Esența investițiilor de portofoliu constă în distribuția potențialului investițional între diferitele grupuri de active. Investiția de portofoliu vă permite să planificați și să controlați rezultatele activităților de investiții. De obicei, un portofoliu este un ansamblu de acțiuni corporative, obligațiuni cu diferite grade de risc, titluri cu venit fix garantate de stat și, prin urmare, cu un risc minim de a pierde fondurile investite și de a genera venituri.

Băncile mari își formează portofoliile de investiții astfel: aproximativ 70% sunt titluri de stat, aproximativ 25 sunt titluri municipale și 5% sunt altele. Băncile mici aderă la o strategie mai prudentă și își formează portofoliul în principal în detrimentul titlurilor de stat și municipale, fiind cele mai fiabile și mai lichide.

Atunci când formează un portofoliu de investiții, ei aderă la principiile securității investiției fondurilor, stabilității veniturilor și lichidității investițiilor (capacitatea de a le transforma rapid și fără pierderi în numerar).

Cu toate acestea, niciunul dintre titlurile de valoare nu are toate aceste proprietăți în același timp. Aici este nevoie de un compromis, întrucât cele mai promițătoare investiții din punct de vedere al generării de venituri sunt și cele mai riscante, iar cele mai sigure aduc randamente mici. Scopul principal în formarea portofoliului este realizarea raportului optim dintre risc și venit pentru investitor. Această problemă poate fi rezolvată prin utilizarea principiilor diversificării și lichidității suficiente.

Principiu lichiditate suficientă constă în faptul că în portofoliu este necesar să existe o anumită cotă de active tranzacționabile suficientă pentru a îndeplini obligațiile față de clienți și a efectua tranzacții de mare lichiditate apărute.

Principalul avantaj al investițiilor de portofoliu este capacitatea de a o utiliza pentru a rezolva sarcini specifice de investiții: pentru a oferi venituri și un raport cantitativ dintre profit și risc. Pentru a face acest lucru, este necesar să îmbunătățiți portofoliul deja format și să găsiți cele mai bune opțiuni pentru cele noi.

Echilibrul dintre riscul existent al investiției în valori mobiliare și randamentul așteptat se realizează folosind diferite tipuri de portofolii: un portofoliu de venituri, un portofoliu de creștere și un portofoliu de creștere și venituri (Figura 10.11).

Orez. 10.11.

Portofoliu de venituri concentrat în primul rând pe obținerea de venituri curente ridicate prin dividende și dobânzi. Este format din instrumente foarte fiabile ale bursei. Există portofolii:

• venit obișnuit - este format din titluri de valoare extrem de fiabile, este capabil să aducă un venit mediu cu un nivel minim de risc;
• titluri de venit – constau din titluri cu randament ridicat care aduc venituri mari cu un nivel mediu de risc.

Portofoliu de creștere este axat pe creșterea predominantă a valorii de piață a titlurilor sale și, în funcție de proprietățile sale de investiții, este împărțit în portofolii:

• creștere agresivă – concentrată pe câștiguri de capital maxime; poate include acțiuni riscante ale companiilor tinere cu creștere rapidă, care aduc venituri mari;
• creștere conservatoare - care vizează conservarea capitalului; constă din acțiuni ale companiilor mari și cele mai cunoscute cu rate scăzute de creștere stabilă a valorii de piață;
• înălțime medie - cea mai comună; tipic pentru investitorii care nu sunt predispuși la riscuri mari. Combină proprietățile investiționale ale portofoliilor de creștere agresivă și conservatoare.

Portofoliul de creștere și venituri. Oricare dintre portofoliile enumerate mai sus nu este un set omogen și poate include titluri cu alte proprietăți de investiții, astfel încât este posibil să se formeze un portofoliu de creștere și venituri. Acest portofoliu este creat pentru a asigura investitorul împotriva posibilelor pierderi în cazul scăderii valorii de piață a valorilor mobiliare și al plăților scăzute de dividende sau dobânzi. Portofoliul de creștere și venituri este format din două părți: una conține active financiare care oferă proprietarului lor o creștere a valorii capitalului, iar cealaltă conține venituri.

Atunci când se clasifică un portofoliu, trebuie să se țină cont de calitățile investiționale inerente titlurilor plasate într-un anumit portofoliu: lichiditate, scutire de taxe, industrie și afiliere regională.

Lichiditatea portofoliului înseamnă posibilitatea transformării acestuia în numerar fără pierdere de valoare. Acest lucru se realizează printr-un portofoliu de piață monetară care include în principal numerar sau active rapid realizabile (titluri de valoare pe termen scurt).

scutite de taxe, conțin în principal datoria guvernamentală, care de obicei reține capitalul și este foarte lichidă. În special, înainte de default în august 1998, GKO-urile erau cele mai fiabile și mai atractive titluri de valoare pentru investitori, generând randamente relativ mari.

Administrarea portofoliului de valori mobiliare. După cum arată experiența internațională, cu cât riscurile de pe piața valorilor mobiliare sunt mai mari, cu atât sunt mai mari cerințele pentru un administrator de portofoliu. Tipul de portofoliu corespunde și tipului de management – ​​activ sau pasiv.

Control pasiv este de a cumpăra titluri pe termen lung. Aceasta este o direcție relativ nouă în activitatea de investiții. Până la mijlocul anilor 1960. investitorii au căutat să găsească acțiuni cu prețuri greșite. Anumite caracteristici ale unei strategii pasive au fost achizițiile pe termen lung de titluri de valoare de „blue chips” de încredere (acțiuni ale companiilor de încredere, de primă clasă). Conceptul de diversificare largă și management pasiv nu a fost folosit în practică.

Situația s-a schimbat în anii 1960, când conceptul lui Markowitz de selecție a portofoliului a devenit binecunoscut și a fost introdusă ipoteza eficienței pieței. La începutul anilor 1950 Harry Markowitz a propus un model matematic pentru alegerea portofoliului optim. O piață eficientă a fost recunoscută ca atare piață în care prețul fiecărui titlu este întotdeauna egal cu valoarea investiției sale - valoarea titlului în momentul de față, ținând cont de estimarea prospectivă a prețului cererii pentru acesta și a veniturilor din acesta în viitorul.

Esența managementului pasiv este că investitorul alege un anumit indicator ca scop și formează un portofoliu, a cărui modificare a rentabilității corespunde dinamicii indicatorului. Ținta aleasă este de obicei un indice de piață larg diversificat. Prin urmare, managementul pasiv se numește indexat, iar portofoliile pasive în sine sunt numite fonduri indexate. Primul fond național cu indice bursier a apărut în Statele Unite în 1971, iar sute de miliarde de dolari au fost acum investite în fonduri naționale și internaționale cu indice de acțiuni și obligațiuni. Investitorii individuali au început să prefere, de asemenea, fondurile indexate.

Portofoliile gestionate pasiv au devenit unul dintre produsele de investiții cu cele mai rapide performanțe oferite de multe fonduri mutuale.

Un exemplu de strategie de investiții pasive este distribuirea uniformă a fondurilor între titluri cu perioade de circulație diferite (metoda ladder) și urgență polară (metoda barbell).

Metoda ladder este că titlurile de valoare cu scadență diferită sunt cumpărate în cadrul orizontului de investiții bancare.

De exemplu, o bancă plănuiește să aibă un portofoliu de investiții cu un orizont de cinci ani. El împarte suma alocată investiției în cinci părți egale și cumpără titluri pe un an, doi ani și alte titluri, iar după răscumpărarea titlurilor pe un an, reinvestește suma eliberată în titluri pe cinci ani etc. Ca urmare, banca va avea în mod constant o rată medie de rentabilitate a investiției.

