuros. Un coberturista acude al mercado para venderle a alguien su parte del riesgo. Un especulador asume riesgos con la esperanza de obtener ganancias.

Los especuladores desempeñan un papel importante en el mercado de futuros. Al asumir riesgos con la esperanza de obtener ganancias aprovechando las diferencias de precios, actúan como estabilizadores de precios.

Los especuladores no están interesados ​​en fabricar o aceptar la entrega de un tipo específico de producto (moneda). El mercado los atrae con las fluctuaciones de precios esperadas. Por lo tanto, toman determinadas posiciones en divisas. El tamaño de las partes a la hora de celebrar transacciones de futuros es pequeño y, por tanto, el especulador tiene una gran libertad de maniobra. Sin embargo, esta libertad conlleva riesgos.

Otro punto importante es que un especulador suele participar en transacciones en un solo mercado. Si un coberturista puede compensar sus pérdidas en el mercado de futuros con ganancias obtenidas en el mercado real de productos básicos, entonces el especulador debe estar preparado para posibles pérdidas en el mercado de futuros.

Al comprar contratos de futuros en la bolsa de valores, el especulador cobra una comisión de garantía, que determina la magnitud del riesgo.

Si el tipo de cambio ha bajado, el especulador que compró previamente el contrato pierde una cantidad igual a la comisión de garantía. Si el tipo de cambio ha aumentado, el especulador devuelve una cantidad igual a la comisión de garantía y recibe ingresos adicionales por la diferencia entre los tipos de cambio y el contrato adquirido.

Los riesgos asociados con las transacciones que implican cambio de divisas pueden gestionarse mediante políticas de fijación de precios que incluyan la determinación tanto del nivel de los precios cobrados como de las monedas en las que están denominados los precios. El momento de recepción y pago del dinero también puede tener un impacto significativo en el riesgo. Además de las acciones descritas anteriormente para reducir el riesgo cambiario operativo, la empresa también utiliza activamente la siguiente técnica: se emite una factura al comprador de la mercancía en la moneda en la que se realizó el pago en el momento de la importación.

Sin embargo, estas opciones no siempre son convenientes para el comprador ni viables de manera realista.

Los métodos de cobertura específicos incluyen:

transacciones de divisas a término;

futuros de divisas;

opciones de divisas;

operaciones de intercambio;

equilibrio estructural de activos y pasivos de cuentas por pagar y por cobrar;

cambio de plazo de pago;

prestar e invertir en moneda extranjera;

reestructuración de deuda en moneda extranjera;

préstamos paralelos;

descontar créditos en moneda extranjera;

uso de una “canasta de monedas”;

autoseguro;

Consideremos con más detalle los métodos de cobertura cambiaria en relación con la práctica. El tipo tradicional y más común de cobertura de transacciones de divisas son las transacciones a término.

Un tipo de contrato de derivados son los futuros sobre divisas, que se negocian en las bolsas especializadas más grandes.

Los futuros de divisas se utilizaron por primera vez en 1972 en el mercado de divisas de Chicago. Los futuros de divisas son una transacción a plazo en la bolsa de valores, que representa la compra y venta de una determinada moneda a un tipo de cambio fijo en el momento de la transacción con ejecución después de un período determinado. La diferencia entre futuros de divisas y transacciones a plazo es que:

Los futuros se negocian en contratos estándar.

Una condición obligatoria de un contrato de futuros es un depósito garantizado.

Las liquidaciones entre contrapartes se realizan a través de la cámara de compensación en el mercado de divisas, que actúa como intermediario entre las partes y al mismo tiempo como garante de la transacción.

La ventaja de un contrato de futuros sobre un contrato a plazo es su alta liquidez y su cotización constante en el cambio de divisas. Con la ayuda de futuros, los exportadores tienen la oportunidad de cubrir sus operaciones.

Comprar o vender futuros de divisas le permite evitar posibles pérdidas derivadas de las fluctuaciones de los tipos de cambio en las transacciones con los clientes.

Las transacciones de futuros al contado en el mercado interbancario se realizan los 12 meses del año. Los bancos suelen cubrir posiciones abiertas sobre transacciones con clientes (forwards, opciones, swaps) en el mercado de divisas de futuros.

En el mercado de futuros de divisas, el coberturista -el que compra un contrato de futuros- recibe la garantía de que si el tipo de cambio de una moneda extranjera sube en el mercado al contado, podrá comprarla a un tipo más favorable fijado por el transacción de futuros. Así, las pérdidas en transacciones al contado son compensadas por el coberturista con ganancias en el mercado de futuros de divisas cuando el tipo de cambio aumenta y viceversa. También cabe señalar que un patrón no escrito es que el tipo de cambio en el mercado al contado siempre tiende a converger con el tipo de cambio del mercado de futuros a medida que se acerca la fecha de vencimiento del contrato de futuros.

Otro tipo de transacción de futuros es una transacción SWAP. Una transacción SWAP significa el intercambio de una moneda por otra durante un cierto período de tiempo y es una combinación de una transacción en efectivo al contado y una transacción a plazo. Ambas transacciones se concluyen al mismo tiempo con el mismo socio a tipos prefijados. SWAP se utiliza como un medio para eliminar el riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio y tipos de interés.

Las transacciones SWAP son convenientes para los bancos, ya que no crean una posición monetaria descubierta: los volúmenes de créditos y obligaciones del banco en moneda extranjera coinciden. Los fines del SWAP son:

1.Compra de la moneda necesaria para pagos internacionales;

2.implementación de la política de diversificación de las reservas de divisas;

3.mantener ciertos saldos en cuentas corrientes;

4.satisfacer las necesidades de divisas del cliente, etc.

Los bancos centrales están recurriendo de forma especialmente activa a las transacciones de swap. Los utilizan para reforzar temporalmente sus reservas de divisas durante las crisis monetarias y para llevar a cabo intervenciones cambiarias.

Opción de moneda – una transacción entre el comprador de una opción y el vendedor de divisas, que otorga al comprador de la opción el derecho de comprar o vender a un determinado tipo de cambio una cantidad de divisas dentro de un tiempo específico a cambio de una tarifa pagada al vendedor.

Las opciones sobre divisas se utilizan si el comprador de la opción busca asegurarse contra pérdidas asociadas con cambios en el tipo de cambio en una determinada dirección. Por tanto, un contrato de opción es vinculante para el vendedor y no vinculante para el comprador.

La peculiaridad de una opción, como transacción de seguro, es el riesgo del vendedor de la opción, que surge como resultado de la transferencia del riesgo cambiario del exportador o inversionista hacia él. Al calcular incorrectamente la tasa de la opción, el vendedor corre el riesgo de sufrir pérdidas que excederán la prima que recibió. Por lo tanto, el vendedor de una opción siempre busca bajar su tasa y aumentar la prima, lo que puede resultar inaceptable para el comprador. La ventaja de cubrirse con una opción es una protección total contra cambios desfavorables en el tipo de cambio. La desventaja es el costo de pagar la prima de la opción.

Para asegurar los riesgos cambiarios, de intereses y de inversión, recientemente se han utilizado una serie de nuevos instrumentos financieros: futuros financieros y opciones financieras (opciones sobre valores), un acuerdo sobre una tasa de interés futura, la emisión de valores con condiciones de seguro adicionales, etc. Estos métodos de seguro permiten a los exportadores e inversores, agobiados por la competencia en los mercados, transferir por una determinada tarifa los riesgos cambiarios, crediticios y de tipos de interés a los bancos, para los cuales asumir este tipo de riesgos es una de las formas de obtener beneficios. Las transacciones con nuevos instrumentos financieros, por regla general, se concentran en los centros financieros globales debido a que la legislación de varios países restringe su uso. Estos métodos de seguro de riesgos se están desarrollando hoy de manera muy dinámica y tienen tendencias de crecimiento estables. El uso de transacciones a término para asegurar riesgos en la actividad económica extranjera también permite a los clientes evaluar con mayor precisión el costo final del seguro.

La cobertura mediante una transacción a plazo es una obligación mutua de las partes de realizar una conversión de moneda a un tipo fijo en una fecha previamente acordada. El contacto urgente o directo es una obligación para dos partes (vendedor y comprador), es decir el vendedor está obligado a vender y el comprador está obligado a comprar una determinada cantidad de moneda a un tipo de cambio determinado en un día determinado. La ventaja de una transacción a término es la ausencia de costos preliminares y la protección contra cambios desfavorables en el tipo de cambio. La desventaja son las pérdidas potenciales asociadas con el riesgo de pérdida de beneficios. Las transacciones a plazo como método de seguro contra riesgos cambiarios también se utilizan cuando se realizan arbitrajes de tipos de interés con cobertura a plazo.

Arbitraje de intereses– Se trata de una transacción que combina operaciones de conversión (cambio) y de depósito con moneda, cuyo objetivo es obtener ganancias debido a la diferencia en las tasas de interés de las diferentes monedas. El arbitraje de intereses tiene dos formas:

sin cobertura hacia adelante

con revestimiento delantero

– se trata de la compra de moneda al tipo de cambio actual, seguido de su depósito y conversión inversa al tipo de cambio actual al finalizar el período de depósito. Esta forma de arbitraje de tipos de interés implica riesgo cambiario.

Arbitraje de intereses con cobertura forward– se trata de la compra de moneda al tipo de cambio actual, colocándola en un depósito a plazo y al mismo tiempo vendiéndola al tipo de cambio a plazo. Esta forma de arbitraje de tipos de interés no implica riesgos cambiarios.

El equilibrio estructural es el intento de mantener una estructura de activos y pasivos que permita que las pérdidas por cambios en el tipo de cambio sean las ganancias recibidas de este cambio en otras posiciones del banco. En este caso, se utiliza un método para armonizar los techos cambiarios que reflejan ingresos y gastos. En otras palabras, cada vez que se celebra un contrato que prevé la recepción o el pago de moneda extranjera, una empresa o un banco debe esforzarse por elegir la moneda que le ayudará a cerrar, total o parcialmente, las posiciones monetarias "abiertas" existentes (una moneda abierta). La posición monetaria es una discrepancia entre los requisitos y obligaciones del banco en el proceso de realizar transacciones con moneda extranjera).

Cambiar el plazo de pago es una manipulación del momento de las liquidaciones, que se utiliza en previsión de cambios repentinos en los tipos de cambio del precio o de la moneda de pago. Los métodos más utilizados de tales tácticas incluyen: pago anticipado de bienes y servicios (si se espera que el tipo de cambio y el pago aumenten), y viceversa, retraso en el pago (si se espera que el tipo de cambio baje), aceleración o desaceleración. de la repatriación de beneficios, reembolso del principal de los préstamos y pagos de intereses, y dividendos. Regulación por parte del destinatario de fondos en moneda extranjera del momento de conversión de los ingresos a moneda nacional, etc.

Los préstamos paralelos son préstamos mutuos en moneda nacional realizados por empresas y bancos ubicados en diferentes países. Ambos préstamos se emiten por el mismo plazo. Básicamente, este tipo de préstamo se trata como una transacción al contado con la compra de divisas en condiciones al contado y la venta simultánea de divisas a plazo, pero el período de cobertura en sí puede ser más largo de lo que es posible en el mercado a plazo.

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El descuento de derechos de pago en moneda extranjera es un tipo de descuento de letras y representa la cesión del derecho a reclamar deuda en moneda extranjera a cambio del pago inmediato por parte del banco del monto correspondiente en moneda nacional (u otra moneda extranjera). Este tipo de operaciones se denominan perder. A diferencia de las operaciones de factoring, el banco (en este caso) adquiere letras de cambio por el importe y por el plazo completo, asumiendo todos los riesgos comerciales (incluido el riesgo de insolvencia) sin derecho de rotación (recurso) de estas letras a la entidad anterior. dueño. La diferencia con la contabilidad tradicional es que la pérdida se utiliza generalmente cuando se suministran equipos por grandes cantidades con pagos a plazos a largo plazo (de seis meses a 5 años) y requiere una garantía (avance) del banco.

Una cesta de monedas es un conjunto de monedas tomadas en determinadas proporciones. Si dicha canasta se utiliza con fines de cobertura, entonces se seleccionan en ella monedas cuyos tipos generalmente "flotan" en direcciones opuestas, equilibrando mutuamente las consecuencias de su "flotación", haciendo que el valor total de toda la "canasta" sea más estable.

Las empresas y los bancos utilizan el autoseguro de forma independiente y en paralelo con otros métodos de cobertura descritos anteriormente. Consiste en que la magnitud de la posible pérdida por cambios en el tipo de cambio se incluye en el precio por adelantado (si las condiciones del mercado lo permiten) y se utiliza para formar un fondo de seguro.

En los países industrializados, empresas expertas especializadas brindan asesoramiento profesional a inversores y exportadores. Ofreciendo sus recomendaciones sobre la cobertura óptima de inversiones y reclamaciones en moneda extranjera (cuando, para tal período, en tales monedas). Además, los propios bancos, que cuentan con una plantilla de analistas y pronósticos de tipos de cambio, intentan activamente ofrecer servicios de gestión integral de los riesgos de los clientes. El proceso de cobertura tiene un impacto significativo en la oferta y la demanda en el mercado de futuros, ejerciendo presión sobre los tipos de ciertos tipos de monedas, especialmente durante períodos en los que es difícil predecir las tendencias en la evolución de sus tipos.

Otro método para gestionar el riesgo cambiario es analizar el movimiento de los tipos de cambio. Este análisis puede ser fundamental o técnico.

