Schimb de dobânzi deschis. Volum și interes deschis
Acest articol este despre cum vă puteți extinde arsenalul de instrumente de luare a deciziilor folosind indicatori de volum de tranzacționare și dinamica Open Interest (OI). Densitatea tranzacționării, ca analiză a lichidității curente a pieței, poate fi folosită pentru a determina momentul deschiderii pozițiilor mari, sau ca un filtru suplimentar pentru a identifica tendințele și a schimba intervalele de tranzacționare. Dinamica OI poate spune multe despre starea de spirit actuală și faza ciclului de schimb.Pe bursele interne, tranzacționarea se desfășoară în principal cu patru instrumente: acțiuni, obligațiuni, futures și opțiuni. Este ușor să ne imaginăm esența cumpărării unei acțiuni sau a unei obligațiuni. Prin achiziționarea unei obligațiuni, participăm la procesul de împrumut unei afaceri. În acest caz, perspectivele pe termen lung ale companiei nu ne vor îngrijora prea mult. Principalul lucru este ca firma să mențină stabilitatea financiară și să poată rambursa la timp împrumutul pe care l-am acordat. Atunci când cumpărăm o acțiune, cumpărăm o acțiune din afacere și devenim coproprietar cu drepturi depline al companiei, participăm la vot și împărtășim profiturile. Putem spune că prețul acțiunilor este o funcție de prețul companiei. Dar cu futures și opțiuni, lucrurile sunt puțin mai complicate, deoarece factorul timp trebuie luat în considerare la determinarea prețului acestor instrumente. Pe scurt, futures este un derivat al prețului și al timpului unei companii. Opțiunile de pe bursa FORTS, la rândul lor, depind de prețul futures, factorul de timp și volatilitatea curentă. În acest articol, vreau să detaliez proprietățile interne ale futures și utilizarea lor în tranzacționarea automată.
Termenul „cumpărați futures” nu este tocmai formularea corectă. În esență, un contract futures este un contract de livrare. Spunând „Am cumpărat contracte futures pe aur din martie”, o persoană înseamnă că a încheiat un contract pentru livrarea unei anumite cantități de aur la o anumită dată din martie. În acest caz, obiectul livrării sau activul suport este o uncie de aur, termenul contractului sau data de expirare este o dată prestabilită în martie. În acest caz, cumpărătorul de aur este numit „cumpărătorul futures”, iar furnizorul este numit „vânzătorul futures”. Astfel, există întotdeauna două părți implicate în încheierea unui contract futures. Vom avea nevoie de acest fapt în cele ce urmează. La încheierea unui contract, comercianții nu trebuie să plătească costul integral al mărfurilor, dar este suficient să plătească o mică parte în avans, confirmând seriozitatea intențiilor lor. Această sumă se numește marjă futures și se modifică uneori conform regulilor bursei în funcție de situația actuală a pieței.
Prin încheierea unui contract de furnizare, cumpărarea sau vânzarea unui futures, comerciantul se obligă să cumpere sau să vândă activul suport, indiferent de prețul care va fi la momentul executării pe piață. Dacă prețul crește din momentul semnării contractului, atunci vânzătorul va fi obligat să livreze mărfurile în condiții nefavorabile, oferind un profit cumpărătorului futures. Există două tipuri de futures:
Viitoare livrabile. Acest tip de contract este deosebit de comun la bursele de mărfuri cu loturi mari, când cumpărătorul este cu adevărat interesat să primească bunurile fizice de la furnizor. Pe planul de tranzacționare FORTS, contractele futures livrabile sunt reprezentate în principal de futures pe acțiuni.
Contracte futures. O varietate mai speculativă de contracte. Acest tip nu implică livrarea directă a activului. Decontarea finală între cumpărător și vânzător al futures are loc automat prin transferul potențialului profit de la unul la altul. Astfel de contracte futures sunt adesea folosite pentru a acoperi poziția subiacentă împotriva mișcărilor negative ale prețurilor. Pe FORTS sunt prezentate sub formă de futures pe indici, futures pentru valute și metale prețioase.