Esența metodei barbell este că cea mai mare parte a fondurilor este investită în titluri de valoare pe termen scurt și lung, și doar o mică parte în cele pe termen mediu: cele pe termen scurt oferă lichiditate, iar cele pe termen lung aduc, de obicei, un venituri mai mari.

Management activ are multe abordări, cu toate acestea, orice management activ include căutarea titlurilor de valoare cu preț incorect sau a grupurilor acestora. Identificarea precisă și cumpărarea sau vânzarea cu pricepere a acestor titluri permit investitorului activ să obțină rezultate mai bune decât cel pasiv. Totodată, comisioanele percepute de managerii activi, de regulă, sunt mult mai mari decât cele ale celor pasivi, iar costurile de tranzacție sunt mai mari cu managementul activ. Toate acestea permit susținătorilor managementului pasiv să pretindă că obțin rezultate mai bune decât managerii activi.

Cu toate acestea, în ciuda creșterii rapide a activelor administrate de manageri pasivi, metodele de management activ sunt folosite pentru a gestiona majoritatea portofoliilor naționale și internaționale de acțiuni și obligațiuni.

Marii investitori instituționali, cum ar fi fondurile de pensii, aleg opțiunea de management mediu: folosesc atât serviciile managerilor pasivi, cât și cei activi.

În ceea ce privește practica rusă, investițiile de portofoliu nu au devenit încă „norma de viață”, deoarece piața valorilor mobiliare este încă în curs de formare, nu există serii statistice normale pentru majoritatea instrumentelor financiare, o bază statistică istorică, care împiedică utilizarea pe scară largă a clasicului metode occidentale. Cu toate acestea, multe bănci și alți investitori instituționali înființează departamente de management al portofoliului.

• Cm.: Investiții. M. : INFRA-M, 2001.
• Cm.: Usoskin V.M. Banca comercială modernă. M.: Vazar-Ferro, 1999.
• Cm.: Sharpe W.F., Alexander G.J., Waley D.W. Decret. op.

Aparținerea unei persoane juridice sau fizice.

Principalele caracteristici ale unui portofoliu de valori mobiliare sunt:

• cantitatea și costul total;
• tipuri și categorii;
• lichiditate;
• riscurile inerente acestora etc.

Tipuri de portofolii de valori mobiliare

În funcție de proprietatea portofoliului, există portofolii de emisii și investiții.

Portofoliul de emisii de valori mobiliare este totalitatea valorilor mobiliare emise de emitent.

Portofoliul de investiții - acesta este un set de valori mobiliare deținute de un investitor, adică o persoană care și-a investit capitalul în valori mobiliare.

Esența portofoliului de investiții

Esența economică a portofoliului de investiții este de a conferi totalității valorilor mobiliare incluse în el astfel de caracteristici de piață care nu sunt atinse din poziția de titlu separat și sunt posibile numai prin combinarea (combinarea) lor vizată.

Principalele obiective ale portofoliului de investiții sunt:

• asigurarea unui nivel țintă sustenabil de venit;
• minimizarea riscului sau menținerea acestuia la un anumit nivel;
• costuri de operare mai mici;
• rezolvarea unor sarcini specifice, a căror formulare este imposibilă în afara totalității titlurilor de valoare.

În funcție de tipul de venit pe care îl vizează un portofoliu de investiții de valori mobiliare, acestea din urmă pot fi portofolii de creștere, venituri sau o combinație a ambelor.

Portofoliu de creștere este format din titluri ale căror preţuri de piaţă cresc în timp. Scopul unui astfel de portofoliu este creșterea capitalului total al investitorului, inclusiv încasarea veniturilor curente din deținerea de valori mobiliare. Variațiile unui astfel de portofoliu sunt posibile în funcție de strategia investitorului:

portofoliu de creștere agresivă, care vizează câștiguri de capital maxime; include în principal acțiuni de companii tinere, cu creștere rapidă, investiții în care sunt riscante, dar pot aduce venituri mari;

portofoliu de creștere conservatoare, se constituie în scopul păstrării capitalului inițial și a creșterii lente a acestuia fără riscuri semnificative; include în principal acțiuni ale unor companii cunoscute, ale căror prețuri nu cresc rapid;

portofoliu combinat de creștere este o combinație de proprietăți ale portofoliilor de creștere agresivă și conservatoare; include și instrumente de stoc cu risc ridicat, a căror compoziție este actualizată periodic. Acest tip de portofoliu este cel mai comun prin însăși natura sa - o combinație între fără risc și fără risc.

Portofoliu de venituri este format din titluri de valoare care asigură venituri curente ridicate - plăți de dobânzi și dividende. Scopul său este încasarea sistematică a veniturilor din capitalul investit în valori mobiliare. Există următoarele soiuri principale:

• portofoliul de venituri obișnuite este axat pe obținerea unui nivel mediu de rentabilitate a capitalului cu un nivel minim de risc;
• portofoliul de titluri de venit este format, de regulă, din obligațiuni cu randament ridicat ale corporațiilor sau în general titluri de valoare care aduc venituri mari cu un nivel mediu de risc.

Portofoliul de creștere și venituri este un portofoliu care combină proprietățile unui portofoliu de creștere și venituri. Unele dintre activele incluse în acest portofoliu aduc creșterea capitalului proprietarului, iar celălalt - o rentabilitate suficientă a acestui capital. Pierderea de valoare a unei părți din portofoliu poate fi compensată prin creșterea celeilalte părți a acesteia. Să caracterizăm tipurile acestui tip de portofoliu.

În funcție de tipul de activ inclus în portofoliul de valori mobiliare, se pot forma diferite portofolii.

Iată câteva dintre tipurile posibile:

• portofoliul pieței monetare. Scopul este conservarea completă a capitalului, datorită includerii activelor cu mișcare rapidă în combinație cu numerar;
• portofoliu scutit de taxe. Acestea includ în principal datoria guvernamentală și presupun păstrarea capitalului cu un grad ridicat de lichiditate;
• portofoliul de titluri de stat. Include în principal titluri și pasive guvernamentale și municipale. Oferă investitorului venituri din deținerea acestor titluri, care de obicei nu sunt impozitate, iar investiția în astfel de active prezintă un risc minim;
• portofoliu de valori mobiliare din diverse industrii. Include titluri de valoare emise de organizații comerciale din diverse industrii conexe tehnologic sau din orice industrie;
• portofoliul de titluri străine. Include investițiile în valori mobiliare ale companiilor străine sau ale altor state;
• portofoliu convertibil. Se compune din titluri convertibile (acțiuni privilegiate, obligațiuni convertibile) care pot fi schimbate cu un anumit număr de acțiuni ordinare la un preț fix, începând de la un moment dat. Oferă o oportunitate de a primi venituri suplimentare prin conversie în condiții favorabile pentru investitor.

Managementul portofoliului

Metode de management al portofoliului

Ele sunt de obicei împărțite în activși pasiv.

managementul activ al portofoliului efectuează modificări la acesta pe baza schimbării actuale a condițiilor pieței, în scopul îndeplinirii obiectivelor investitorului stabilite în acest portofoliu. Managementul activ aduce rezultate mai bune comparativ cu alte strategii de management, dar necesită costuri mari de tranzacție, care pot fi suportate fie de un mare investitor, fie de un intermediar profesionist specializat în gestionarea pachetelor de valori mobiliare;

managementul pasiv de portofoliu reprezintă păstrarea unui portofoliu mai mult sau mai puțin neschimbat pentru o anumită perioadă de timp, indiferent de schimbările zilnice ale condițiilor pieței. Este de obicei folosit pentru portofolii care sunt bine protejate de riscul de piață și calculate pentru perioade suficient de lungi.