El análisis fundamental del movimiento de los tipos de cambio se basa en la proposición de que los principales cambios en los tipos de cambio ocurren bajo la influencia de factores macroeconómicos en el desarrollo de las economías de los países emisores de monedas. Analistas. Los que se consideran fundamentalistas. Supervisan cuidadosamente y periódicamente los indicadores básicos del desarrollo macroeconómico de cada país y pronostican los movimientos de los tipos de cambio a largo plazo.

Los factores macroeconómicos sólo pueden influir en 3 4 tipos de moneda. Para predecir el comportamiento de estos tipos de cambio se suele analizar la evolución de los indicadores básicos y de los tipos de cambio.

El análisis técnico se basa en el supuesto de que los indicadores macroeconómicos de corto y mediano plazo tienen poco impacto en los movimientos de los tipos de cambio. Además, los tipos de cambio sólo pueden predecirse con una precisión excepcional utilizando un método de análisis basado en un sistema matemático.

El análisis técnico rastrea la tendencia de las fluctuaciones del tipo de cambio de divisas y proporciona señales de compra y venta.

3. Problemas de la gestión del riesgo cambiario

Un banco que realiza transacciones con moneda extranjera enfrenta dos riesgos:

El impacto de movimientos desfavorables en los tipos de cambio o tipos de interés en una posición abierta.

La quiebra del segundo antes de que se contrajeran las obligaciones al contado, a plazo o de depósito.

Un examen de las pérdidas sufridas por varios grandes bancos muestra que estos riesgos pueden clasificarse en dos categorías:

Transacciones realizadas con pleno conocimiento o autorización del directorio o director general del banco.

Transacciones realizadas por agentes del departamento de cambio de divisas sin o sin la supervisión del directorio del banco.

Además, en los casos en que se abrieron grandes posiciones especulativas. Se evidenció un aumento significativo en el volumen de negocios.

Dado que el volumen total de negocios que un banco puede realizar en el mercado internacional depende de su reputación, posición y, por tanto, de su solvencia, es casi imposible para otros participantes del mercado establecer sobre qué base se basan las transacciones de estándares dudosos.

Del mismo modo, en vista de la facilidad con la que se pueden crear grandes posiciones especulativas en un período de tiempo relativamente corto sin despertar sospechas, sería inapropiado tener en cuenta el tamaño de las transacciones individuales como indicador del número normal de transacciones.

Estos aspectos de la negociación, que pueden indicar a la otra parte de la transacción o al banco corresponsal que pueden estar realizándose transacciones para las cuales no se ha obtenido autorización, pueden reconocerse de la siguiente manera:

Un aumento repentino en los volúmenes de negociación en comparación con los habituales para un determinado banco o sucursal; sin embargo, cabe señalar que si hablamos de los grandes bancos mencionados anteriormente, esto puede ser una advertencia dudosa;

el necesario aumento del volumen de negocios del banco con los bancos corresponsales en cuentas de compensación, en particular la provisión privada de descubiertos. Y dado que el volumen de negocios en las cuentas de compensación proporciona el importe total de un determinado número de operaciones, estas por sí solas no pueden despertar sospechas entre otras partes. Esta podría ser una conclusión muy útil;

cambio en la forma normal de negociación. Las posiciones abiertas sólo deben utilizarse cuando se entrega divisas a plazo, pero también se pueden utilizar cuando se compra/vende divisas al contado, que luego está sujeta a intercambios día a día y durante un corto período de tiempo. Estas operaciones conllevan un aumento de su número en el mercado, así como un aumento del volumen de negocios de las cuentas de compensación. El riesgo de pérdida puede surgir cuando el banco mantiene una posición neta en transacciones de divisas a plazo. Aunque aquí no existe una posición puramente abierta, ya que el monto total de las compras corresponde al monto total de las ventas, existe un riesgo debido a la discrepancia en el momento de las transacciones a término;

no recibir confirmaciones de transacciones, especialmente para transacciones a plazo;

no recibir una respuesta satisfactoria a las solicitudes de confirmación de un contrato impago;

el deseo de realizar transacciones a un precio que se fija deliberadamente en un nivel que no corresponde al del mercado. Para evitar prever transacciones con algunos bancos, el comerciante puede establecer una oferta con un gran diferencial entre el precio de compra y el precio de venta. Si es otro banco el que realiza operaciones de swap, lo más probable es que se trate de un banco que actualmente se enfrenta a dificultades para realizar sus operaciones;

aplique tipos de cambio al contado para las transacciones SWAP cuando venza el contrato a término. Es una práctica bastante normal que el banco, al extender el plazo, recurra al tipo de cambio SPOT actual del mercado para liquidar el contrato que está venciendo y establecer un nuevo tipo a plazo basado en él; la tasa al contado.

4. Análisis de la gestión del riesgo cambiario

Las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden ser favorables y generar beneficios para la empresa, o desfavorables y provocar pérdidas. El director financiero de la empresa puede opinar que, a largo plazo, estas ganancias y pérdidas se superpondrán. Esta actitud ante el riesgo se considera neutral: la empresa es tolerante al riesgo. Una actitud neutral hacia el riesgo puede ser aceptable si las ganancias o pérdidas potenciales son relativamente pequeñas en comparación con el volumen de negocios de la empresa. Si la ganancia o pérdida potencial del tipo de cambio es una proporción significativa de las ganancias esperadas de la transacción planificada, entonces la La empresa será mucho más cuidadosa con el riesgo y buscará formas de gestionarlo. La gestión de riesgos incluye:

Utilizar todos los medios posibles para evitar riesgos que conduzcan a pérdidas importantes; control del riesgo, si no es posible evitarlo por completo, reducción máxima del importe de las pérdidas probables; acuerdo consciente de asumir riesgos o incluso aumentarlos deliberadamente si hay signos de un movimiento favorable del tipo de cambio.

La práctica mundial tiene una amplia gama de herramientas que ayudan a evitar el riesgo cambiario o controlarlo. Desafortunadamente, estos métodos de gestión de riesgos cambiarios a menudo no están disponibles para los participantes rusos en la actividad económica exterior. Describamos brevemente las principales estrategias que permiten a un administrador financiero neutralizar los riesgos cambiarios.

Estrategias para minimizar los riesgos cambiarios.

La estrategia "leads & lags", que implica libertad para elegir la fecha de pago, es más apropiada en las relaciones entre dos empresas estrechamente relacionadas entre sí, ya que la presencia de objetivos comunes ayuda a encontrar la opción más rentable para acuerdos mutuos. . Además, el flujo de caja constante entre dichas empresas simplemente las obliga a utilizar esta estrategia, ya que les brinda la oportunidad de calcular con precisión el volumen de flujos financieros entre empresas en una fecha determinada y, por tanto, influir indirectamente en la solvencia de cada empresa. Sin embargo, todo esto requiere objetivos comunes y una clara coordinación de acciones.

La estrategia de "avances y retrasos" se utiliza de manera más efectiva cuando la empresa matriz tiene control total sobre sus subsidiarias y sucursales, ya que extender los términos de pago puede conducir a un deterioro notable en la situación financiera de una de las empresas que participan en el acuerdo, pero no en detrimento del estado general de las cosas de toda la corporación.

Obviamente, si se concluye un acuerdo de “adelantos y retrasos” con empresas que no son 100% propiedad de la multinacional, entonces los accionistas restantes no aceptarán una disminución de sus ganancias. Esto sugiere que la celebración de un acuerdo de este tipo entre dos empresas independientes requiere un estudio analítico exhaustivo y la identificación de acuerdos adicionales que compensen las pérdidas de una de las partes.

Las multinacionales utilizan ampliamente la estrategia de "adelantamiento y retraso", ya que es una de las formas de evadir impuestos. Una filial, al incurrir en pérdidas, reduce su base imponible, mientras que la empresa matriz obtiene beneficios, es decir, se reduce la base imponible. base imponible de la filial y transferencia de fondos en moneda extranjera al exterior, eludiendo la legislación nacional. Una condición necesaria para el uso eficaz de la estrategia de "adelantamiento y retraso" es la capacidad de la empresa matriz de desarrollar una técnica que pueda contribuir a la distribución de beneficios y al control de los flujos de inversión en los activos de las filiales de la manera más rentable. para la EMN en su conjunto.

El uso de la estrategia de “avances y retrasos” no sólo para reducir el riesgo cambiario, sino también para evadir impuestos, a menudo está limitado por el Estado. El alcance de tal restricción depende en gran medida de la política exterior del país, es decir, el Estado aborda este tema de manera preferencial.

Estrategia de riesgo compartido Una estrategia alternativa para gestionar los riesgos cambiarios entre empresas extranjeras con relaciones comerciales a largo plazo es la llamada técnica de riesgo compartido.

El riesgo compartido es un acuerdo entre empresas, en forma de contrato, en el que el comprador y el vendedor acuerdan asumir una determinada parte de las pérdidas asociadas con las fluctuaciones de los tipos de cambio, independientemente de las pérdidas que realmente sufrieron las empresas.

Por lo tanto, si las empresas cuentan con relaciones mutuamente beneficiosas a largo plazo y las fluctuaciones en el mercado de divisas no pueden afectar significativamente su situación financiera, entonces el uso de una estrategia de riesgo compartido ayudará a aumentar el volumen de negocios comercial entre empresas, la previsibilidad de los flujos financieros, etc. .

Como ejemplo, consideremos el caso en el que una empresa estadounidense produce automóviles y al mismo tiempo importa algunos componentes de Japón. Año tras año, las fluctuaciones del tipo de cambio conducen al hecho de que una empresa obtiene ganancias a expensas de un socio, y si. Las fluctuaciones del tipo de cambio son muy significativas, entonces cualquiera de las partes podrá terminar la relación. Una solución a este problema sería que las empresas estadounidenses y japonesas acordaran que todas las compras por parte de los estadounidenses se realizarían en yenes japoneses siempre que el tipo de cambio oscilara entre 115 y 125 yenes japoneses por dólar estadounidense. Si el tipo de cambio se sitúa en este nivel, la parte estadounidense aceptará asumir posibles riesgos cambiarios. Sin embargo, si el tipo de cambio cae por debajo del límite especificado, las partes, de acuerdo con el acuerdo, dividirán las pérdidas a la mitad. Por ejemplo, una empresa estadounidense deberá pagar facturas por valor de 25.000.000 de yenes japoneses en marzo. Si el tipo de cambio al contado en la fecha de pago es de 110 yenes japoneses por dólar estadounidense, es decir, el yen japonés aumentará de precio, entonces aumentará el costo de las piezas de repuesto compradas para una empresa estadounidense. Dado que esta tarifa será inferior al límite acordado, la empresa japonesa, de acuerdo con los términos del contrato, correrá con parte de las pérdidas. Sin embargo, sólo se tienen en cuenta las pérdidas provocadas por una caída del tipo de cambio por debajo del límite especificado. Según los términos del acuerdo, la empresa estadounidense pagará la siguiente cantidad: El pago de las piezas de la empresa estadounidense en yenes japoneses se calculará teniendo en cuenta el tipo de cambio de 112,50 yenes japoneses por dólar estadounidense, es decir, la parte japonesa reembolsar a su socio 5.050 dólares estadounidenses. Al tipo de cambio al contado en la fecha del pago de 110 yenes japoneses por dólar estadounidense, la empresa estadounidense tendría que pagar 227.272 dólares estadounidenses, pero según el acuerdo de riesgo compartido entre los socios, la parte estadounidense en realidad pagaría sólo 222.222 dólares estadounidenses, ahorrando 5.050 dólares estadounidenses. . Por lo tanto, ambas partes incurren en costos y reciben ganancias si el tipo de cambio supera los límites acordados, no sólo si el yen japonés aumenta, como en este ejemplo, sino también si cae (si el tipo de cambio al contado es de 130 yenes japoneses por dólar estadounidense). La estrategia de riesgo compartido se utiliza para mitigar el impacto negativo de los cambios en los tipos de cambio en la situación financiera de los socios. Por supuesto, la depreciación constante de una moneda requerirá revisiones muy frecuentes de los términos del acuerdo de riesgo compartido, pero esto es necesario. En la práctica mundial, los acuerdos de reparto de riesgos se llevan celebrando desde hace 50 años. También existían bajo el sistema de Bretton Woods. Los métodos discutidos anteriormente pertenecen a los métodos de “cobertura natural”. Al mismo tiempo, celebrar un acuerdo de riesgo compartido es el más económico y eficaz. El uso de acuerdos de este tipo puede ser de gran ayuda para las empresas rusas que participan en el comercio internacional, ya que es posible asegurarse contra los riesgos cambiarios de forma relativamente barata y sin recurrir a los servicios de futuros, forwards, opciones, etc., aún no desarrollados. mercado.

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Centros de refacturación

Un centro de facturación es una sucursal separada de una EMN que se ocupa centralmente de todos los riesgos cambiarios que surgen en el curso del comercio internacional.

Considere el siguiente ejemplo. Digamos que una sucursal de una multinacional que produce bienes los vende a una sucursal que se dedica a la distribución, pero la venta no se produce directamente, sino a través de un intermediario: un centro de refacturación.

Por lo tanto, las mercancías se venden primero, por así decirlo, al centro de refacturación (en este caso solo hay movimiento de documentos, las mercancías todavía están allí como si estuvieran en el almacén), y luego el centro revende las mercancías. a la sucursal de distribución. Por lo tanto, el centro en realidad sólo participa en el flujo de documentos.

Estructura del centro de facturación

2. Con base en las tasas a plazo, el centro determina el costo de los bienes en una fecha determinada, lo que permite a las subsidiarias calcular con precisión sus gastos futuros. Gracias a esto, las sucursales de distribuidores tienen la oportunidad de fijar precios firmes para los bienes y protegerse del riesgo de que un cliente se niegue a confirmar una oferta preliminar para comprar bienes debido a nuevos precios. Así, la sucursal del distribuidor, gracias al centro de refacturación, puede concentrarse plenamente en las actividades de marketing sin preocuparse por los problemas asociados con los tipos de cambio.