Deoarece cumpărătorul și vânzătorul sunt părți opuse la un contract cu o poziție deschisă opusă în futures, profitul unuia se adaugă la pierderea celuilalt. În afară de comisioanele de brokeraj și de schimb valutar, tranzacționarea futures în general este un joc cu așteptări matematice zero. Dar, pe de altă parte, pentru a deschide o poziție futures, nu e nevoie cu adevărat să ai un activ pentru livrare, așa că îți poți imagina cu ușurință o situație în care numărul de contracte deschise depășește cantitatea de bunuri disponibile fizic. În această situație, desigur, toate contractele fără excepție nu pot fi executate. În acest caz, schimbul prevede reguli și penalități adecvate.
Astfel, futures au două diferențe principale față de acțiuni: durata de viață a contractului și numărul de contracte deschise, denumite mai frecvent „open interest”. În primul rând, să ne uităm la graficul futures din decembrie pe indicele RTS:
Într-un articol despre arbitraj, am explicat pe scurt principiul prețurilor futures. Permiteți-mi să vă reamintesc că prețul futures diferă de prețul activului suport, cu cât rămâne mai mult timp până la data expirării. Prin urmare, pe grafic, prețul futures va depăși prețul indicelui RTS până în ultima zi în care aceste prețuri converg. Pe graficul prezentat, dinamica volumelor de tranzacționare este afișată în albastru, dinamica interesului deschis este afișată în verde. Se vede în mod clar că pentru o parte semnificativă a duratei de viață a unui contract futures, tranzacționarea cu acesta este extrem de lentă. Linia verticală roșie marchează data trecerii la acest contract, când futures-ul din decembrie devine cel mai apropiat din punct de vedere al execuției. În acest moment, majoritatea comercianților își schimbă atenția de la contractele futures din septembrie anterioare. Deoarece tranziția la un nou futures are loc o dată la trei luni, aceste trei luni sunt partea cea mai lichidă și tranzacționată din întreaga perioadă a contractului.
Pentru a facilita înțelegerea esenței tranzițiilor bruște de la contract la contract, putem împărți întregul volum de tranzacționare în părți fundamentale și speculative. Prin fundamental, mă refer la acoperirea poziției subiacente. De exemplu, pentru a evita fluctuațiile excesive ale portofoliului, un investitor îl poate asigura cu contracte futures pe termen lung. Un fond mare poate „mișca” cu ușurință piața cu operațiunile sale de reformare a poziției, prin urmare este adesea asigurat pentru această perioadă cu cele mai lichide futures apropiate. Însă comercianții desfășoară majoritatea operațiunilor intraday în scopuri speculative, pentru care factorul de lichiditate devine principalul. Cu excepția arbitragilor, este rar ca cineva să tranzacționeze în mod activ contracte futures pe termen lung atunci când există o alternativă sub forma unor contracte pe termen scurt mult mai lichide. Dinamica aproximativă a tranzacționării în futures consecutive poate fi văzută în următorul grafic:
Acesta este un model aproximativ care arată momentele de tranziție de la contract la contract. Volumul de tranzacționare și dobânda deschisă în contract apar pe măsură ce se apropie data de expirare a futures anterioare. De obicei, în ultimele două săptămâni, comercianții de poziție trec de la un contract la altul, iar cea mai mare parte a comercianților intraday trec în ultimele două zile înainte de expirare.
Dacă cotațiile acțiunilor ordinare sunt prezentate ca o serie de prețuri continuă, atunci futures, prin urgența lor, conduc această serie la una discretă. Acest lucru este pronunțat mai ales în contractele pe termen scurt, de exemplu, cele lunare. Pentru testarea MTS, aceasta nu este o mare problemă: cineva lipește secvențial fazele „active” ale futures, iar cineva le testează pe contracte separate. Dar pentru analiza actuală a pieței, această abordare este de puțin folos. La urma urmei, atunci când analizați volumele de tranzacționare, va trebui să faceți în mod constant o scădere părtinitoare a valorilor la sfârșitul duratei de viață a unui contract și o creștere nejustificată la începutul fazei active. Pentru a evita acest lucru, a fost dezvoltată o metodă specială de lipire a futures. Noua serie sintetizată include datele tuturor contractelor tranzacționate în prezent cu date de expirare diferite. În același timp, prețul celui mai lichid cel mai apropiat contract acționează ca preț, iar valorile volumelor de tranzacționare și ale dobânzii deschise sunt totale pentru toate contractele care au fost tranzacționate la acel moment de timp. Astfel, efectul trecerii de la contract la contract poate fi evitat, deoarece scaderea volumelor din contractul expirat este compensata de cresterea volumelor in urmatorul contract. Un exemplu de astfel de contract sintetizat pe termen lung poate fi văzut în următorul grafic:
Acesta este un grafic al prețului aurului care este format din toate contractele futures tranzacționate în prezent. Această abordare permite o analiză pe termen lung a dinamicii și trage concluzii care nu sunt disponibile atunci când se analizează contractele individuale. De exemplu, pe acest grafic al prețurilor, diferite faze ale tranzacționării sunt evidențiate în culori diferite: acumulare, distribuție și redistribuire. Voi reveni la interpretarea acestor faze mai detaliat mai târziu, dar deocamdată puteți încerca să determinați ce proprietăți interne are fiecare bară specifică din graficul futures.