Modalități de a investi în valori mobiliare

Ele sunt împărțite în strategicși tactic.

Investiția strategică este investiția în clase întregi de active tranzacționabile. Această abordare se mai numește și investiții de sus în jos.

Investiția tactică este investiția în anumite tipuri de valori mobiliare disponibile pe piață. Această abordare se mai numește și investiții de jos în sus.

Principalele etape ale managementului portofoliului de investiții

Într-o formă agregată, se disting următoarele etape fundamentale care sunt necesare pentru gestionarea portofoliului:

• alegerea politicii investiționale, stabilirea scopurilor și obiectivelor pe care investitorul dorește să le atingă prin achiziționarea de valori mobiliare. Aceasta implică, de obicei, determinarea nivelului dorit de rentabilitate a investiției, combinat cu nivelul de risc pe care un investitor și-l poate permite;
• analiza pieței valorilor mobiliare și a componentelor acesteia sau, așa cum se numește în mod obișnuit, monitorizarea pieței;
• formarea unui anumit portofoliu de valori mobiliare reprezintă achiziția de valori mobiliare selectate în timpul analizei pieței în cantități aproximativ specificate și la prețuri aproximativ specificate;
• evaluarea portofoliului în ceea ce privește atingerea obiectivelor stabilite este o comparație a caracteristicilor de piață ale portofoliului format cu cele ale caracteristicilor acestuia pe care investitorul și-ar dori să le aibă. Această evaluare ar trebui efectuată în mod regulat, în special în perioadele de modificări semnificative ale prețurilor pe piața de valori;
• revizuirea portofoliului atunci când este necesar, de obicei în legătură cu schimbări semnificative de pe piață, mai ales dacă, în opinia investitorului, acestea sunt de natură pe termen lung.

Metode de analiză a portofoliului

În practică, există două metode principale de analiză a pieței: fundamentală și tehnică.

Analiză fundamentală- o metodă de analiză și prognoză a pieței bazată pe identificarea și studiul modelelor și factorilor economici în formarea prețurilor pieței și a altor caracteristici ale pieței. Această metodă este utilizată în principal în scopul prognozării pe termen relativ lung, pe termen lung a prețurilor, ratelor dobânzii, cursurilor de schimb etc.

Analiza tehnica- o metodă de analiză și prognoză a pieței, în primul rând prețurilor de piață, bazată pe utilizarea metodelor matematice și grafice, indiferent de factorii economici care determină dinamica indicatorilor pieței. Această metodă este utilizată pentru nevoile practice ale comercianților direcți de pe piață și, mai ales, pentru prognozele pe termen scurt ale prețurilor pieței etc.

Model de formare a portofoliului de investiții

Orice model de formare a portofoliului de investiții se bazează pe ideea diversificării acestuia.

Diversificarea- repartizarea investițiilor între diferite active; Aceasta este o investiție a fondurilor investitorului în diferite valori mobiliare.

Să ne uităm la un exemplu care demonstrează utilitatea diversificării portofoliului. Există două firme: prima face ochelari de soare, a doua face umbrele. Investitorul investește jumătate din bani în acțiunile companiei Ochki, iar cealaltă jumătate în acțiunile companiei Zonta. Rezultatul acestei diversificari este prezentat in tabel.

(E este randamentul stocului; randamentul total al întregului portofoliu, adică E p este suma societății „Puncte” și acțiunilor societății „Zonta”, ponderate cu cotele lor în portofoliul investitorului, care în ambele cazuri sunt egale cu 0,5 din valoarea totală a portofoliului.)

După cum se vede din tabel. 3.1, diversificarea corectă a portofoliului evaluează în medie diferențele de randament al titlurilor de valoare ale companiilor individuale și vă permite să aveți un venit stabil indiferent (aproape independent) de schimbările din situația pieței.

Modalități de diversificare a investițiilor

Sunt destul de multe și problema stă doar pe disponibilitatea și accesibilitatea pentru un anumit investitor a activelor și instrumentelor de piață relevante. Aici sunt câțiva dintre ei:

• achiziționarea diferitelor tipuri de valori mobiliare;
• achiziționarea de valori mobiliare ale companiilor aparținând diferitelor industrii și sectoare ale economiei;
• achiziționarea de valori mobiliare ale companiilor situate în diferite regiuni ale țării;
• cumpărarea acelorași valori mobiliare, dar emise de companii diferite;
• achiziționarea de valori mobiliare ale companiilor situate în diferite țări;
• cumpărarea de acțiuni ale companiilor care au propriul portofoliu de valori mobiliare bine diversificat;
• cumpărarea de acțiuni ale companiilor cu un grad ridicat de diversificare a activităților lor de afaceri etc.

Principalele concluzii ale modelului de portofoliu de valori mobiliare al lui G. Markowitz

Economistul american G. Markowitz la începutul anilor ’50. a dezvoltat mai întâi un model științific pentru formarea unui portofoliu diversificat de valori mobiliare bazat pe o abordare complet nouă a conceptului de „risc de piață”. Principalele sale concluzii sunt următoarele:

riscul de piață poate fi măsurat prin abaterea standard. Ca măsură a riscului, Markowitz a sugerat să se utilizeze abaterea standard a randamentului unui titlu de valoare de la valoarea sa medie, determinată pe o anumită perioadă de timp. Din punct de vedere economic, aceasta înseamnă că conceptul de risc include nu numai posibilele pierderi din modificarea prețului unui titlu în comparație cu nivelul prevăzut, ci și posibilele venituri suplimentare. Această înțelegere a riscului se bazează pe faptul că, pe piață, pierderea unui comerciant înseamnă întotdeauna profitul altuia. Nu este posibil ca toți participanții la piață să aibă o pierdere în același timp sau ca toți să aibă un profit în același timp;

Nivelul minim de risc al unui portofoliu diversificat depinde de nivelurile minime de risc ale titlurilor sale constitutive. Sensul acestei prevederi este că, dacă cele mai riscante titluri de valoare sunt colectate în portofoliul de valori mobiliare, atunci riscul portofoliului în ansamblu va fi neapărat mare, în ciuda altor măsuri luate de investitor;

portofoliu diversificat este un portofoliu dintre care sunt relativ slab corelate între ele. Esența diversificării portofoliului nu este doar să investești în diferite titluri, ci să investești în astfel de titluri, ale căror modificări de preț sunt puțin legate între ele și chiar mai bine, dacă dinamica modificării lor este direct opusă (cum este , de exemplu, are loc în exemplul nostru din Tabelul 3.1). În acest caz, pierderile asupra unui titlu nu sunt însoțite de pierderi ale altor titluri din portofoliul investitorului și pot fi chiar însoțite de profit dintr-o modificare simultană a prețurilor acestuia din urmă;

portofoliu eficient este un portofoliu care are un risc minim pentru un anumit nivel de rentabilitate a portofoliului sau un portofoliu care are o rentabilitate maximă pentru un anumit nivel de risc. Implicația acestei concluzii este că este imposibil să crești simultan randamentul unui portofoliu și să scazi riscul acestuia. Doar prin fixarea unuia dintre criterii (risc sau rentabilitate), se poate maximiza sau minimiza un alt indicator al portofoliului;

riscul inerent valorilor mobiliare din piata de valori consta in riscuri diversificabile si nediversificabile. Primul este riscul care poate fi evitat prin diversificarea portofoliului de valori mobiliare, acesta fiind numit și „piață” sau „sistematic”. Al doilea este riscul care nu poate fi redus prin nicio metodă de diversificare a pieței, acesta este riscul ireductibil pentru un portofoliu de valori mobiliare (și pentru un titlu individual). Se mai numește și „specific” sau „non-sistematic”.