3. El centro también gestiona los flujos de efectivo entre sucursales, lo que permite a todas las sucursales de la corporación realizar liquidaciones únicamente en moneda nacional.

La presencia de flujos multidireccionales de varias monedas permite cubrir solo transacciones de divisas no cubiertas.

La principal desventaja de utilizar centros de refacturación son los costos que incurre a la corporación por su mantenimiento. De hecho, se está creando otra sucursal con su propio departamento de contabilidad, oficina y personal, etc. El centro debe tener una cantidad completa de información sobre la legislación legal de cada país, qué impuestos se deben pagar, qué peculiaridades nacionales de los asentamientos. con clientes extranjeros existen. En general, un centro de facturación puede resultar demasiado caro y, por tanto, innecesario.

Cobertura de riesgos cambiarios mediante la estructuración de flujos de contramoneda

El objetivo de esta estrategia es garantizar que las obligaciones o reclamaciones en moneda extranjera de la empresa estén cubiertas. Por lo tanto, para cualquier flujo de caja, debe haber un contraflujo en la misma moneda que cierra la posición monetaria abierta de la empresa.

Esta estrategia es la más utilizada por los exportadores. Un exportador estadounidense que suministra bienes a Canadá puede pedir prestado en el mercado de capitales canadiense. Esto permite a la empresa estadounidense conocer de antemano el importe de los próximos pagos e ingresos, así como asegurarse contra los riesgos cambiarios. Sin embargo, esta estrategia sólo es posible en condiciones de estabilidad y previsibilidad del mercado financiero, cuando el riesgo de impago está prácticamente ausente. La lista de variaciones de esta estrategia de cobertura puede ser interminable. es buscar un potencial proveedor de componentes o materiales en Canadá. La tercera alternativa implica el llamado “switching” de flujos, es decir, buscar oportunidades para pagar los servicios de un tercer socio en dólares canadienses. Por ejemplo, una empresa mexicana tiene obligaciones en dólares canadienses y pagar sus bienes en moneda canadiense resolvería el problema de cobertura para ambas empresas.

Los swaps de divisas pueden utilizarse como instrumento para asegurar riesgos cambiarios a medio y largo plazo, al tiempo que actúan como alternativa a un contrato a plazo en caso de que no pueda utilizarse.

Esquema para estructurar los flujos de contramoneda.

Un método de cobertura mediante un swap es el método de fijación de tipos de interés a plazo. Se concluye un acuerdo entre el banco y la empresa, según el cual la empresa invierte dinero en un depósito en moneda extranjera y el banco le otorga un préstamo en moneda nacional. Cada seis meses se realiza un pago mutuo de intereses, los cuales son fijos o se calculan en base a la tasa de interés interbancaria más un interés fijo. Las pérdidas de la empresa por la diferencia de intereses se consideran una comisión por la transacción de swap. La práctica mundial conoce muchas formas de cubrir los riesgos cambiarios mediante transacciones de swap.

En el caso más simple, se organiza una transacción de swap con la participación de dos empresas dedicadas al comercio internacional y un banco intermediario de swap.

Supongamos que una empresa japonesa exporta a Estados Unidos y utiliza préstamos de bancos japoneses para comprar capital de trabajo. Sin embargo, es preferible que una empresa japonesa obtenga un préstamo en dólares estadounidenses para asegurarse contra parte de los riesgos cambiarios, especialmente porque un ingreso constante en moneda extranjera le permite a la empresa reembolsar los préstamos inmediatamente sin incurrir en pérdidas durante la conversión. Supongamos además que la empresa japonesa es poco conocida en el mercado crediticio estadounidense, por lo que no tiene acceso a préstamos relativamente baratos. Además, es bastante difícil operar en un mercado desconocido para la empresa en un país extranjero. Una forma que puede ayudar a una empresa a obtener un préstamo en dólares es participar en una transacción de swap de divisas. Una empresa japonesa puede canjear sus deudas en yenes japoneses por deudas en dólares de una empresa estadounidense, es decir, se cumple la condición de estructuración de deuda para una empresa japonesa que más le convenga. Los agentes de swap organizan la mayoría de las transacciones de swap "a ciegas"; esto significa que las empresas que intercambian deuda pueden no ser conscientes de la existencia de la otra. En esta situación, para los participantes en la transacción, el riesgo de que el socio incumpla sus obligaciones es mínimo. Un operador de swaps, que es un profesional en el mercado de crédito, no sólo trabaja con socios confiables, sino que también, al atender a un gran número de clientes, tiene la oportunidad de combinar de manera más racional los flujos de efectivo multidireccionales.

Práctica de evaluación del riesgo cambiario.

Las empresas occidentales han apreciado desde hace tiempo la importancia que tiene para la existencia y el funcionamiento de una empresa la capacidad de evaluar la magnitud del riesgo cambiario y gestionarlo. Cualquier gran empresa occidental tiene un administrador de riesgo cambiario. Además, la gestión del riesgo cambiario forma parte de la línea estratégica de la empresa y existe una unidad dentro de su estructura organizacional que monitorea sistemáticamente el riesgo cambiario, lo identifica y aplica procedimientos estándar para abordarlo. El aumento de la inestabilidad monetaria del sistema financiero con la introducción de tipos de cambio flotantes hizo relevante la cuestión de centralizar la gestión del riesgo cambiario a nivel de toda la corporación. Así, el monopolio automovilístico francés Peugeot ha creado una empresa especializada que gestiona los riesgos cambiarios del grupo y realiza todas sus transacciones monetarias y cambiarias.

Las empresas rusas, que no tienen una experiencia tan rica en el trabajo en el mercado extranjero, sólo a través de sus errores comienzan a comprender la importancia de tener en cuenta las actividades diarias de la empresa y, más aún, en el futuro del movimiento de el tipo de cambio, para comprender que la competitividad de una empresa en el mercado mundial requiere cosas cualitativamente nuevas en su enfoque del análisis financiero de las actividades de una empresa, obligándola a adaptarse a los estándares y reglas del juego internacionales. Por tanto, la gestión financiera de cualquier empresa, tarde o temprano, se enfrentará al problema de la gestión de los riesgos financieros, incluidos los monetarios. Muchas empresas rusas ya están considerando activamente esta cuestión. En general, en Rusia no se presta la debida atención a los riesgos cambiarios. Esto se debe a las siguientes circunstancias... En primer lugar, la dirección de muchas empresas no tiene conocimientos suficientes para gestionar los riesgos cambiarios.

La gestión financiera se lleva a cabo a un nivel extremadamente bajo; no existe una planificación del flujo de caja a largo plazo. Es aconsejable asegurar los riesgos cambiarios sólo después de establecer objetivos con precisión.

La empresa puede realizar coberturas como parte de una estrategia financiera general dirigida a reducir costos y costos de producción, analizando los flujos financieros futuros. O, por el contrario, la empresa intenta utilizar diversos instrumentos financieros para obtener beneficios de las fluctuaciones de los tipos de cambio o simplemente para reducir posibles pérdidas derivadas de las variaciones de los tipos de cambio.

En el primer caso, la empresa se enfrenta a la tarea de gestionar todo tipo de riesgos cambiarios, y en el segundo, busca la oportunidad de especular sobre la diferencia de tipos y al mismo tiempo protegerse de la influencia del riesgo de transacción. En segundo lugar, muchas empresas se aseguran contra riesgos cambiarios sin analizar adecuadamente la situación, calcular el costo de las alternativas de cobertura, etc. El objetivo de la cobertura para un administrador financiero es ahorrar en el tipo de cambio, es decir, la empresa participa en juegos especulativos en el mercado de divisas. La mayoría de las veces no se considera cuánto costará la cobertura en sí y cuál es el riesgo de perder en un juego especulativo. En tercer lugar, el mercado de futuros y opciones de la Federación de Rusia no está suficientemente desarrollado y, en consecuencia, los instrumentos de este mercado no pueden utilizarse ampliamente para cubrir el riesgo cambiario. En cuarto lugar, la dinámica del tipo de cambio del dólar estadounidense en la Federación de Rusia depende de una serie de factores ocultos que son casi imposibles de predecir. Cualquier resolución del gobierno ruso o del Banco Central puede cambiar la tendencia del tipo de cambio del dólar estadounidense hacia lo contrario.

Así, en la mayoría de las empresas rusas la cuestión de la gestión del riesgo cambiario se consideraba superficialmente o se ignoraba por completo. Por tanto, es importante determinar la gama de tareas que aparecen en la etapa inicial de asegurar los riesgos cambiarios.

Entre ellos destacamos los siguientes:

1. Evaluar la necesidad de gestionar los riesgos cambiarios.

La decisión sobre la necesidad de gestionar los riesgos cambiarios, es decir, un seguro contra pérdidas cambiarias, depende enteramente de la posición de la dirección de la empresa.

Es necesario conocer todos los argumentos para comprender claramente cuánta cobertura necesita la empresa.

2. Determinación de la gama de problemas asociados con la previsión de la dinámica del tipo de cambio.

Trabajar con el riesgo cambiario comienza con su identificación y evaluación (cuánto cambiarán los flujos financieros futuros de la empresa dependiendo del crecimiento o depreciación de la moneda). La predicción de tales cambios depende de la confiabilidad del pronóstico obtenido de la dinámica del tipo de cambio. Un administrador financiero debe ser competente en pronosticar cambios en los tipos de cambio.

3. Consideración del problema de fijar objetivos de cobertura.

El establecimiento de objetivos depende de la estrategia financiera general de la empresa y de la gama de tareas que enfrenta el gerente al tomar decisiones sobre seguros. Una empresa puede tratar de gestionar los riesgos cambiarios con el fin de planificar a largo plazo sus flujos financieros o para obtener el máximo beneficio (reducir pérdidas) del cambio esperado en el tipo de cambio. Cada empresa decide este tema de forma independiente. Sin embargo, la falta de una gestión financiera adecuada limita la capacidad de la empresa para aprovechar las fluctuaciones del tipo de cambio.

4. Selección de métodos de cobertura: comparación de alternativas.

Cada método de cobertura tiene un costo determinado, es decir, su implementación está asociada a ciertos costos en los que la empresa debe incurrir para protegerse de movimientos desfavorables en los tipos de cambio. Dichos costos se definen no sólo como gastos reales, sino también como pérdidas debidas a oportunidades perdidas. Es necesario estimar el valor futuro de los gastos de seguro actuales en función de las posibilidades de su inversión alternativa. Esto es necesario para comparar alternativas de cobertura, por ejemplo, para comparar el costo del seguro mediante contratos de futuros y contratos a plazo. Al comprar un contrato de futuros a tres meses, una empresa paga una determinada cantidad de dinero como depósito de seguro, que podría utilizarse para fines de producción o invertirse en bonos gubernamentales. El valor de un contrato a término está determinado únicamente por el monto de su ejecución en tres meses. Obviamente, para comparar estas dos alternativas, el administrador debe llevar el contrato a término al valor presente o el costo de compra de futuros al futuro. Al realizar el trabajo analítico, el administrador debe comparar no solo el costo de las alternativas de cobertura, sino también. la rentabilidad de su uso para la empresa. Algunas opciones de cobertura le permiten fijar el tipo de cambio a un cierto nivel, otras le permiten asegurarse contra movimientos desfavorables del tipo de cambio, pero no privan a la empresa de la oportunidad de recibir ingresos en caso de una evolución favorable. El método de cobertura depende de un conjunto de factores que el gestor debe ser capaz de reconocer y analizar.5 .

Desarrollo de una estrategia de cobertura óptima.

El desarrollo de la estrategia es la etapa final del análisis del riesgo cambiario y los métodos de cobertura. El gestor tiene ante sí toda la información suficiente para decidir sobre la cobertura. Conociendo los objetivos de la cobertura, la previsión de la dinámica del tipo de cambio, las alternativas de cobertura, sus costos y el impacto esperado que tendrán estas alternativas en los resultados financieros de la empresa, el gerente financiero desarrolla una estrategia de seguros óptima. En la gestión financiera, optimizar la protección contra riesgos significa desarrollar una manera de lograr los objetivos establecidos con un costo mínimo. Este es el arte de un gerente.

Conclusión

El papel de un banco comercial en las transacciones de divisas es el de actuar entre el cliente y el mercado de divisas. En otras palabras, la política de protección de riesgos también debería aplicarse a las transacciones en el mercado de divisas. La dirección deberá abstenerse de realizar exposiciones a un día, por ejemplo en forma de posiciones cortas y largas a un día, y también fijará el límite de posición diario en un nivel que refleje las transacciones normales de los clientes. El negocio bancario, en su forma más simple, es la concesión de préstamos e inversiones elegibles y la recepción de depósitos; no implica riesgos no relacionados.

La administración del banco debe desarrollar políticas formales con respecto a las operaciones nocturnas y otros límites de transacciones, así como con respecto a los principales clientes que utilizan el banco a diario para sus transacciones comerciales y de inversión. El banco debe tener un sistema de control eficaz para monitorear las actividades diarias de la gestión de divisas. Depende sólo de la situación específica cómo los bancos comerciales analizarán los niveles de todos sus riesgos y los gestionarán.

En términos estratégicos, la protección contra el riesgo cambiario está estrechamente relacionada con una política de precios activa, los tipos y costos de los seguros, el grado de confiabilidad de las compañías de seguros, tanto del propio banco como de sus contrapartes y clientes.