În ultimele decenii, utilizarea teoriei portofoliului s-a extins semnificativ. Un număr tot mai mare de manageri de investiții, managerii de fonduri de investiții își aplică metodele în practică și, deși are mulți oponenți, influența sa este în continuă creștere nu numai în cercurile academice, ci și în practică, inclusiv în Rusia. Acordarea Premiului Nobel pentru Economie creatorilor și dezvoltatorilor săi este o dovadă în acest sens.

Investiția în sens larg se referă la orice proces care vizează păstrarea și creșterea valorii banilor sau a altor active. Fondurile de investiții sunt capital de investiții. De-a lungul timpului, acest capital poate lua diverse forme concrete.

Din definiția investiției este vizibil rolul cel mai important a doi factori: timpul și costul. Cel mai important principiu al investiției este că valoarea unui activ se modifică în timp.

În timp, se asociază o altă caracteristică a procesului investițional - riscul. Deși capitalul investițional are o valoare inițială bine definită, valoarea sa viitoare nu este cunoscută. Pentru investitor, această valoare viitoare este valoarea așteptată.

Una dintre metodele tradiționale de evaluare și management al riscului este metoda statistică. Principalele instrumente de analiză statistică sunt - dispersia, abaterea standard, coeficientul de variație. Esența acestei metode constă în analiza datelor statistice pentru o perioadă cât mai mare de timp.

Un portofoliu de investiții este înțeles ca un anumit set de valori mobiliare deținute de o persoană fizică sau juridică, sau de către persoane juridice sau persoane fizice, care acționează ca obiect integral al gestiunii. De obicei, piața vinde o anumită calitate a investițiilor cu un anumit raport risc/recompensă, care poate fi îmbunătățit în procesul de gestionare a portofoliului.

Sarcina principală a investițiilor de portofoliu este de a îmbunătăți condițiile de investiție prin acordarea agregatului de valori mobiliare astfel de caracteristici de investiții care sunt de neatins din punctul de vedere al unui singur titlu și sunt posibile numai prin combinarea lor.

Alegerea titlurilor de valoare pentru investiția de portofoliu depinde de obiectivele investitorului și de atitudinea acestuia față de risc. Pentru toți investitorii, se obișnuiește să se distingă trei tipuri de obiective de investiții și atitudini asociate față de risc.

Investitorul caută să-și protejeze fondurile de inflație; pentru atingerea scopului preferă investițiile cu randamente mici, dar cu risc scăzut. Acest tip de investitor se numește conservator.

Investitorul încearcă să facă o investiție de capital pe termen lung care să îi asigure creșterea. Pentru a atinge acest obiectiv, este gata să facă investiții riscante, dar în cantitate limitată, asigurându-se investind în titluri cu randament scăzut, dar și cu risc scăzut. Acest tip de investitor este numit moderat agresiv.

Investitorul se străduiește pentru creșterea rapidă a fondurilor investite, pentru aceasta este gata să investească în titluri de valoare riscante, să-și schimbe rapid structura portofoliului, desfășurând un joc speculativ asupra ratelor titlurilor. Acest tip de investitor se numește agresiv.

În practică, multe metode sunt folosite pentru a forma structura optimă a unui portofoliu de valori mobiliare. Cele mai multe dintre ele se bazează pe metoda Markowitz. El a propus mai întâi o formalizare matematică a problemei găsirii structurii optime a unui portofoliu de valori mobiliare în 1951, pentru care a primit ulterior Premiul Nobel pentru Economie.

Ideea principală a modelului Markowitz este de a considera statistic venitul viitor adus de un instrument financiar ca o variabilă aleatorie, adică venitul din obiectele de investiții individuale se modifică aleatoriu în anumite limite. Apoi, dacă într-un fel se determină aleatoriu pentru fiecare obiect de investiție probabilități bine definite de apariție, este posibil să se obțină o distribuție a probabilităților de generare a veniturilor pentru fiecare alternativă de investiție. Acesta se numește modelul probabilistic al pieței. Pentru a simplifica, modelul Markowitz presupune că veniturile sunt distribuite în mod normal.

Conform modelului Markowitz, se determină indicatori care caracterizează cantitatea investiției și riscul, ceea ce face posibilă compararea diferitelor alternative de investire a capitalului în ceea ce privește obiectivele stabilite și, astfel, crearea unei scale de evaluare a diferitelor combinații.

În practică, valoarea cea mai probabilă este utilizată ca scară a venitului așteptat dintr-un număr de venituri posibile, care în cazul unei distribuții normale coincide cu așteptarea matematică.

Pentru a măsura riscul, se folosesc indicatori de dispersie, astfel încât, cu cât este mai mare diferența dintre valorile randamentelor posibile, cu atât este mai mare riscul ca rentabilitatea așteptată să nu fie primită.

Astfel, orice portofoliu de titluri se caracterizează prin două valori: randamentul așteptat

Unde X i este ponderea investiției totale atribuibile i-a-a securitate;

m i- revenirea așteptată i-a-a securitate, %;

m p– randamentul așteptat al portofoliului, %

și măsurarea riscului - abaterea standard a randamentului de la valoarea așteptată

(22)

unde  p– măsura riscului de portofoliu;

 ij – covarianta intre randamente i-lea și j titlurile de valoare;

X iși X j– cote din investiția totală atribuibilă i-lea și j-titlurile de valoare;

n este numărul de titluri din portofoliu.

Problema constă în determinarea numerică a cotelor relative ale titlurilor de valoare din portofoliu, care sunt cele mai benefice pentru proprietar. Markowitz limitează soluția modelului la faptul că din întregul set de portofolii „admisibile”, i.e. satisfăcând constrângerile, este necesară eliminarea celor mai riscante decât altele.

Portofoliile astfel selectate sunt combinate într-o listă care conține informații despre componența procentuală a portofoliului de valori mobiliare individuale, precum și asupra veniturilor și riscului portofoliilor.

O explicație pentru faptul că un investitor ar trebui să ia în considerare doar un subset de portofolii posibile este conținută în următoarea teoremă de mulțime eficientă: „Investitorul își va alege portofoliul optim dintr-un set de portofolii, fiecare dintre acestea oferind randamentul maxim așteptat pentru un anumit nivel. de risc”.

Figura 1 prezintă portofoliile invalide, fezabile și eficiente, precum și linia setată efectivă.

R Figura 1. Seturi admisibile și efective

Exemplu:

Pe piata circula 6 titluri CB-1 - CB-6. Randamentul (în procente) al acestor titluri pentru ultimele 5 perioade a fost:

Perioadă

Construiți un set eficient de portofolii de securitate și alegeți pe el un portofoliu cu raport acceptabil dintre rentabilitate și risc.

Pentru a rezolva această problemă conform modelului Markowitz, trebuie parcurși următorii pași.

Pasul 1. Găsirea așteptărilor matematice ale randamentului fiecărui titlu.

Așteptările matematice de rentabilitate sunt calculate ca valoarea medie a rentabilității primite în toate perioadele:

Pasul 2. Găsirea covarianțelor între randamentele fiecărei perechi de titluri.

Pentru a face acest lucru, vom compuneexcela matricea de covarianță folosind funcția COVAR. De exemplu, pentru a găsi covarianța dintre randamentele titlurilor de valoare 1 și 3, funcția COVAR va avea intervale de celule cu randamentele acestor titluri pentru toate perioadele ca parametri:

Pasul 3. Găsirea rentabilității și riscului portofoliului.