Además, casi todos los grandes bancos intentan formar una cartera de sus transacciones en divisas, equilibrando activos y pasivos por tipo de moneda y vencimiento. Básicamente, todos los métodos externos de gestión de riesgos cambiarios se centran en su diversificación. Para ello, como ya se señaló, las transacciones de divisas a plazo son las más utilizadas.

Lista de literatura usada

Antónov N.G. “Circulación de dinero, crédito y bancos” - Moscú: Finstatprom, 2001.

Balabanov I.T. “Gestión de riesgos” - Moscú: Finanzas y Estadísticas, 1999.

Gorbuzov V.F. “Diccionario financiero y crediticio” - Moscú: Finanzas y Estadísticas, 1999.

Zhúkov E.F. “Bancos y operaciones bancarias” - Moscú: UNIDAD, 1997.

Krasavina L.N. “Relaciones monetarias, crediticias y financieras internacionales” - Moscú: Finanzas y Estadísticas, 1994.

Lavrushin O.I. “Banca” - Moscú: Centro de Asesoramiento e Investigación Bancaria y Cambiaria, 1999.

Peter S. Rose “Gestión bancaria” - Moscú: Delo LTD, 2001.

Sevruk V.T. “Riesgos bancarios” - Moscú: Delo, 2001.

Stoyanova V.K. “Teoría y práctica de la gestión financiera” - Moscú: Perspectiva, 1996.

¿Cómo gestionar eficazmente una empresa?

Según las estadísticas, entre 3 y 4 de cada 5 empresas de nueva creación fracasan durante los dos primeros años de funcionamiento. El momento formal de registrar una empresa, que muchas personas temen y por eso suelen retrasar durante muchos meses, no es el más crítico y difícil de superar. A menudo, las acciones posteriores son mucho más difíciles: el desarrollo regular y coherente de su propio negocio.

¿Cuáles son los resultados del corto período de actividad y volatilidad de las empresas de nueva creación? Crisis económica, fuerte competencia, colapso de la demanda: estas son sólo algunas de las posibles razones del colapso. Sin embargo, a veces la calidad de la gestión es el principal problema.

El proceso de gestión empresarial puede verse en muchos niveles diferentes, analizándolo en función del tamaño de la empresa, del modelo teórico en el que se basa o del campo al que pertenece (gestión financiera, gestión comercial, gestión de recursos humanos, gestión de reputación empresarial y otros). Echemos un vistazo más de cerca a la gestión de las microempresas, que pueden tener empleados o no.

Controlempresa es un conjunto de actividades (que incluyen planificación y toma de decisiones, organización, liderazgo, es decir, gestión y control de personas) dirigidas a los recursos de la organización (humanos, financieros, materiales e informativos) y realizadas con el objetivo de lograr de manera efectiva y eficiente los objetivos de la organización.

La gerencia puede determinar todos los procesos y actividades emprendidas para respaldar las operaciones de la empresa para lograr sus objetivos de la manera más efectiva. En todo el proceso de gestión empresarial se pueden distinguir cuatro tipos principales de actividades:

• Planificación Incluye una serie de actividades relacionadas con el establecimiento de objetivos de la empresa, tanto a corto como a largo plazo. Además de fijar objetivos, la planificación también determina las mejores formas de alcanzarlos. Esto significa que cuando planificamos, por ejemplo, aumentar los ingresos de una empresa en un 20% anual, también debemos considerar cómo queremos lograr este aumento: ¿ganar nuevos clientes o vender nuevos productos o servicios a los clientes existentes, o quizás aumentar los precios?
• Organización significa una agrupación de actividades y recursos que, en última instancia, debería conducir al logro de las metas planificadas. Por lo tanto, se trata de traducir las estrategias creadas en la etapa de planificación en actividades específicas asignadas a personas específicas con recursos específicos. Cuando se planifica aumentar los ingresos en un 20% mediante la captación de nuevos clientes, en la etapa de organización debemos, por ejemplo, indicar nuevos planes de ventas mensuales, el número de destinatarios adquiridos, nuevos esquemas de ventas o automóviles para los empleados, lo que facilitará la búsqueda. nuevos clientes.
• Liderazgo Es un proceso de gestión de personas que los motivará y alentará a mejorar la productividad y desempeñarse mejor para la organización. De lo contrario, se trata de un conjunto de procesos que deberían animar a sus miembros a cooperar en interés de la empresa. No es posible atraer nuevos clientes y aumentar los ingresos en un 20 % sin empleados motivados por parte de su jefe.
• Controlador significa monitorear el progreso y las barreras emergentes en la organización para lograr las metas planificadas. Este es el proceso de monitorear constantemente la situación actual y analizar cómo afecta el logro de los resultados deseados. Cuando se planifica aumentar los ingresos en un 20%, el control consistirá, por ejemplo, en evaluar en qué medida se ha logrado este aumento, cuál es el desempeño de los comerciantes y qué tipo de riesgo puede hacer que no se alcance el objetivo.

Libro de negocios sobre la metodología de gestión de proyectos Scrum de su creador.

Es simplemente difícil sobreestimar la popularidad de la metodología para mejorar la calidad del trabajo en equipo Scrum (Scrum). Por ejemplo, Wikipedia tiene un gran artículo al respecto en más de 30 idiomas, así como artículos sobre términos individuales de este sistema, como un gráfico de evolución o un póquer de planificación. Por supuesto, el libro del fundador y desarrollador de Scrum, Jeff Sutherland, dedicado a esta técnica, es muy solicitado para aclarar las reglas del sistema y comprender las opciones para su aplicación.

La primera y principal observación es que si el artículo de Wikipedia llama a Scrum uno de los métodos ágiles (métodos flexibles) para desarrollar grandes proyectos de software, entonces el propio Sutherland analiza su metodología de manera mucho más amplia. Para él, esta es la filosofía de cualquier trabajo, la psicología práctica del trabajo feliz, y llama audazmente a uno de los capítulos del libro "Cambiar el mundo" y a una de las subsecciones: "Cómo trabajaremos un buen día". " También da ejemplos del uso exitoso de su sistema en áreas alejadas de la fabricación blanda: para renovar un apartamento, estudiar en la escuela o luchar contra la pobreza en África.

Es bueno que con esta predicada totalidad de su enfoque se abstenga firmemente de deslizarse hacia el sectarismo, hacia la creación de una secta. Y él mismo ilustra esta retención con el concepto del mundo de las artes marciales japonesas "shu ha ri" (un esquema de desarrollo de tres partes: "shu" - simplemente seguir las reglas, "ha" - crear tu propio estilo dentro de las reglas, “ri” - deshacerse de las reglas, incluyendo la creación de nuevas ideas y esquemas).

Escribe: “Scrum tiene reglas y primero debes aprenderlas y luego deshacerte de ellas. Realmente espero que, apasionado por la idea de Scrum, comiences a aplicar este método no solo en el trabajo, sino también en tu vida diaria. Sin embargo, la paradoja es que las reglas de Scrum eliminan todas las restricciones y te dan total libertad de acción. Es cierto que para muchos la libertad puede ser peor que el trabajo aburrido”.

Para ser justos, agregamos que estas palabras pretenciosas sobre la libertad en relación con Scrum están tan específicamente relacionadas con la realidad como el concepto de "libertad" lo está con toda la vida en los EE. UU., donde siempre se habla del grado máximo de su libertad. pero en el que en realidad la totalidad y el número de reglas y patrones de vida es mucho mayor que en los países de Europa occidental, por no hablar de la oriental. Como verdadero estadounidense, Sutherland se refiere a la libertad de acción de una persona, sin darse cuenta de que el pensamiento de esta persona que actúa no es del todo libre - está limitado por una serie de "leyes inmutables" - por ejemplo, la metodología Scrum es de Poco útil para jugadores que no pertenecen al equipo. Es decir, de hecho, en el esquema "shu ha ri", el autor no alcanza la sabiduría de la etapa "ri", solo sueña con ella, siendo completamente un maestro de la etapa "ha". Sin embargo, esto no es importante para la aplicación exitosa de la metodología Scrum en el trabajo en equipo.

Los motivos japoneses y de Asia oriental en general aparecen en el libro de Sutherland por una razón. Ni siquiera es que la idea de comparar la lluvia de ideas de los desarrolladores de software con el término scrum del juego de rugby ("prisa", "agarrar" la pelota de un equipo) se les ocurrió por primera vez a los gurús de los negocios japoneses hace treinta años. y Sutherland desarrolló con talento y de manera integral esta idea japonesa en forma de una técnica completa una década después.

El caso es que el autor es un veterano de la Guerra de Vietnam, donde sirvió como piloto de la Fuerza Aérea de Estados Unidos y tuvo más de cien misiones de combate (escribió este libro cuando tenía “más de 70 años”, en 2016 cumple 75 años). años) - y desde entonces Durante medio siglo ha estado muy interesado en el este de Asia, principalmente, por supuesto, China, Japón, las artes marciales allí y su filosofía.

Y estos hechos (educación militar con experiencia de primera línea, pasión por China y Japón) claramente jugaron un papel importante en el desarrollo del sistema Scrum por parte de Sutherland y afectaron seriamente la naturaleza de su presentación en el libro. Así sucede: a quien bombardeó, fue conquistado en el alma (aunque los vietnamitas, por supuesto, no son como los chinos y los japoneses, pero están más cerca de ellos que los estadounidenses); Me desmovilicé después de la guerra, pero el ejército permaneció “en mi cabeza”.

Son los japoneses los que son conocidos por su espíritu de equipo y su pasión por las minireuniones diarias antes de comenzar cualquier trabajo (en forma de empleados del departamento alrededor del gerente estableciendo tareas). Y esto no es muy diferente del sistema sprint (establecer tareas y intervalos de tiempo para ellas) en la metodología Scrum.

Sin duda, el autor considera la ejecución de las tareas por parte del equipo desde el punto de vista del ejército. Y no el oficial de infantería (donde cada oficial tiene muchos subordinados y una jerarquía compleja), sino precisamente la fuerza aérea, el bombardero y el caza, donde cada comandante de avión siempre tiene un objetivo privado brevemente definido, subordinado a la tarea general. Sin darse cuenta, Sutherland ve en cada persona que realiza el trabajo precisamente al piloto del escuadrón, y estoy seguro de que el patetismo de su sistema de breves fragmentos completos de trabajo y reuniones dedicadas a ellos se basa inconscientemente en el hecho de que el escuadrón necesita entregar una tarea separada para cada vuelo(general para todos y específico para todos los que viajan en una misión) y tiempo exacto de ejecución, incluso si hay varios vuelos en un día.

Otra de las ideas importantes de Sutherland es asignar tareas importantes a largo plazo sólo a los "funcionarios": el director del proyecto y los "propietarios del producto" (como llamó a los responsables de cada etapa del proyecto; por cierto, las etapas de esta metodología deberían siempre estarán completos, productos más o menos presentables). Exige estrictamente que a todos los demás desarrolladores y ejecutantes se les encomienden tareas de muy corto alcance y tiempo, y que no se les encomienden varias: una para cada uno. En otras palabras, “que el cuartel general piense en la estrategia, pero esta semana tienes tal o cual sector de fuego”.

Sin embargo, la especialización estrecha y la división del trabajo están inmediatamente prohibidas: aquellos que completan su tarea antes de lo previsto retoman inmediatamente las tareas dentro del equipo (lo principal es que todo el equipo cumpla con el plazo) y no esperan que sus colegas completen las tareas. , como les gusta hacer a los constructores y reparadores en todo el mundo . Entonces, en las reuniones diarias, cada seguidor de Scrum debe escribir, en particular, "lo que hice hoy para que el equipo completara el sprint a tiempo y con alta calidad". Y esto también es un claro cultivo del sentimiento de "en una salida": debes disparar al enemigo que persigue al avión de tu colega de escuadrón, sin importar cuántos otros aviones enemigos ya hayas derribado; Todos los compañeros deben completar la tarea y regresar a la base a tiempo.

Por cierto, Sutherland es sensible al tiempo, al igual que el comandante de un avión pequeño con tanques de combustible pequeños, que simplemente se estrellará si aumenta el tiempo de vuelo. Uno de los nueve capítulos del libro se llama: “Tiempo”. Y, de hecho, los éxitos del sistema Scrum, gracias al cual se ha vuelto tan popular en muchas empresas, están asociados precisamente con una fuerte disminución en el tiempo dedicado por el equipo a grandes proyectos, a pesar de que la cantidad de trabajo diario para los empleados no aumenta, sino que disminuye.

Por cierto, Sutherland afirma directamente que 35 horas a la semana (si es todos los días laborables, entonces siete horas al día) es la cantidad máxima de carga de trabajo, más de la cual supone un grave daño tanto para la empresa como para la persona.

Finalmente, hay un aspecto de la metodología Scrum que no es en absoluto militar, pero es claramente de origen del Lejano Oriente asiático: al parecer, esta vez chino. Este es el llamado "índice de felicidad": el autor abordó el famoso problema de la motivación para trabajar: invitó a cada empleado en reuniones diarias a asignar puntos según el grado de emociones positivas al realizar una tarea o etapa en particular. Al mismo tiempo, se enfatiza que no estamos hablando de un sentimiento de satisfacción por una buena finalización del trabajo, ni de una breve emoción de victoria y éxito, sino de una emoción duradera y continua de placer al hacer exactamente esto, exactamente. De esta manera, exactamente aquí.

Estos puntos, según Sutherland, no sólo permitirán a los “funcionarios” del proyecto reaccionar más rápidamente si a los artistas no les gusta algo durante el trabajo, sino que también tendrán el efecto contrario (sugerencia) en quienes otorgan los puntos. Es decir, se supone algo como esta historia: a ella o a él todo Había algo que vagamente no le gustaba del trabajo, pero debido a la necesidad de sumar puntos a su “índice de felicidad” del trabajo, él o ella pensó profundamente y de repente se dio cuenta de que este trabajo no era bueno. solo eso es todo, y todo lo demás es maravilloso, lo que significa que basta con eliminar esto y aquello para sentir emociones positivas del trabajo (en parte mediante autohipnosis). “Si estás rodeado de imbéciles, no busques la razón en ellos, búscala en malos sistemas que fomentan ese comportamiento”, ironiza mordaz y un tanto martinete el autor.

En general, el libro contiene muchas reglas y esquemas para el sistema Scrum. Sin embargo, finalmente, cabe advertir al lector que el texto de Sutherland está mal estructurado y algo acuoso; hay que abrirse paso con el pensamiento (quizás esto se deba a la edad del autor y a una tendencia natural hacia las memorias), en general, el libro no pertenece a las obras maestras desde el punto de vista literario. Sin embargo, no es difícil comprender los hechos, diagramas y enfoques del sistema Scrum a partir del libro de su autor, aunque todavía no existen otros libros al respecto.

6 señales de que su empresa está sufriendo por su perfeccionismo

Si eres jefe y exiges minuciosidad a tus subordinados; Si eres un subordinado y te exiges minuciosidad, esto no siempre es bueno. Hay una línea más allá de la cual terminar los resultados del trabajo comienza a llevar una cantidad excesiva de tiempo y, lo más importante, los nervios de los artistas y clientes. La empresaria de Chicago, Louise Zhou, sugiere comprobar si en su negocio ha ido más allá de esta línea, traduce el sitio

El deseo de llevar todo a la máxima perfección a menudo se convierte en una manía obsesiva, que es muy difícil de combatir con los argumentos de la razón. Después de todo, la mente está segura de que "perfecto" no puede ser "malo" ni "dañino". Es difícil para un perfeccionista captar la idea de que la mejora debe tener un límite.

Este síndrome surge debido al aislamiento mental del trabajo (o el resultado del trabajo) de todo lo que lo rodea: el tiempo invertido, el esfuerzo invertido, las capacidades y emociones del ejecutante y del cliente. Un perfeccionista ve el objeto (su trabajo) separadamente de él mismo o de un subordinado. Desafortunadamente, ésta es una visión del mundo incorrecta, desastrosa y destructiva, que en particular conduce a la “parálisis” de los negocios.

De hecho, todo en el mundo está interconectado. El resultado del trabajo es inseparable de la fuerza, el estado de ánimo, el tiempo del trabajador y muchos otros parámetros. El fin no sólo “no justifica los medios”. Cualquier objetivo y los medios para lograrlo forman siempre un todo.

Esté de acuerdo en que una obra maestra creada a costa de la muerte del autor evocará malas emociones, independientemente de su apariencia. Y estará de acuerdo en que cortar briznas de hierba con regla y tijeras es una imagen de libro de texto de locura laboral.

De ahí la conclusión: en los negocios, las deficiencias leves combinadas con la rapidez y el buen humor del ejecutante y del cliente son mil veces mejores que la ausencia ideal de deficiencias, pero se logran a costa de menos eficiencia, dolor y devastación para usted, su colegas y clientes de su negocio.

Signo 1. Tengo que insistir constantemente y luchar contra los malentendidos.

Hay frases como esta:

• "No podemos seguir adelante; todavía no he descubierto todos los pequeños matices";
• "Este diseño es feo; no promocionaremos un sitio así";
• “¡Sí, pasé cinco horas eligiendo este color!”

¿Te resulta familiar este tipo de frase? Entonces tu negocio está en problemas. Trabajar según el principio de “todo o nada” puede arruinar cualquier negocio y cualquier relación entre las personas. Descartar exigencias infladas: hay millones de veces menos perfeccionistas que ciudadanos comunes y corrientes que aceptan con calma las pequeñas deficiencias. Por tanto, la posibilidad de encontrar otro perfeccionista entre sus clientes o subordinados es muy pequeña.

Sepa: para cualquier empleado no perfeccionista y cliente no perfeccionista, es mejor hacerlo más rápido y medianamente bien, que con mejor calidad, pero más tiempo. Y es mejor hacer un trabajo normal y corriente con buen humor que uno mejor, pero con decepción.

Incluso si cree que estas afirmaciones son incorrectas, recuerde que la mayoría de las personas que lo rodean piensan que son ciertas. Y en condiciones democráticas no se debe ignorar por completo la opinión de la mayoría. Por lo tanto, partamos del hecho de que un producto de calidad ligeramente inferior se adaptará a casi todos los que le rodean.

Signo 2. Pospongo eventos comerciales importantes planificados cuando mi preparación para ellos es inferior al 90%

Trabajé sin parar durante dos años como cofundador de un servicio de pago móvil en proceso de creación. Durante todo este tiempo, aumentamos el volumen de recaudación de fondos y con estos fondos mejoramos constantemente el diseño y la usabilidad del producto para convertirlo en lo mejor de lo mejor. Anunciamos constantemente el retraso del lanzamiento: parecía que los dos últimos años no eran mucho tiempo.

Pero, por desgracia, durante este tiempo fuimos superados por startups competidoras que no pulieron el producto antes del lanzamiento con tanto cuidado como lo hicimos nosotros. Están firmemente arraigados en nuestro nicho. Nuestro producto final resultante resultó ser irrelevante y secundario. Mi inicio falló.

¿Soy el único que piensa que este es un ejemplo convincente a favor de producir inmediatamente versiones ligeramente sin pulir?

Si cree que también podría estar en mi lugar en este ejemplo, familiarícese con el concepto de “Producto mínimo viable” (Wikipedia: Producto mínimo viable). Y sacar al mercado precisamente esos productos, versiones beta. Harás toda la depuración más tarde. Por cierto, los primeros usuarios encontrarán más errores para usted que los que usted y sus colegas encontrarán antes del lanzamiento, ya que su proyecto es "familiar" para sus empleados desde hace mucho tiempo.

Para aprender a andar en bicicleta, no es necesario prepararse, pero intente hacerlo de inmediato. O, como dice el proverbio chino, "Cuando haces campanas, no sabrás cómo sonarán desde el campanario hasta que las cuelgues allí".

Si tiene miedo de desarrollar un producto mínimo viable, en la etapa de desarrollo, sea más artístico al presentarse como representante de su público objetivo. Y pregúntese, como tal representante: ¿cuáles de las deficiencias de este proyecto pueden tolerarse y cuáles no?

Y luego pregunta a todos los que puedas, incluso a través de redes sociales y foros: ¿qué espera la gente de un producto o servicio como en el que estás trabajando? ¿Qué deficiencias temporales tolerarían y cuáles no? Luego, una vez que sepa qué es importante, concéntrese en dejar de lado todas las demás deficiencias para la era posterior al lanzamiento.

Signo 3. Experimento los fracasos empresariales como un insulto personal, como una acusación del mal estado de mi personalidad.

Sucede que te niegas a vender tu producto bajo ciertas condiciones: ¿cuando tienes miedo de escuchar un “no”? ¿Sucede que soñaste que tu negocio colapsó y en tu sueño experimentas este insignificante fenómeno como una pesadilla y te despiertas sudando frío?

Si dijiste que sí, comienza a aprender a aceptar el rechazo con calma. Esta es generalmente una habilidad muy importante para la vida.

Decir "no" a su producto no es motivo de enfado, sino de alegría: se ha adquirido una nueva experiencia, con la ayuda de la cual el próximo intento debería tener más éxito. Recuerde: cada vez que se cae de la bicicleta, su capacidad para mantener el equilibrio sin caerse ha mejorado.

Sepa que cada "no" aumenta la cantidad de "sí" que recibirá, utilizando la experiencia adquirida a través del "no".

Signo 4. Yo mismo administro todas las áreas de mi negocio; de lo contrario, tendré problemas.

Sostener un proceso complejo y ramificado en una mano y girarlo manualmente cuando sea necesario es bueno para un hobby y para crear obras de arte. Pero no por negocios.

Los negocios son el proceso de satisfacer las necesidades de un gran número de personas. Y todas las personas son tan diferentes que la mente colectiva hará un mejor trabajo para satisfacer a las masas que una sola mente.

Signo 5. Creo que hacer negocios es la única forma de vida posible.

¿Crees que tienes que trabajar día y noche para que tu negocio sea exitoso? ¿A menudo postergas el sueño, la comida y la socialización para poder completar un proyecto?

Pues quemarse en el trabajo es eficaz como escape de uno mismo, de las búsquedas y problemas personales, para llenar el vacío espiritual que descubriste en ti y te asustó. ¿Pero tal vez, después de todo, la pirámide de los valores de la vida no está coronada por el patetismo laboral y un millón en la cuenta? ¿Y tal vez la expresión “vivir la vida al máximo” signifique algo más que “gastar maravillosamente tus grandes ganancias”? ¿Y esto significa que hay que llenar el vacío espiritual y resolver los problemas personales en otras áreas que se relacionan más con la vida personal?

He aquí un motivo de reflexión en el ámbito de la ética e incluso de la religión. Pero la conclusión general es la misma para todos: cuidar un buen descanso y una vida personal plena dará sus frutos muchas veces en su negocio.

Por otro lado, mientras te relajas, no olvides que tus competidores pueden aprovechar tus vacaciones para “superar” tu negocio.

Señal 6: Si quiero que algo se haga bien, tengo que hacerlo yo mismo.

¿Ha invertido en un gran proyecto de Internet, se ha propuesto gestionarlo y luego ha pasado el día buscando la fuente perfecta para él? ¿Estás familiarizado con este tipo de situaciones? ¿Puedes adivinar que la selección de la fuente debería haberla realizado un diseñador profesional?

De hecho, los negocios dinámicos son el arte de delegar. Desarrollar y escalar un negocio realizando solo todos los procesos principales es un enfoque que, tarde o temprano, hará que las personas que lo rodean tengan malos pensamientos sobre usted. Esto es así, ya que toda persona sensata busca, en primer lugar, miembros de su equipo que tengan o puedan adquirir una alta profesionalidad en una o dos áreas que les sean encomendadas.

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Transcripción

1 ASPECTOS ORGANIZATIVOS Y ECONÓMICOS DE LA OPTIMIZACIÓN DE RIESGOS MONETARIOS Malashchuk Dmitry Valerievich Ph.D. economía. Ciencias, Profesor Asociado, Institución Estatal de Educación Superior “Universidad Económica Nacional de Kiev que lleva el nombre. Vadim Getman", Ucrania, Kiev Vasilyuk Dmitry Mikhailovich Maestría en Economía Empresarial, Institución Estatal de Educación Superior "Universidad Económica Nacional de Kiev que lleva su nombre. Vadym Hetman", Ucrania, Kiev ASPECTOS DE OPTIMIZACIÓN ORGANIZACIONAL Y ECONÓMICA DE LOS RIESGOS MONETARIOS Malashchyk Dmytro Candidato de Ciencias Económicas, profesor asociado, Universidad Económica Nacional de Kiev Vadym Hetman, Ucrania, Kiev Vasyliuk Dmytro Maestría en economía empresarial, Universidad Económica Nacional de Kiev Vadym Hetman, Ucrania , Kiev RESUMEN El artículo examina un sistema de métodos y modelos para optimizar los riesgos cambiarios desde la perspectiva de un enfoque integrado. También se discuten cuestiones actuales sobre el uso de la metodología para calcular el valor en riesgo (VAR) para gestionar el riesgo cambiario en un banco. Se estudiaron los principales métodos: Malashchuk D.V., Vasilyuk D.M. Aspectos organizativos y económicos de la optimización de los riesgos cambiarios // Universum: Economía y jurisprudencia: electrónica. científico revista (15). URL:

2 estimaciones del VAR. Se brindan recomendaciones sobre su uso en la práctica bancaria y se propone un algoritmo para elegir una herramienta para calcular el valor VAR. RESUMEN En el artículo desde una posición de enfoque complejo se investiga el sistema de métodos y modelos de optimización de riesgos cambiarios. En el artículo se analizan las cuestiones actuales y urgentes de los métodos VAR para gestionar el riesgo cambiario en los bancos. Se investigan los métodos básicos para estimar el valor VAR. Se proponen recomendaciones sobre su uso en la práctica bancaria y el algoritmo de selección de herramientas VAR. Palabras clave: riesgos cambiarios, métodos para evaluar el riesgo cambiario, volatilidad del tipo de cambio. Palabras clave: riesgo cambiario, métodos de evaluación del riesgo cambiario, volatilidad del tipo de cambio de las monedas. Hoy en día, los mercados mundiales de divisas ocupan el primer lugar en términos de volumen de negocios e influyen significativamente tanto en toda la economía mundial como en las economías de cada país. Gracias al funcionamiento de bloques tan poderosos como el mercado Forex, los mercados europeos y mercados de divisas globales similares, sirven al movimiento de los flujos de efectivo, mediando en el movimiento interestatal de bienes, servicios y la redistribución de capital. La alta liquidez de los mercados internacionales de divisas está garantizada por los grandes bancos transnacionales, cuyos activos internacionales totales sólo pueden compararse con los presupuestos de varios estados grandes. No existen regulaciones administrativas ni restricciones en los mercados de divisas internacionales. La principal y, aparentemente, la única limitación en este caso es la propia cautela y previsión al evaluar los riesgos emergentes.