Pentru a face acest lucru, adăugați la matricea de covarianță vizavi de desemnarea fiecărui titlu o coloană cu ponderea acestui titlu în portofoliu, sub care introducem formula pentru suma acțiunilor. Pentru comoditatea găsirii riscului de portofoliu, duplicăm coloana de acțiuni ale titlurilor la rând folosind egalitatea:

Pentru a găsi riscul de portofoliu utilizând formula (22), întocmim mai întâi un tabel cu valorile (Xi * Xj * σ ij) pentru toțiișij:

Pentru calcularea finală a riscului de portofoliu folosind formula (22), într-o celulă separată, introducem formula pentru suma tuturor valorilor din tabel pentru găsirea riscului de portofoliu:

Mai jos introducem formula (21) pentru calcularea randamentului așteptat al portofoliului:

Pasul 4. Determinarea structurii și locației setului efectiv.

Un set eficient de portofolii poate fi construit folosind metoda de programare liniara (folosind functia Solver in Excel), i.e. pentru o anumită valoare de risc de portofoliu (deviația standard de portofoliu) calculată prin formula (22), este necesar să se maximizeze suma veniturilor obținute folosind formula (21).

Pentru a face acest lucru, trebuie mai întâi să determinați intervalul în care se află valorile de risc ale portofoliilor care compun setul efectiv. Să rezolvăm două probleme de programare liniară:

Găsiți riscul minim de portofoliu

Găsiți riscul obținut la rentabilitatea maximă a portofoliului.

Riscul minim de portofoliu este urmărit după cum urmează: riscul de portofoliu (celB 28) trebuie setat la valoarea minimă prin selectarea (modificarea) celulelor care conțin acțiuni de titluri din portofoliu ( H11: H16), sub rezerva următoarelor restricții:

Cota fiecărui titlu nu poate fi negativă (H11:H16 >= 0)

Suma acțiunilor trebuie să fie egală cu unu (H17 = 1)

La fel, se caută randamentul maxim al portofoliului, doar în acest caz venit de portofoliu (celB29) trebuie setat la valoarea maximă:

După ce căutăm soluții pentru acest exemplu, obținem:

Riscul minim este de 0,015

Riscul primit la randamentul maxim al portofoliului este de 0,073

Acum este necesar să rezolvăm problemele de programare liniară prin fixarea valorii de risc în acest interval cu un anumit pas, de exemplu 0,01 (vom lua nu 0,075 ca ultima valoare de risc, deoarece această valoare este în afara intervalului de risc acceptabil, ci cea corectă). limita intervalului 0,073). Pentru o valoare de risc de 0,015, soluția ar arăta astfel:

Acestea. venitul din portofoliu (celula B29) trebuie setat la valoarea maximă prin selectarea (modificarea) celulelor care conțin cotele de titluri din portofoliu (H11:H16). Rețineți că a fost adăugată o constrângere pentru a fixa valoarea riscului (B28 = 0,015).

Notă: dacă căutarea unei soluții nu reușește să găsească o soluție, apoi în fereastra de căutare a soluției, faceți clic pe butonul „Parametri” și setați o valoare mai mare pentru numărul limită de iterații (de exemplu, 1000) și/sau o valoare mai mică pentru eroarea relativă (de exemplu, 0,001).

Căutând o soluție pentru risc egal cu 0,015, obținem următoarele rezultate:

Venit = 16.451, cota CB-1 = 0, cota CB-2 = 0, cota CB-3 = 0.2, cota CB-4 = 0.26, cota CB-5 = 0, cota CB-6 = 0,54. pentru că când se caută o nouă soluție, aceste rezultate se vor schimba în altele noi, apoi vom transfera rezultatele în celule separate (B32: I32):

Acum să rezolvăm problema programării liniare fixând valoarea riscului la pasul următor (0,015 + 0,01). Pentru a face acest lucru, schimbați prima constrângere la „B28 = 0,025”. Obtinem urmatoarele rezultate:

Venit = 16.671, cota CB-1 = 0.307, cota CB-2 = 0, cota CB-3 = 0.306, cota CB-4 = 0, cota CB-5 = 0, cota CB-6 = 0,387. De asemenea, vom transfera rezultatele în celule separate.

Prin rezolvarea problemelor de programare liniară pentru toate valorile de risc în intervalul de la minim la maxim cu un anumit pas (0,01 în acest exemplu) și stocarea rezultatelor în celule separate (inclusiv valorile acțiunilor de valori mobiliare din portofoliu, la de care se obține această valoare de risc) , obținem un tabel de dependență a riscului de portofoliu de valoarea maximă a venitului realizat cu acest risc. Din acest tabel, putem construi setul efectiv al unui portofoliu de valori mobiliare (scatterplot):

Amintiți-vă că în Setul efectiv de portofolii de securitate include portofolii care oferă randamentul maxim așteptat pentru un anumit nivel de risc.

Pasul 5. Alegerea unui raport acceptabil între profitabilitate și risc.

Alegerea finală a unui portofoliu de către un investitor depinde de strategia sa de comportament pe piață.

Un investitor conservator va alege primul portofoliu (va investi 20% din fonduri în CB-3, 26% în CB-4 și 54% în CB-6), în timp ce investitorul va primi un randament minim cu un risc minim.

Daca investitorul intentioneaza sa urmeze o politica de crestere agresiva a valorii portofoliului, atunci va alege al 4-lea sau al 5-lea portofoliu, deoarece. oferă o rentabilitate ridicată, totuși, cu un risc suficient de mare de instabilitate în generarea de venituri. Alegerea investitorului pentru al 6-lea sau al 7-lea portofoliu este puțin probabilă, deoarece dau aproape aceeași rentabilitate ca și al 4-lea sau al 5-lea portofoliu, dar cu o creștere vizibilă a riscului

Un investitor moderat agresiv este probabil să aleagă Portofoliul 2 sau 3.

Salutare tuturor, astăzi vreau să discut cu voi subiectul alcătuirii unui portofoliu de investiții pentru un începător. Cum este un începător diferit de comercianții experimentați? Desigur nivelul de cunoștințe și dorința de a-și asuma riscuri. O persoană care navighează cu ușurință în valori mobiliare evaluează perfect riscurile, știe unde să încheie o tranzacție cu efect de levier și unde este mai bine să se abțină.

Calculează corect comisionul, are abilități de analiză tehnică sau fundamentală. Începătorii, de regulă, tind să facă tranzacții neplăcute, să intre în poziție cu întreaga sumă și chiar cu fonduri de credit. Aș face o distincție importantă de care este mai bine să ținem cont - un trader cu experiență poate recurge la speculații, restul este mai bine să abordăm conservator alcătuirea unui portofoliu de investiții.

Din acest motiv, le-am recomandat cititorilor mei să înceapă experiența bursieră cu obligațiuni federale. Cei care și-au deschis un cont în toamnă și au cumpărat imediat OFZ-uri primesc momentan plăți cu cupoane pentru a doua oară, iar actele în sine sunt pe negru. Unii întârzie puțin și vor primi profituri spre sfârșitul verii. Dar principalul lucru este că acești oameni au învățat să economisească, să salveze, să folosească programul pentru tranzacționare și au învățat ce este un cont de brokeraj .

Acum pot cumpăra orice titluri de valoare din întreaga lume, ETF-uri, cineva a stăpânit alte instrumente. Mulți mi-au scris doar câteva luni mai târziu că au înțeles în sfârșit diferența dintre speculații și investiții, valută și bursă, au învățat ce este levierul, care sunt avantajele și dezavantajele lor. În mod intenționat, nu le-am recomandat să cumpere acțiuni din primii pași, deoarece acestea sunt mai mobile și dacă intrarea eșuează, puteți intra într-un drawdown. O persoană care tocmai a deschis un cont de brokeraj, l-a completat și a cumpărat ceva, cu un drawdown de 10% începe să intre în panică, deși acest lucru este complet normal pentru acțiuni. Acum, mulți au câștigat experiență, și-au dat seama ce este și sunt gata să treacă la investiții mai profitabile.

În repetate rânduri, cititorii mi-au scris în contact și m-au întrebat cum să facem portofoliul cât mai sigur, ce este diversificarea și dacă este posibil să se evite pierderile în timpul unei crize. La care i-am răspuns că pentru asta este bun un cont de brokeraj - poate fi folosit pentru a investi în instrumente cu o corelație scăzută, cu alte cuvinte, independente unele de altele. Rubla se poate deprecia? Probabil că se poate, dar cel mai probabil aurul va crește în preț. Se va prăbuși dolarul? Poate da. Dar atunci, cel mai probabil, activele în ruble vor câștiga. Poate atunci aurul poate începe să devină mai ieftin? Sunt din nou de acord, abia atunci una dintre monede va începe să crească, probabil.

Cred că înțelegi ideea. După cum spune vechea glumă, dacă ceva lipsește undeva, înseamnă că ceva a apărut undeva. La fel și profitul investitorului, unele active devin mai ieftine, altele cresc în preț. Sarcina noastră este să alocăm fonduri diferitelor instrumente. Acum să vedem ce ne poate oferi un cont de brokeraj.

Investiția în aur cu un ETF este poate cea mai bună soluție. Cumpărăm FXGD și acum banii noștri s-au transformat în aur. Dacă crește, vom beneficia de el.

Acțiunile companiilor rusești ar trebui să fie împărțite pe industrii și să cumpere 2-3 lucrări în fiecare sector. Dintre companiile de petrol și gaze, alegem între Gazprom, Rosneft, Lukoil, Bashneft, Novatek și Tatneft. Este suficient să ai un cuplu, dacă fondurile permit, le poți lua puțin pe toate.

În sectorul bancar, aș evidenția Sberbank și VTB, momentan este mai bine să le avem pe ambele. Restul sunt la discreția mea, nu vă recomand nimic concret, vă spun doar ce există în general.

Din sectorul telecomunicațiilor, ar trebui să acordați atenție MTS, Megafon și Rostelecom. Dragul meu Yandex nu plătește dividende, dar personal îmi place această companie și aș cumpăra-o în ciuda acestui mic dezavantaj.

În industria de retail, lucrurile nu merg atât de bine pe cât și-ar dori investitorii, dar există încă idei interesante. Îmi plac Magnet și Detsky Mir mai mult decât alții. Și pentru restul, aș include Lenta, MVideo și, bineînțeles, x5RetailGroup (Pyaterochka)

Din sectorul industriei și metalurgiei, în ciuda sancțiunilor, este importantă achiziționarea mai multor titluri. Astăzi sectorul este sub presiune, dar nimeni nu garantează că presiunea va scădea și prețurile vor zbura în sus. Protek, PhosAgro și NLMK arată mai promițătoare decât celelalte. Dar nu există niciun motiv să-i demitem pe MMK, Severstal și Rusal, care au suferit mult. Există ceva din care să alegeți în general.

Resursele minerale nu vor fi ocolite. Alegeți 2-3 stocuri din următoarele: Alrosa, Norilsk Nickel, Raspadskaya, Polyus. Acesta din urmă este foarte dependent de aur, aproape direct, așa că dacă în portofoliu există un ETF pentru aur, puteți amâna achiziția acestui stoc.

Sectorul energetic va enumera pur și simplu ceea ce decideți să cumpărați. Prognozele sunt o sarcină ingrată, nu o voi face, voi spune doar că sectorul este destul de interesant și pur și simplu este necesar să avem investiții în acest domeniu pentru diversificare. FGC UES, RusHydro, Inter RAO, Mosenergo.

La începutul anului, nimeni nu s-a remarcat printre producătorii de automobile și perspectivele nu erau prea mari. Dar situația s-a schimbat puțin, aș include în portofoliu acțiunile Kamaz și Sollers în acest moment. AvtoVAZ și Gaz depind de tine, dar, în opinia mea, ambele companii ating un nivel de producție complet diferit, iar dacă lucrurile merg bine, nu voi fi surprins.

În construcții, nu aș refuza să devin proprietarul a trei companii și anume grupul LSR, PIK și Mostotrest. Am scris mai devreme despre LSR și PIK, acestea au crescut de peste 15 ori în ultimii 10 ani. Valoarea dividendelor este egală cu suma achiziționată a acestor titluri în 2008. Acolo a fost necesar să intri la timp, desigur, nu voi spune că a fost ușor, totul a fost atât de ușor. Dar rămâne faptul că o creștere de 15 sau mai multe ori este foarte gravă. Văd perspective și acum. De asemenea, ne amintim că scopul nostru este să colectăm cel mai diversificat portofoliu, nu ne putem lipsi de sectorul construcțiilor.

Să trecem la acțiunile din SUA. Acest lucru ne va oferi nu numai protecție împotriva prăbușirii rublei, ci și o rentabilitate sporită. Investițiile noastre vor fi în dolari, sau mai degrabă în active în dolari, iar profitul va veni și în valută. Este mult mai profitabil decât un depozit. Citiți mai multe despre cum să implementați acest lucru în articolul meu - investiții în dolari pentru persoane fizice. Luați în considerare acțiunile din SUA pe industrie.

Vreau să încep cu internetul. Știm cu toții ce sunt Facebook, Google, Amazon. Este recomandat să aveți aceste companii în portofoliu. Alibaba Group la discreția dvs.

Tehnologiile se nasc adesea în SUA și se dezvoltă acolo cu pasituri. Pentru a fi într-o tendință, ar trebui să vă completați portofoliul cu titluri de valoare ale unor companii precum Apple, Microsoft, Intel, nvidia, cisco, EA. Desigur, nu este necesar să cumpărați totul, să alegeți cel mai de succes după părerea dvs. sau să aveți încredere în recomandări. Apropo, toți analiștii sunt siguri că Apple are un viitor grozav, deși compania este deja în vârf.

Industria auto americană nu este nimic mai atractivă decât a noastră, să fim sinceri. Ford, Ferrari și Tesla se remarcă aici. Acesta din urmă are probleme uriașe, nici măcar nu știu dacă compania se poate descurca. Riscul este mare. Aș prefera vechiul Volkswagen, dar Tesla este ca bitcoin - fie va crește prețul de 10 ori, fie se va prăbuși la zero.

Sectorul financiar este pregătit să ofere investitorilor VISA, Bank of America, Morgan Stanley, PayPal. Alegerea este a ta.

Cel mai interesant sector este producția alimentară și comerțul cu amănuntul în general. Aici și McDuck și Philip Maurice și Coca-Cola. Walmart, Walt Disney. Alegerea este uriașă, va fi foarte util să achiziționați ceva din acest sector.

Din sectorul energetic aș menționa First Solar, din sectorul petrolier al Exxon Mobil.

Pentru a crește fiabilitatea portofoliului, este necesar să se investească o parte în obligațiuni. Putem cumpăra separat rusești, OFZ în acest moment este pur și simplu o alegere nerealist de uriașă. Putem introduce obligațiuni din SUA printr-un ETF numit FXMM.

Iată un exemplu despre cum puteți crea cel mai sigur portofoliu de investiții. Dividendele primite pot fi direcționate către achiziționarea de noi instrumente care sunt relevante astăzi. Deci obținem efectul dobânzii compuse, care crește foarte mult randamentul. Acest portofoliu, dacă este compilat imediat, va necesita aproximativ 300.000 de ruble, dar puteți cumpăra mai multe titluri treptat. Este destul de realist să începi cu 30.000, dacă există dorința de a economisi, de a investi și de a-ți asigura viitorul.