3 En el contexto del funcionamiento del mercado mundial de divisas, la aparición de riesgos cambiarios durante las transacciones de divisas se ha convertido en una condición integral. Por tanto, el riesgo cambiario es una de las tendencias en el desarrollo del mercado cambiario que debe considerarse con suficiente detalle. Los trabajos de muchos científicos están dedicados al estudio de las cuestiones de gestión del riesgo cambiario, entre ellos O.I. Baranovsky, E.N. Vasylyshin, V.V. Vitlinsky, L.I. Donets, V.O. Zínchenko, O.B. Lupin, V.I. Mishchenko, A.M. Moroz, S.I. Nakonechny, V.I. Sushko, I.V. Shamov y muchos otros A pesar del importante trabajo científico, las cuestiones de mejorar los métodos y enfoques existentes para gestionar los riesgos cambiarios son discutibles y requieren una mejora constante teniendo en cuenta las realidades modernas. El riesgo cambiario es uno de los riesgos financieros más estudiados. Puede definirse como el riesgo de cambios en el flujo de caja en transacciones en moneda extranjera, que está asociado con la incertidumbre de los movimientos en los tipos de cambio. Surge al formar activos y recaudar fondos utilizando monedas extranjeras. Por tanto, el riesgo cambiario está presente en todas las transacciones con moneda extranjera dentro y fuera de balance (Fig. 1). El autor examina métodos y modelos para optimizar el riesgo cambiario utilizando el ejemplo de un banco comercial como uno de los sujetos del mercado de divisas. El método básico de gestión de riesgos de mercado debe ser monitorear, calcular el riesgo, estudiar su dinámica, analizar las razones de su cambio y limitación. El Banco está obligado a evaluar periódicamente las pérdidas potenciales que puedan surgir como resultado de cambios negativos en las condiciones del mercado y a establecer y cumplir con límites apropiados para limitar las pérdidas.

4 Figura 1. Tipos de riesgos cambiarios En general, el sistema de gestión del riesgo cambiario de un banco debe consistir en documentos regulatorios, políticas, regulaciones, procedimientos, procesos, etc., que se aprueban de acuerdo con la forma elegida de gobierno corporativo, teniendo en cuenta el tamaño del banco y la complejidad de sus operaciones. El sistema de gestión del riesgo cambiario deberá incluir: 1. políticas y normas relativas a la gestión del riesgo cambiario, las cuales deberán ser revisadas y aprobadas de acuerdo con la forma de gobierno corporativo elegida por el banco. Además, estas políticas y regulaciones deben revisarse periódicamente; 2. un mecanismo para gestionar la posición monetaria del banco de acuerdo con las políticas y regulaciones aprobadas sobre transacciones de divisas y gestión del riesgo cambiario; 3. formularios de información para el consejo de supervisión, consejo u órganos colegiados especializados del banco sobre la posición monetaria por moneda de forma individual y agregada.

5 Además, para una gestión más efectiva del riesgo cambiario, se puede proponer analizar periódicamente la posición cambiaria abierta del banco utilizando un modelo de riesgo “costo/recibo” para medir la sensibilidad a los cambios en los tipos de cambio, así como aplicar métodos de cobertura para reducir la cantidad de riesgo cambiario. Al mismo tiempo, para gestionar más eficazmente el componente de mercado del riesgo cambiario, los bancos comerciales deben preparar datos fiables y técnicas eficaces, como el cálculo del valor en riesgo (VaR), pruebas de tensión para evaluar la naturaleza y el valor de las acciones del banco. posiciones de mercado y evaluar el nivel de riesgo de mercado al que el banco está o estará expuesto. También es aconsejable utilizar pruebas retrospectivas para comparar con los resultados reales las estimaciones y suposiciones realizadas utilizando los datos y técnicas mencionados anteriormente. Cada banco comercial moderno que se ve a sí mismo como un participante activo en el mercado de divisas, al construir su propio sistema de gestión de riesgos, debe detenerse por separado en las perspectivas de aplicar la metodología VаR. La metodología mencionada tiene como objetivo responder a la pregunta de con qué probabilidad las pérdidas por transacciones de divisas serán mayores que un valor previamente especificado. A veces la respuesta se basa en diferentes enfoques matemáticos, pero en última instancia cae dentro del mismo marco. En una primera etapa se identifican los factores de riesgo que determinan el grado de incertidumbre en la rentabilidad de la cartera. Posteriormente, se establece una conexión entre la rentabilidad de la cartera y el valor de los factores de riesgo. Además, esta conexión se puede expresar de diferentes formas, por ejemplo, en forma de dependencia funcional o de un sistema de ecuaciones diferenciales. A continuación, se determina un modelo según el cual evolucionan los factores de riesgo. Puede basarse en el estudio de datos estadísticos que se relacionan con factores de riesgo. Finalmente, se modela el comportamiento futuro de la rentabilidad de la cartera con el cálculo de la función de distribución de los valores de rentabilidad futura.

6 La secuencia de pasos especificada es en realidad la base para estimar el VaR. En general, el cálculo del VаR se basa en la determinación de la variabilidad (volatilidad) diaria de los tipos de cambio. En este caso, la mayoría de las veces se toma la desviación estándar en porcentaje como medida de la variabilidad de un día, que se puede calcular sobre la base de datos históricos. Para horizontes horarios que exceden un día, se supone que la variabilidad de los tipos de cambio es proporcional a la duración del horizonte de pronóstico horario. Esto permite obtener una evaluación del riesgo cambiario para la perspectiva requerida escalando el valor VaR de un día. El VаR con un horizonte horario de T días y un intervalo de confianza de x%, asumiendo la ausencia de caos, se puede calcular de la siguiente manera: VAR k x T, donde: k x factor de ajuste (cuantil), que determina la posición del valor de la variable aleatoria relativo al promedio, expresado en el número de desviaciones estándar; σ desviación estándar (volatilidad de un día) del tipo de cambio en porcentaje. Al mismo tiempo, el autor señala que la estimación del VaR utilizando la fórmula anterior es aceptable sólo para intervalos horarios relativamente pequeños, mientras que su precisión disminuye a medida que aumenta el horizonte horario. La evaluación directa del riesgo cambiario utilizando la tecnología VAR debe realizarse en varios pasos. El primer paso es determinar el tamaño de la posición abierta que está en riesgo para cada moneda extranjera. Además, dichas posiciones deben convertirse a moneda nacional al tipo de cambio oficial en el momento de la evaluación del riesgo (este proceso se denomina markto-market o cálculo del valor de mercado de una posición).

7 La segunda definición de variabilidad (volatilidad) de los tipos de cambio. El tercer cálculo del VaR de cada una de las posiciones abiertas, denominadas en moneda nacional, es en realidad igual al producto del precio de mercado de la posición por la volatilidad del tipo de cambio. El cuarto paso es determinar el riesgo cambiario del banco (que no es igual a la suma del VaR de cada una de las posiciones cambiarias abiertas, ya que el coeficiente de correlación entre las variaciones de los tipos de cambio, por regla general, no es igual a 1 o - 1). A pesar de los aspectos positivos mencionados anteriormente de la técnica VaR, cabe señalar que este método, en cualquier caso, no debe percibirse como perfecto. Las debilidades importantes de las estimaciones del VaR son las suposiciones sobre el nivel de confianza y el estado normal del mercado analizado al compilar el modelo. Sin embargo, casi cada nuevo elemento del modelo introducido en la “configuración básica” impone inevitablemente nuevas restricciones al uso de los resultados obtenidos. Además, el carácter individual de la evaluación, que determina la flexibilidad y la exhaustividad del enfoque VаR, permitiéndole tener en cuenta las particularidades de los mercados, los instrumentos, las estrategias y los objetivos del análisis, también puede crear ciertos problemas. En particular, con el uso generalizado de sus propios modelos internos entre los participantes profesionales del mercado, la evaluación obtenida con su ayuda, que depende de los parámetros establecidos durante el modelado, puede volverse demasiado subjetiva. En consecuencia, los argumentos anteriores indican perspectivas bastante altas y la viabilidad de intensificar el uso por parte de los bancos comerciales de enfoques para evaluar el riesgo cambiario, que se basan en el uso de métodos VAR. Al mismo tiempo, no es necesario que los valores de estos últimos sean absolutos para evitar una posible unilateralidad en la creación de sistemas eficaces de gestión del riesgo cambiario.

8 También debe prestar atención a otras técnicas y métodos modernos que los principales participantes en los mercados de divisas desarrollan constantemente y que están demostrando su eficacia en la práctica. Al examinar los últimos enfoques de los sistemas de gestión de riesgos, cabe señalar que la dirección que, a la hora de realizar previsiones de tipos de cambio futuros, tiene en cuenta no sólo información de carácter dinámico (series históricas de precios, índices, indicadores, variables macroeconómicas) , pero también la información periodística, parece bastante atractiva. Es de naturaleza fundamentalmente diferente, de naturaleza discreta (basada en eventos). Su adquisición, análisis e introducción en una previsión dinámica requiere herramientas matemáticas (procesamiento de texto) completamente diferentes. Considerando la construcción de un sistema de gestión y seguro del riesgo cambiario, se pueden identificar cuatro bloques estructurales principales en su composición, que deberían garantizar un enfoque integral de esta área de actividad de un banco comercial. Estos bloques se pueden representar mediante un diagrama (Fig. 2). Figura 2. Esquema general de gestión del riesgo cambiario en un banco.

9 El bloque de actividades de previsión de tipos de cambio, dependiendo de la escala y perspectivas de las actividades de la institución que realiza transacciones cambiarias, debe contener el desarrollo de previsiones de corto, mediano y largo plazo. Cabe señalar que la teoría y la práctica han desarrollado métodos para construir pronósticos cambiarios y todos ellos, por regla general, se basan en un análisis de la dinámica de los factores que forman el tipo de cambio de un país en particular, entre los cuales los clave son : dinámica de precios, balanza de pagos, tendencias determinantes en la política estructural, posiciones de reservas, estabilidad política y muchos otros. En este sistema, es necesario centrarse en el uso de elementos de modelado económico y matemático. El segundo bloque de la gestión del riesgo cambiario debe estar asociado con el análisis del riesgo, la evaluación económica de su magnitud y los posibles costos financieros relacionados con esto y, por lo tanto, la determinación de medidas, planes y programas funcionales apropiados de contenido tanto táctico como estratégico. Además, en esta etapa se deben formar escenarios para el posible desarrollo de situaciones desfavorables y a los grupos de riesgo se les pueden asignar funciones de distribución de probabilidad de pérdidas (dependiendo de su tamaño). El tercer bloque de la gestión del riesgo cambiario debe estar relacionado con la determinación de métodos y mecanismos para prevenir sus consecuencias. La gama de estos métodos desarrollados por la práctica mundial es bastante amplia. Los métodos más eficaces y prometedores en la práctica bancaria son los siguientes: 1. Un método que combina un sistema de medidas puramente estadísticas que se reflejan en la gestión de registros de los bancos y su contabilidad. Estamos hablando de implementar la transferencia mutua de riesgos a pasivos y activos, mantener cuentas directamente en la moneda extranjera en la que se realizan las transacciones, introducir un sistema de protección centralizado.

10 del riesgo cambiario, cuando los ingresos o pérdidas correspondientes se transfieren desde divisiones específicas del banco a su estructura matriz. 2. Generalizado en la práctica extranjera, pero de aplicación limitada en el mercado cambiario nacional, está el método de seguro contra el riesgo cambiario, que se basa en la celebración de contratos de tipo forward. Como saben, la principal ventaja en este caso es la fijación del tipo de cambio en el acuerdo, lo que hace predecibles las futuras actividades operativas del banco. 3. Un método eficaz de seguro cambiario puede ser la concesión de préstamos especiales en moneda extranjera, que se utilizan como garantía de futuros ingresos en divisas. 4. Sería aconsejable introducir en la práctica nacional el uso de opciones monetarias, cuyo principal atractivo es la concesión del derecho a elegir condiciones monetarias alternativas del contrato. Estamos hablando de la posibilidad de comprar o vender una moneda a cambio de otra a tipos predeterminados en cualquier momento y en una fecha predeterminada. 5. El desarrollo de transacciones de tipo swap es bastante prometedor en cuanto a la cobertura de riesgos; hoy en día son uno de los métodos más eficaces para minimizar el riesgo cambiario. Se debe prestar atención tanto a los swaps de tipo fijo como a los swaps de tipo flotante. En esta etapa, juega un papel importante evaluar la eficacia comparativa de los métodos de minimización de riesgos disponibles para seleccionar el mejor. Elegir la forma óptima de influir en los riesgos cambiarios ayuda a formular una estrategia general para gestionar toda la gama de riesgos de un banco comercial. El cuarto y último bloque está asociado al seguimiento y ajuste de los resultados de la implementación de la estrategia de gestión del riesgo cambiario, teniendo en cuenta nueva información. En esta etapa, se debe evaluar la efectividad de los métodos y herramientas seleccionados para minimizar los riesgos.

11 identificar las deficiencias existentes que deben tenerse en cuenta en actividades futuras ajustando el propio proceso de gestión de riesgos. Por tanto, teniendo en cuenta lo anterior, podemos resumir que mejorar el proceso de gestión del riesgo cambiario es una de las principales prioridades. Al mismo tiempo, la solución de este problema debe abordarse de manera integral, teniendo en cuenta todos los aspectos de la actividad financiera. Las propuestas anteriores mejorarán significativamente la base conceptual y organizativa para el trabajo de los sujetos de relaciones cambiarias en materia de gestión del riesgo cambiario, lo que les permitirá intensificar sus actividades en el mercado cambiario. Referencias: 1. Bugai V.Z. Aspectos organizativos y económicos de la optimización del tipo de cambio de moneda / V.Z. Toro. K. Prometeo, pág. 2. Virt M.Ya. Regulación del tipo de cambio y su régimen óptimo para Ucrania / M. Ya Virt // Boletín científico del NLTU de Ucrania Vip S Grüning H. Wang. Análisis de riesgos bancarios. Sistema de evaluación del gobierno corporativo y gestión de riesgos financieros: trans. De inglés / H. Van Gruning, S. Brajnovic-Bratanovic. M.: Editorial “El mundo entero”, p. 4. Dvirnik M.V. Problemas y perspectivas para el desarrollo de la actividad bancaria en el mercado de divisas de Ucrania / M.V. Dvirnik / [recurso electrónico]. Modo de acceso: (fecha de acceso:).

12 5. Filipenko T.V. Emboscadas organizativas y legales de la regulación del mercado de divisas de Ucrania / T.V. Filipenko / [recurso electrónico]. Modo de acceso: (fecha de acceso:). 6. Yablokov A.I. Metodología de evaluación y gestión del riesgo cambiario basada en el indicador VAR(VALUE-AT-RISK) / A.I. Yablokov // Modelado económico y matemático de sistemas socioeconómicos: colección de trabajos científicos del Centro Científico de Moscú ITiS Vip. 13. Con Jorion Ph. Gestión de riesgos financieros: segunda edición. / Jorión Ph. Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, pág.

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Métodos para reducir el riesgo cambiario.

El grado de riesgo cambiario se puede reducir mediante dos métodos:

elección correcta del precio de la moneda;

regulación de posiciones cambiarias bajo contratos.

Método para elegir la moneda de precio correcta

contrato económico exterior consiste en fijar el precio en el contrato en una moneda cuyo cambio en el tipo de cambio sea beneficioso para la organización en cuestión. Para un exportador, dicha moneda será una moneda "fuerte", es decir, una tarifa que aumenta durante la vigencia del contrato. El importador se beneficia de una moneda “débil”, cuyo tipo de cambio está bajando. Sin embargo, hay que tener en cuenta que pronosticar el movimiento de los tipos de cambio en el mejor de los casos es posible con una probabilidad no superior al 70%. Además, a la hora de celebrar un contrato no siempre es posible elegir una moneda, ya que los intereses de los socios en esta materia pueden ser opuestos y, por tanto, a la hora de elegir una moneda favorable, habrá que ceder en alguna otra cláusula. del contrato (precio, crédito, garantía, etc.), y esto no siempre es posible y rentable.

Método de regulación de la posición monetaria. En virtud de contratos económicos extranjeros celebrados, puede ser utilizado por entidades comerciales que realicen una gran cantidad de transacciones económicas extranjeras con socios de diferentes países. El contenido del método es garantizar un equilibrio en la estructura de los derechos y obligaciones dinerarios en virtud de los contratos celebrados, lo que se puede lograr de dos maneras:

Al firmar contratos de exportación e importación al mismo tiempo, debe asegurarse de que estos contratos se celebren en la misma moneda y que los términos de pago coincidan aproximadamente; en este caso, las pérdidas por cambios en el tipo de cambio en las exportaciones se compensan con ganancias en importaciones y viceversa.

Si una entidad económica se especializa en un solo tipo de actividad económica exterior, entonces es aconsejable diversificar la estructura monetaria, es decir, celebrar contratos utilizando diferentes monedas que tienden a cambiar los tipos en la dirección opuesta.

Métodos de seguro contra riesgos cambiarios.

Se utilizan dos métodos de seguro contra riesgos cambiarios:

Cláusulas de divisas;

Transacciones a plazo.

Las cláusulas de moneda son una condición específicamente incluida en el texto del contrato, según la cual el monto del pago debe revisarse en la misma proporción en que habrá un cambio en el tipo de cambio de la moneda de pago en relación con la moneda de la cláusula. .

Las cláusulas monetarias vinculan los montos de los pagos debido a cambios en los mercados de divisas y de productos básicos. Este es el método más común de seguro contra riesgos cambiarios.

Las cláusulas de divisas pueden ser: indirectas, directas, multidivisa.

Cláusula de moneda indirecta se utiliza en los casos en que el precio de un producto se fija en una de las monedas más comunes en los pagos internacionales (dólar estadounidense, yen japonés, etc.) y el pago se realiza en otra unidad monetaria, generalmente la moneda nacional. El texto de dicha cláusula puede ser algo así: “Precio en dólares estadounidenses, pago en yenes japoneses. Si el tipo de cambio entre el dólar y el yen la víspera del día de pago cambia en comparación con el tipo de cambio del día de la celebración del contrato, entonces el precio de los bienes y el monto del pago cambiarán en consecuencia”.

Cláusula de moneda directa se aplica cuando la moneda de pago es la misma, pero el monto del pago estipulado en el contrato depende de los cambios en el tipo de cambio de la moneda de pago en relación con otra moneda más estable, la llamada moneda de reserva. Una cláusula de cambio directo tiene como objetivo mantener el poder adquisitivo de una moneda al mismo nivel.

La redacción de dicha cláusula puede ser algo como esto: “Precio de los bienes y pago en dólares estadounidenses. "Si el día del pago el tipo de cambio frente al yen japonés en el mercado de divisas de Nueva York es inferior al del día de la celebración del contrato, el precio de la mercancía y el importe del pago en dólares aumentan en consecuencia .”

Cláusulas multidivisa- se trata de cláusulas cuyo efecto se basa en la corrección del importe del pago en proporción a la variación del tipo de cambio de la moneda de pago, pero no a una, sino a un conjunto de monedas especialmente seleccionado (cesta de monedas), cuyo tipo se calcula como su valor promedio de acuerdo con un método determinado, por ejemplo, sobre la base de la desviación porcentual promedio aritmética del tipo de cambio de cada una de las monedas de la “canasta” desde el nivel inicial o sobre la base de cambios en el tasa promedio aritmética calculada del conjunto de monedas acordado.

La esencia de las operaciones avanzadas. para el seguro de riesgo cambiario es el siguiente. Transacción de divisas a plazo: venta o compra de una determinada cantidad de divisas con un intervalo de tiempo entre la conclusión y la ejecución de la transacción al tipo de cambio del día en que se concluyó la transacción. En este caso, la tasa a plazo se calcula con base en la tasa al contado más los ingresos netos o los gastos netos por intereses:

* moneda comprada al contado y depositada antes de la fecha límite de pago;

* moneda vendida al contado y depositada por la contraparte de la transacción antes de la fecha de vencimiento del pago.

Los ingresos netos o los gastos netos se expresan en pips y se suman o restan del tipo de cambio al contado en consecuencia.

En el caso de utilizar operaciones a término, el exportador, cuando

Después de firmar el contrato, habiendo conocido aproximadamente el calendario de recibos de pagos, llega a un acuerdo con su banco, transfiriéndole el monto de los pagos futuros en moneda extranjera a una tasa predeterminada. La ventaja de exportar es que determina los ingresos en moneda nacional antes de recibir el pago, en base a lo cual fija el precio del contrato. El banco que celebra una operación a plazo se compromete a entregar en la fecha especificada en el contrato el equivalente de la moneda nacional a un tipo de cambio predeterminado, independientemente de la variación real del mercado en el tipo de cambio de la moneda a la moneda nacional en esa fecha. La empresa se compromete a garantizar la recepción de moneda en el banco o a presentar una orden para transferir moneda al exterior (según pertenezca al exportador o al importador).

Por el contrario, el importador compra moneda extranjera al banco por adelantado mediante una transacción a término si se espera que aumente el tipo de cambio de la moneda de pago fijada en el contrato.

De manera similar, un inversor extranjero puede asegurar el riesgo asociado con una posible depreciación de la moneda de inversión vendiéndola a un banco durante un período determinado para proteger sus activos de pérdidas.

Así, el cliente aseguró sus riesgos. Se arriesgó él mismo. A partir de este momento el riesgo aceptado deberá ser cubierto por el propio banco. Por lo tanto, el banco, normalmente el mismo día por el mismo monto y en la misma moneda, realiza otra transacción a término con otro banco o una transacción de futuros en una bolsa especializada.

Y, por supuesto, la cobertura se utiliza para limitar los riesgos cambiarios.

La cobertura es el proceso de reducir el riesgo de posibles pérdidas. Una empresa puede decidir cubrir todos los riesgos, no cubrir ninguno o cubrir algunos de forma selectiva. También puede especular, conscientemente o no.

La falta de cobertura puede deberse a dos motivos. En primer lugar, es posible que la empresa no sea consciente de los riesgos u oportunidades para mitigarlos. En segundo lugar, puede creer que los tipos de cambio o las tasas de interés permanecerán sin cambios o cambiarán a su favor. Como resultado, la empresa especulará: si sus expectativas resultan correctas, ganará, si no, sufrirá pérdidas.

Cobertura de todos los riesgos es la única manera de evitarlos por completo. Sin embargo, los directores financieros corporativos prefieren la cobertura selectiva. Si creen que los tipos de cambio o las tasas de interés cambiarán desfavorablemente para ellos, cubren el riesgo, y si el movimiento es a su favor, dejan el riesgo al descubierto. Esto es, en esencia, especulación. Es interesante observar que los pronosticadores profesionales suelen cometer errores en sus estimaciones, pero los empleados de los departamentos financieros de las empresas que son "aficionados" siguen creyendo en su don de previsión, que les permitirá hacer un pronóstico preciso.

Una de las desventajas de la cobertura (es decir, la reducción de todos los riesgos) son los costos totales bastante significativos de las comisiones y las primas de las opciones. La cobertura selectiva puede verse como una forma de reducir los costos generales. Otra forma es asegurar los riesgos después de que las tasas o las tasas hayan cambiado a un cierto nivel. Se puede suponer que la empresa puede soportar cambios adversos hasta cierto punto, pero cuando alcanzan el límite tolerable, la posición debe cubrirse completamente para evitar pérdidas adicionales. Este enfoque evita el costo de la suscripción de riesgos en situaciones en las que los tipos de cambio o las tasas de interés permanecen estables o se mueven en una dirección favorable.

Un contrato que sirve para asegurar contra los riesgos de cambios en los precios se llama cobertura (inglés - cobertura, valla).

La entidad comercial que se dedica a la cobertura se denomina coberturista.

Existen dos operaciones de cobertura:

cobertura al alza;

cobertura a la baja.

Cobertura al alza o cobertura por compra,

Es una operación de intercambio para la compra de contratos de futuros: opciones de compra a plazo. Se utiliza una cobertura al alza en los casos en que es necesario asegurarse contra un posible aumento de los tipos de cambio en el futuro. Le permite establecer el precio de compra (es decir, el tipo de cambio) mucho antes de comprar la moneda.

Supongamos que en 3 meses el tipo de cambio aumentará y que se necesitará la moneda exactamente en 3 meses. Para compensar las pérdidas derivadas del aumento esperado en el tipo de cambio de una moneda, es necesario comprar ahora al precio actual un contrato a plazo u opción relacionada con esta moneda y venderlo dentro de 3 meses en el momento en que se comprará la moneda. . Dado que el tipo de cambio y el contrato de futuros asociado a él cambian proporcionalmente en una dirección, el contrato comprado anteriormente se puede vender a un precio más alto casi tanto como el tipo de cambio aumentará en ese momento. Por tanto, un coberturista que cubre al alza se asegura contra un posible aumento del tipo de cambio en el futuro.

Cobertura a la baja o vender cobertura es una operación de intercambio que implica la venta de contratos de futuros. Un coberturista que cubre espera vender moneda en el futuro y, por lo tanto, al vender un contrato a plazo u opción en el mercado de valores, se asegura contra una posible depreciación de la moneda en el futuro.

Supongamos que el tipo de cambio disminuye después de 3 meses y que será necesario vender la moneda después de 3 meses. Para compensar las pérdidas esperadas por una depreciación, el coberturista vende hoy un contrato de futuros a un precio alto, y cuando vende una moneda 3 meses después, cuando el tipo de cambio ha caído, compra el mismo contrato de futuros a un precio reducido (casi como mucho) tipo de cambio. Por lo tanto, se utiliza una cobertura a la baja en los casos en que es necesario vender la moneda en una fecha posterior.

El coberturista busca reducir el riesgo causado por la incertidumbre de los tipos de cambio de divisas en el mercado mediante la compra o venta de contratos de futuros. Esto permite fijar el tipo de cambio y hacer más predecibles los ingresos o gastos. Sin embargo, el riesgo asociado a la cobertura no desaparece. Lo asumen los especuladores, es decir, los participantes del mercado que asumen un riesgo determinado y previamente calculado.

La cobertura se produce principalmente en el mercado de futuros. Un coberturista acude al mercado para venderle a alguien su parte del riesgo. Un especulador asume riesgos con la esperanza de obtener ganancias.

Los especuladores desempeñan un papel importante en el mercado de futuros. Al asumir riesgos con la esperanza de obtener ganancias aprovechando las diferencias de precios, actúan como estabilizadores de precios.

Los especuladores no están interesados ​​en fabricar o aceptar la entrega de un tipo específico de producto (moneda). El mercado los atrae con las fluctuaciones de precios esperadas. Por lo tanto, toman determinadas posiciones en divisas. El tamaño de las partes a la hora de celebrar transacciones de futuros es pequeño y, por tanto, el especulador tiene una gran libertad de maniobra. Sin embargo, esta libertad conlleva riesgos.

Otro punto importante es que un especulador suele participar en transacciones en un solo mercado. Si un coberturista puede compensar sus pérdidas en el mercado de futuros con ganancias obtenidas en el mercado real de productos básicos, entonces el especulador debe estar preparado para posibles pérdidas en el mercado de futuros.