Etapele formării unui portofoliu de valori mobiliare

Banii pierduți în speculații pe termen scurt sunt mult mai puțini decât sumele uriașe pierdute în investiții. Investitorii pe termen lung sunt cei mai mulți jucători de noroc: după ce au făcut un pariu, așteaptă adesea până când pierd totul.

Adam smith. Bursa este un joc pentru bani

Înainte de a vorbi despre formarea unui portofoliu de valori mobiliare, are sens, aparent, să amintim principalele aspecte ale teoriei economice legate de această temă. Vom încerca să luăm în considerare problema cu suficientă completitudine, concentrându-ne în primul rând pe economiștii non-profesioniști și pe bunul simț, care a fost inițial încorporat în orice activitate economică. Pentru un studiu mai profund și mai detaliat al formării unui portofoliu de investiții și al problemelor asociate cu acesta, vă putem recomanda literatura de specialitate. Cel mai util material devine în contextul resurselor informaționale ale internetului, despre care am vorbit deja.

Investițiiîn scopuri de gestionare a portofoliului, poate fi definit ca investiția anumitor fonduri (numerare) astăzi pentru a genera un randament posibil incert mâine.

Portofoliul de investiții- reprezintă totalitatea tuturor investițiilor unei persoane fizice sau juridice, considerate în ansamblu. În același timp, un portofoliu poate consta dintr-un anumit număr de sub-portofolii: de exemplu, un investitor poate avea un portofoliu de valori mobiliare și un portofoliu de proprietăți.

În plus, există o împărțire a investițiilor în directe (reale) și financiare. Investiții directe- aceasta este o investiție în capital fix și de lucru, teren, imobiliare. investitii financiare- este să investești bani în valori mobiliare, valute străine, depozite bancare etc. Dar despre asta am vorbit deja. În țările industrializate, majoritatea investițiilor sunt investiții financiare, printre care locul principal îl ocupă investițiile în valori mobiliare. În țările cu economii insuficient de mature, cea mai mare parte a investițiilor este făcută în active reale. În general, investițiile directe și financiare se completează mai degrabă decât să concureze.

Procesul de formare a unui portofoliu de valori mobiliare include cinci etape:

1) Definirea obiectivelor de investiții.

2) Analiza valorilor mobiliare.

3) Formarea portofoliului.

4) Revizuirea portofoliului.

5) Evaluarea performanței portofoliului.

Prima etapă este definirea obiectivelor de investiții. Toți investitorii, atât individuali, cât și instituționali, atunci când cumpără anumite valori mobiliare, se străduiesc să atingă anumite obiective. Am vorbit deja despre scopurile și obiectivele investitorului. În ceea ce privește construirea portofoliului, aceste obiective pot fi definite astfel:

Securitatea investițiilor;

randamentul investițiilor;

Creșterea valorii investițiilor.

Sub Securitate se referă la protecția investițiilor împotriva șocurilor de pe piața de investiții și la stabilitatea veniturilor. Securitatea se realizează de obicei în detrimentul rentabilitateași o creștere a valorii investiției, adică, aceste obiective sunt într-o anumită măsură alternative. Cele mai fiabile și sigure sunt titlurile de stat, ele elimină practic riscul investitorului (deși 1998 arată contrariul). Mai profitabil

- titluri de valoare ale societăților pe acțiuni, deși prezintă un anumit grad de risc. Investițiile în acțiunile tinerelor companii intensive în știință sunt considerate cele mai riscante, dar se pot dovedi a fi cele mai profitabile din punct de vedere al câștigurilor de capital (pe baza creșterii valorii lor de piață). Uneori, lichiditatea investițiilor este considerată unul dintre obiectivele investițiilor. Lichiditatea nu este neapărat asociată cu alte obiective de investiții, înseamnă doar capacitatea de a ajunge rapid și de rentabilitate pentru proprietarul circulației titlurilor de valoare în bani. Deci, obiectivele de investiții sunt determinate de tipul de investitor și de atitudinea acestuia față de risc.

Se numește un portofoliu care se potrivește cu ideea investitorului despre combinația optimă de obiective de investiții echilibrat.

Prioritatea anumitor obiective determină tip portofoliu. De exemplu, dacă scopul principal al unui investitor este să asigure siguranța investițiilor, atunci în a lui portofoliu conservator va include titluri emise de emitenți cunoscuți și de încredere, cu lichiditate ridicată, risc scăzut și randamente medii sau scăzute stabile. Dimpotrivă, dacă este mai important ca investitorul să majoreze capitalul, atunci se va acorda preferință portofoliu agresiv, constând din titluri de valoare cu risc ridicat ale companiilor tinere. Investitorii conservatori includ mulți oameni de vârstă mijlocie și în vârstă, precum și majoritatea investitorilor instituționali: fonduri de investiții și de pensii, companii de asigurări etc.

A doua etapă în formarea unui portofoliu de investiții este analiza valorilor mobiliare. Există două abordări profesionale principale pentru alegerea valorilor mobiliare: analiza fundamentală și analiza tehnică.

Analiză fundamentală se bazează pe studiul situaţiei economice generale, a stării sectoarelor economiei, a poziţiei companiilor individuale ale căror valori mobiliare sunt tranzacţionate pe piaţă. Acest lucru face posibil să se decidă care instrumente financiare sunt atractive și care dintre cele care au fost deja achiziționate ar trebui vândute. O trăsătură distinctivă a analizei fundamentale este luarea în considerare a esenței proceselor care au loc pe piață, concentrarea pe stabilirea cauzelor care stau la baza schimbărilor în situația economică prin identificarea relațiilor complexe între diverse fenomene.

Analiza tehnica asociat cu studiul dinamicii prețurilor la instrumentele financiare, adică cu rezultatele interacțiunii cererii și ofertei. Spre deosebire de analiza fundamentală, ea nu implică luarea în considerare a esenței fenomenelor economice. Aceasta este o metodă de prognoză a prețurilor prin studierea graficelor de mișcare a pieței pentru perioadele anterioare de timp, a datelor statistice bursiere, identificând tendințele cursurilor de schimb ale instrumentelor bursiere în trecut și încercând să prezică viitor mișcări de preț.

Analiza fundamentală și cea tehnică nu se exclud, ci mai degrabă se completează reciproc, dar, de regulă, există analiști care se specializează într-o metodă sau alta. Analiza fundamentală este utilizată în general pentru a selecta titlul corespunzător, în timp ce analiza tehnică este utilizată pentru a determina momentul potrivit pentru a investi sau modifica o investiție în acel titlu. Dezvoltarea tehnologiilor informatice face posibilă utilizarea resurselor informaționale bogate ale Internetului pentru a efectua atât analize fundamentale, cât și tehnice ale investițiilor. De fapt, problema obținerii și utilizării acestor informații este dedicată majorității cărții noastre.

A treia etapă este formarea portofoliului. În această etapă, activele de investiții sunt selectate pentru a fi incluse în portofoliu pe baza rezultatelor analizei valorilor mobiliare și ținând cont de obiectivele unui anumit investitor. În același timp, sunt luați în considerare factori precum nivelul necesar de rentabilitate a portofoliului, gradul acceptabil de risc și amploarea diversificării. Criteriile cantitative pentru formarea unui portofoliu de investiții, ținând cont de acești factori, au fost dezvoltate în cadrul teoriei moderne a portofoliului, pe care o vom lua în considerare mai târziu.

A patra etapă este revizuirea portofoliului. Portofoliul este supus revizuirii (revizuirii) periodice, astfel încât conținutul său să nu intre în conflict cu mediul economic schimbat, cu calitățile investiționale ale titlurilor de valoare individuale, precum și cu obiectivele investitorului. Investitorii instituționali își revizuiesc portofoliile destul de des, uneori zilnic.

A cincea etapă a procesului de administrare a portofoliului este legată de evaluarea periodică a performanței portofoliului în ceea ce privește veniturile primite și riscul la care a fost expus investitorul.

Trebuie avut în vedere că toate considerentele privind formarea unui portofoliu de valori mobiliare în stadiul actual operează în cadrul teoria piețelor eficiente. O piață care funcționează bine se caracterizează prin următoarele caracteristici:

Informațiile sunt disponibile pentru toți investitorii;

costuri rezonabile de tranzacție;

Condiții egale pentru toți.

Teoria pieței eficiente definește o piață ca fiind eficientă atunci când „prețul unui titlu este întotdeauna egal cu valoarea investiției sale”. Imaginați-vă o lume în care:

Toți investitorii au acces liber la informații actuale;

Toți investitorii sunt buni analiști;

Toți investitorii monitorizează constant prețurile pieței și își ajustează pozițiile în consecință.

Pe o astfel de piață, prețul unui titlu se va potrivi îndeaproape cu valoarea investiției sale.

Conform teoriei, există trei forme principale de eficiență a pieței (diferențele dintre ele sunt determinate de modul în care informațiile sunt reflectate în cotațiile valorilor mobiliare):

1) Forma puternică: orice informație este disponibilă și reflectată în prețurile valorilor mobiliare, inclusiv informațiile interne ale companiilor. Pe o piață puternică, nu există informații „interne” (din interior).

2) Forma semi-puternică: toate informațiile disponibile public despre companie și valori mobiliare sunt reflectate în prețurile acestora.

3) Forma slabă: această formă a pieței presupune că prețurile valorilor mobiliare reflectă doar un minim, adică istoricul acestora (modificări în perioada anterioară).

Când piața este slabă, nu are sens să încercăm să construim vreun model de modificare a prețurilor pe baza informațiilor din perioada anterioară, deoarece prețurile nu reflectă în mod adecvat situația de pe piață.

Din cartea Investiții autor Maltseva Iulia Nikolaevna

26. Obiectivele formării portofoliului de investiții. Caracteristici Atunci când formează orice portofoliu de investiții, investitorul urmărește obiective precum: 1) atingerea unui nivel ridicat de profitabilitate; 2) creșterea capitalului; 3) reducerea riscurilor investiționale; 4) lichiditate.

Din cartea Banking: a cheat sheet autor Şevciuk Denis Alexandrovici

Tema 78. Portofoliul de valori mobiliare: caracteristici generale, tipuri, principii si procedura de constituire si administrare Sau o entitate juridică care acționează ca obiect de control integral. Tipul portofoliului este

Din cartea Corporate Finance autor Şevciuk Denis Alexandrovici

2.1. Emisiune de valori mobiliare

Din cartea Finanțe și credit. Tutorial autor Poliakova Elena Valerievna

12. Piața valorilor mobiliare 12.1. Esența și tipurile de titluri Conceptul economic de titlu este o formă specială de existență a capitalului. Esența sa constă în faptul că proprietarul capitalului nu are capital în sine, ci are toate drepturile asupra acestuia, care sunt fixate sub forma

Din cartea Finanțe și credit autor Şevciuk Denis Alexandrovici

44. Clasificarea valorilor mobiliare Un titlu de valoare este un document care atestă, în conformitate cu forma stabilită și cu cerințele obligatorii, drepturi de proprietate, a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentarea acestuia. Odată cu transferul de valori mobiliare

Din cartea Statistica economică. Pat de copil autor Yakovleva Angelina Vitalievna

55. PIAȚA PRIMARĂ A VALORILOR MOBILIARE. METODE DE EMISIUNEA VALORILOR MOBILE Piața primară a valorilor mobiliare, de regulă, acoperă doar emisiuni noi de valori mobiliare și în principal plasarea de obligațiuni ale corporațiilor comerciale și industriale (acestea din urmă intră în contact direct).

Din cartea Pensionar bogat [Toate modurile de a economisi pentru o viață prosperă] autor Makarov Serghei Vladimirovici

Întrebarea 82 Tipuri de valori mobiliare Un titlu de valoare este un document care atestă, cu respectarea formei stabilite și a detaliilor obligatorii, drepturi de proprietate, a cărui exercitare sau transfer este posibilă numai dacă este

Din cartea Securities Market. fițuici autor Kanovskaia Maria Borisovna

Piața valorilor mobiliare Am luat în considerare deja definițiile de bază ale valorilor mobiliare, vorbind despre fondurile mutuale. Da, astfel de fonduri sunt un instrument excelent pentru construirea de capital (pentru pensionare sau nu, nu contează) pentru un investitor fără experiență: fondul este gestionat pentru tine

Din cartea Investiții. fițuici autor Smirnov Pavel Iurievici

15. Circulația valorilor mobiliare Regulile privind circulația valorilor mobiliare cuprinse în Codul civil al Federației Ruse se referă la specificul îndeplinirii obligațiilor certificate prin valori mobiliare, precum și la posibilitățile de contestare și restabilire a acestora în caz de pierdere. În același timp, în prim-plan

Din cartea Securities - este aproape ușor! autor Zakarian Ivan Ovanesovici

78. Piața valorilor mobiliare. Caracteristicile valorilor mobiliare (început) Piața valorilor mobiliare este o parte a pieței financiare în care se efectuează emisiunea și circulația valorilor mobiliare - documente speciale care au valoare proprie și capacitatea de a circula independent pe

Din cartea Economics for the Curious autor Belyaev Mihail Klimovici

79. Piața valorilor mobiliare. Caracteristicile titlurilor de valoare (sfârșit) Titlurile de valoare, cum ar fi o acțiune, o cambie, un cec, o obligațiune, vă permit să gestionați o companie sau să efectuați plăți pentru anumite bunuri sau să gestionați capitalul împrumutat.

Din cartea Avantaj nedrept. Puterea educației financiare autor Kiyosaki Robert Toru

90. Formarea unui portofoliu de valori mobiliare și metode de evaluare a instrumentelor financiare Formarea unui portofoliu de valori mobiliare are loc pe baza raportului dintre venit și risc caracteristic unui anumit tip de portofoliu. În funcție de tipul de portofoliu ales, o selecție de valoroase

Din cartea Avantajul rețelelor [Cum să profitați la maximum de alianțe și parteneriate] autorul Shipilov Andrey

Diversificarea unui portofoliu de valori mobiliare De ce un portofoliu? Simplul fapt că diferite titluri de valoare implică grade diferite de risc îi determină pe majoritatea investitorilor să ia în considerare să investească nu în acțiuni sau obligațiuni ale unei companii, ci într-un portofoliu de valori mobiliare pentru

Din cartea autorului

Rata titlurilor Conceptul cheie în toate tranzacțiile cu valori mobiliare este rata, cotația unui titlu sau prețul acesteia. Dacă nu intri în subtilități, atunci toate cele de mai sus, de fapt, diferă puțin unele de altele, dacă poți găsi diferențe. Pentru „utilizator” este

Din cartea autorului

Securities Insurance Andy a explicat totul bine. În 2007, am urmărit cu mare entuziasm prăbușirea bursei, știind cât de devastatoare vor fi consecințele pentru milioanele de investitori care credeau că, pe termen lung, bursa a crescut mereu și

Din cartea autorului

Stil portofoliu Star: ARM și Apple Advanced RISC Machines (ARM), un furnizor de proprietate intelectuală pentru producătorii de procesoare, dezvoltă cipuri semiconductoare și are o poziție deosebit de puternică pe piață în producție