Al comprar contratos de futuros en la bolsa de valores, el especulador cobra una comisión de garantía, que determina la magnitud del riesgo.

Si el tipo de cambio ha bajado, el especulador que compró previamente el contrato pierde una cantidad igual a la comisión de garantía. Si el tipo de cambio ha aumentado, el especulador devuelve una cantidad igual a la comisión de garantía y recibe ingresos adicionales por la diferencia entre los tipos de cambio y el contrato adquirido.

Los riesgos asociados con las transacciones que implican cambio de divisas pueden gestionarse mediante políticas de fijación de precios que incluyan la determinación tanto del nivel de los precios cobrados como de las monedas en las que están denominados los precios. El momento de recepción y pago del dinero también puede tener un impacto significativo en el riesgo. Además de las acciones descritas anteriormente para reducir el riesgo cambiario operativo, la empresa también utiliza activamente la siguiente técnica: se emite una factura al comprador de la mercancía en la moneda en la que se realizó el pago en el momento de la importación.

Sin embargo, estas opciones no siempre son convenientes para el comprador ni viables de manera realista.

Los métodos de cobertura específicos incluyen:

transacciones de divisas a término;

futuros de divisas;

opciones de divisas;

operaciones de intercambio;

equilibrio estructural de activos y pasivos de cuentas por pagar y por cobrar;

cambio de plazo de pago;

prestar e invertir en moneda extranjera;

reestructuración de deuda en moneda extranjera;

préstamos paralelos;

descontar créditos en moneda extranjera;

uso de una “canasta de monedas”;

autoseguro;

Consideremos con más detalle los métodos de cobertura cambiaria en relación con la práctica. El tipo tradicional y más común de cobertura de transacciones de divisas son las transacciones a término.

Un tipo de contrato de derivados son los futuros sobre divisas, que se negocian en las bolsas especializadas más grandes.

Los futuros de divisas se utilizaron por primera vez en 1972 en el mercado de divisas de Chicago. Los futuros de divisas son una transacción a plazo en la bolsa de valores, que representa la compra y venta de una determinada moneda a un tipo de cambio fijo en el momento de la transacción con ejecución después de un período determinado. La diferencia entre futuros de divisas y transacciones a plazo es que:

Los futuros se negocian en contratos estándar.

Una condición obligatoria de un contrato de futuros es un depósito garantizado.

Las liquidaciones entre contrapartes se realizan a través de la cámara de compensación en el mercado de divisas, que actúa como intermediario entre las partes y al mismo tiempo como garante de la transacción.

La ventaja de un contrato de futuros sobre un contrato a plazo es su alta liquidez y su cotización constante en el cambio de divisas. Con la ayuda de futuros, los exportadores tienen la oportunidad de cubrir sus operaciones.

Comprar o vender futuros de divisas le permite evitar posibles pérdidas derivadas de las fluctuaciones de los tipos de cambio en las transacciones con los clientes.

Las transacciones de futuros al contado en el mercado interbancario se realizan los 12 meses del año. Los bancos suelen cubrir posiciones abiertas sobre transacciones con clientes (forwards, opciones, swaps) en el mercado de divisas de futuros.

En el mercado de futuros de divisas, el coberturista -el que compra un contrato de futuros- recibe la garantía de que si el tipo de cambio de una moneda extranjera sube en el mercado al contado, podrá comprarla a un tipo más favorable fijado por el transacción de futuros. Así, las pérdidas en transacciones al contado son compensadas por el coberturista con ganancias en el mercado de futuros de divisas cuando el tipo de cambio aumenta y viceversa. También cabe señalar un patrón no escrito: el tipo de cambio en el mercado al contado siempre tiende a converger con el tipo de cambio del mercado de futuros a medida que se acerca la fecha de vencimiento del contrato de futuros.

Otro tipo de transacción de futuros es una transacción SWAP. Una transacción SWAP significa el intercambio de una moneda por otra durante un cierto período de tiempo y es una combinación de una transacción en efectivo al contado y una transacción a plazo. Ambas transacciones se concluyen al mismo tiempo con el mismo socio a tipos prefijados. SWAP se utiliza como un medio para eliminar el riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio y tipos de interés.

Las transacciones SWAP son convenientes para los bancos, ya que no crean una posición monetaria descubierta: los volúmenes de créditos y obligaciones del banco en moneda extranjera coinciden. Los fines del SWAP son:

1. Adquisición de la moneda necesaria para pagos internacionales;

2. implementación de la política de diversificación de las reservas de divisas;

3. mantener ciertos saldos en cuentas corrientes;

4. satisfacer las necesidades del cliente en materia de divisas, etc.

Los bancos centrales están recurriendo de forma especialmente activa a las transacciones de swap. Los utilizan para reforzar temporalmente sus reservas de divisas durante las crisis monetarias y para llevar a cabo intervenciones cambiarias.

Una opción de divisas es una transacción entre el comprador de la opción y el vendedor de divisas, que le da al comprador de la opción el derecho de comprar o vender a una determinada tasa una cantidad de divisas dentro de un tiempo específico por una tarifa pagada al vendedor. .

Las opciones sobre divisas se utilizan si el comprador de la opción busca asegurarse contra pérdidas asociadas con cambios en el tipo de cambio en una determinada dirección. Por tanto, un contrato de opción es vinculante para el vendedor y no vinculante para el comprador.

La peculiaridad de una opción, como transacción de seguro, es el riesgo del vendedor de la opción, que surge como resultado de la transferencia del riesgo cambiario del exportador o inversionista hacia él. Al calcular incorrectamente la tasa de la opción, el vendedor corre el riesgo de sufrir pérdidas que excederán la prima que recibió. Por lo tanto, el vendedor de una opción siempre busca bajar su tasa y aumentar la prima, lo que puede resultar inaceptable para el comprador. La ventaja de cubrirse con una opción es una protección total contra cambios desfavorables en el tipo de cambio. La desventaja es el costo de pagar la prima de la opción.

Para asegurar los riesgos cambiarios, de intereses y de inversión, recientemente se han utilizado una serie de nuevos instrumentos financieros: futuros financieros y opciones financieras (opciones sobre valores), un acuerdo sobre una tasa de interés futura, la emisión de valores con condiciones de seguro adicionales, etc. Estos métodos de seguro permiten a los exportadores e inversores, agobiados por la competencia en los mercados, transferir por una determinada tarifa los riesgos cambiarios, crediticios y de tipos de interés a los bancos, para los cuales asumir este tipo de riesgos es una de las formas de obtener beneficios. Las transacciones con nuevos instrumentos financieros, por regla general, se concentran en los centros financieros globales debido a que la legislación de varios países restringe su uso. Estos métodos de seguro de riesgos se están desarrollando hoy de manera muy dinámica y tienen tendencias de crecimiento estables. El uso de transacciones a término para asegurar riesgos en la actividad económica extranjera también permite a los clientes evaluar con mayor precisión el costo final del seguro.

La cobertura mediante una operación a plazo es una obligación mutua de las partes de realizar una conversión de moneda a un tipo fijo en una fecha previamente acordada. El contacto urgente o directo es una obligación para dos partes (vendedor y comprador), es decir el vendedor está obligado a vender y el comprador está obligado a comprar una determinada cantidad de moneda a un tipo de cambio determinado en un día determinado. La ventaja de una transacción a término es la ausencia de costos preliminares y la protección contra cambios desfavorables en el tipo de cambio. La desventaja son las pérdidas potenciales asociadas con el riesgo de pérdida de beneficios. Las transacciones a plazo como método de seguro contra riesgos cambiarios también se utilizan cuando se realizan arbitrajes de tipos de interés con cobertura a plazo.

Arbitraje de intereses- se trata de una transacción que combina operaciones de conversión (cambio) y de depósito con moneda, destinada a obtener ganancias debido a la diferencia en las tasas de interés de las diferentes monedas. El arbitraje de intereses tiene dos formas:

sin cobertura hacia adelante

con revestimiento delantero

Arbitraje de intereses con cobertura forward - Se trata de la compra de moneda al tipo de cambio actual, seguida de su depósito y conversión inversa al tipo de cambio actual al vencimiento del depósito. Esta forma de arbitraje de tipos de interés implica riesgo cambiario.

Arbitraje de intereses con cobertura forward- se trata de la compra de moneda al tipo de cambio actual, colocándola en un depósito a plazo y al mismo tiempo vendiéndola al tipo de cambio a plazo. Esta forma de arbitraje de tipos de interés no implica riesgos cambiarios.

El equilibrio estructural es el intento de mantener una estructura de activos y pasivos que permita que las pérdidas por cambios en el tipo de cambio sean las ganancias recibidas de este cambio en otras posiciones del banco. En este caso, se utiliza un método para armonizar los techos cambiarios que reflejan ingresos y gastos. En otras palabras, cada vez que se celebra un contrato que prevé la recepción o el pago de moneda extranjera, una empresa o un banco debe esforzarse por elegir la moneda que le ayudará a cerrar, total o parcialmente, las posiciones monetarias "abiertas" existentes (una moneda abierta). La posición monetaria es una discrepancia entre los requisitos y obligaciones del banco en el proceso de realizar transacciones con moneda extranjera).

Cambiar el plazo de pago es una manipulación del momento de las liquidaciones, que se utiliza en previsión de cambios repentinos en los tipos de cambio del precio o de la moneda de pago. Los métodos más utilizados de tales tácticas incluyen: pago anticipado de bienes y servicios (si se espera que el tipo de cambio y el pago aumenten), y viceversa, retraso en el pago (si se espera que el tipo de cambio baje), aceleración o desaceleración. de la repatriación de beneficios, reembolso del principal de los préstamos y pagos de intereses, y dividendos. Regulación por parte del destinatario de fondos en moneda extranjera del momento de conversión de los ingresos a moneda nacional, etc.

Los préstamos paralelos son préstamos mutuos en moneda nacional realizados por empresas y bancos ubicados en diferentes países. Ambos préstamos se emiten por el mismo plazo. Básicamente, este tipo de préstamo se trata como una transacción al contado con la compra de divisas en condiciones al contado y la venta simultánea de divisas a plazo, pero el período de cobertura en sí puede ser más largo de lo que es posible en el mercado a plazo.

El descuento de derechos de pago en moneda extranjera es un tipo de descuento de letras y representa la cesión del derecho a reclamar deuda en moneda extranjera a cambio del pago inmediato por parte del banco del monto correspondiente en moneda nacional (u otra moneda extranjera). Este tipo de operaciones se denominan perder. A diferencia de las operaciones de factoring, el banco (en este caso) adquiere letras de cambio por el importe y por el plazo completo, asumiendo todos los riesgos comerciales (incluido el riesgo de insolvencia) sin derecho de rotación (recurso) de estas letras a la entidad anterior. dueño. La diferencia con la contabilidad tradicional es que la pérdida se utiliza generalmente cuando se suministran equipos por grandes cantidades con pagos a plazos a largo plazo (de seis meses a 5 años) y requiere una garantía (avance) del banco.

Una cesta de monedas es un conjunto de monedas tomadas en determinadas proporciones. Si dicha canasta se utiliza con fines de cobertura, entonces se seleccionan en ella monedas cuyos tipos generalmente "flotan" en direcciones opuestas, equilibrando mutuamente las consecuencias de su "flotación", haciendo que el valor total de toda la "canasta" sea más estable.

Las empresas y los bancos utilizan el autoseguro de forma independiente y en paralelo con otros métodos de cobertura descritos anteriormente. Consiste en que la magnitud de la posible pérdida por cambios en el tipo de cambio se incluye en el precio por adelantado (si las condiciones del mercado lo permiten) y se utiliza para formar un fondo de seguro.

En los países industrializados, empresas expertas especializadas brindan asesoramiento profesional a inversores y exportadores. Ofreciendo sus recomendaciones sobre la cobertura óptima de inversiones y reclamaciones en moneda extranjera (cuando, para tal período, en tales monedas). Además, los propios bancos, que cuentan con una plantilla de analistas y pronósticos de tipos de cambio, intentan activamente ofrecer servicios de gestión integral de los riesgos de los clientes. El proceso de cobertura tiene un impacto significativo en la oferta y la demanda en el mercado de futuros, ejerciendo presión sobre los tipos de ciertos tipos de monedas, especialmente durante períodos en los que es difícil predecir las tendencias en la evolución de sus tipos.

Otro método para gestionar el riesgo cambiario es analizar el movimiento de los tipos de cambio. Este análisis puede ser fundamental o técnico.

El análisis fundamental del movimiento de los tipos de cambio se basa en la proposición de que los principales cambios en los tipos de cambio ocurren bajo la influencia de factores macroeconómicos en el desarrollo de las economías de los países emisores de monedas. Analistas. Los que se consideran fundamentalistas. Supervisan cuidadosamente y periódicamente los indicadores básicos del desarrollo macroeconómico de cada país y pronostican los movimientos de los tipos de cambio a largo plazo.

Los factores macroeconómicos sólo pueden influir en 3 4 tipos de moneda. Para predecir el comportamiento de estos tipos de cambio se suele analizar la evolución de los indicadores básicos y de los tipos de cambio.

El análisis técnico se basa en el supuesto de que los indicadores macroeconómicos de corto y mediano plazo tienen poco impacto en los movimientos de los tipos de cambio. Además, los tipos de cambio sólo pueden predecirse con una precisión excepcional utilizando un método de análisis basado en un sistema matemático.

El análisis técnico rastrea la tendencia de las fluctuaciones del tipo de cambio de divisas y proporciona señales de compra y venta.