Pentru început, să ne amintim două teorii: despre „eficiența” și „ineficiența” pieței. Teoria eficienței pieței presupune că toate informațiile disponibile sunt deja luate în considerare în prețul unui activ, iar orice abatere de la prețul unui activ este întâmplătoare și va fi compensată în curând în sens invers. Într-o piață eficientă, toți participanții acționează rațional și au același acces deplin la toate informațiile care pot afecta prețul. Piața, conform acestei teorii, are lichiditate absolută. Dar, în acest caz, însăși existența tendințelor este imposibilă, atunci când prețul trece treptat de la un nivel de târg la altul. Într-o piață eficientă, prețul ar trebui să se miște treptat de la un nivel echitabil la altul pe măsură ce noi informații devin disponibile. Dar, în practică, totul se întâmplă într-un mod complet diferit.
Conștientizarea diferită a participanților, suport tehnic diferit și volume diferite de portofolii de tranzacționare - acestea sunt principalele premise pentru apariția tendințelor ca urmare a unei piețe ineficiente. Să presupunem că un mare fond de investiții are acces la informații privilegiate și decide să mărească portofoliul și să cumpere anumite acțiuni. Restul participanților la piață încă operează cu informații învechite, așa că sunt gata să-și vândă acțiunile către fond. Însă volumul cerut de fond depășește semnificativ oferta actuală de pe piață și, conform legilor economiei, prețul începe să crească treptat. La fiecare nivel de preț, cererea își găsește oferta. Pe măsură ce informațiile intră pe piață, din ce în ce mai mulți participanți noi se alătură cumpărătorilor. Iar până la momentul în care informația pozitivă devine cunoscută „gospodinelor comerciale”, aceasta a fost deja luată în considerare de piață și prețul s-a mutat deja la un nou nivel de târg. Dar acest lucru nu s-a întâmplat brusc, ci treptat, provocând o tendință ascendentă.
Se poate concluziona că presiunea cererii suplimentare în condiții de lichiditate limitată determină creșterea prețului. Și această componentă suplimentară poate fi identificată prin analiza volumelor de tranzacționare. La niveluri corecte de preț, o creștere a volumului de tranzacționare crește proporțional intervalul de preț pe care prețul trebuie să treacă pentru a reveni la poziția echitabilă. Prin urmare, putem face o ipoteză cu privire la dependența directă a intervalului de prețuri de volumul de tranzacționare. Iar în momentele de trend, când cererea și oferta nu sunt echilibrate, gama de prețuri se va schimba mai puternic și mai direcțional. Pentru a determina un nivel corect de lichiditate, să împărțim volumul de tranzacționare la intervalul de preț pe care acest volum l-ar putea provoca. Să obținem o valoare medie care arată ce volum trebuie tranzacționat pentru a schimba prețul cu un procent. Să ne uităm la graficul rezultat:
Graficul arată distribuția „lichidității” pentru futures pe indicele RTS, obținută în urma analizei cotațiilor de un minut. Se vede clar că, în medie, este necesar să se tranzacționeze 13160 de contracte pentru ca prețul să nu depășească intervalul de 1%. Forma distribuției seamănă cu lognormalul, așa că haideți să verificăm normalitatea logaritmilor. Partea dreaptă arată că distribuția logaritmilor este foarte aproape de normal. Lichiditatea este, poate, prima valoare de pe bursa, distribuita conform legii normale. În funcție de perioada de dinaintea expirării, lichiditatea futures se modifică considerabil. La începutul vieții, cumpărarea a 500 de contracte poate muta foarte mult prețul. Și în perioadele de cea mai mare eficiență, sticla futures poate digera cu ușurință zeci de mii de contracte fără o schimbare semnificativă a prețului.
Acum să vedem cum se schimbă lichiditatea în timpul zilei. Pentru a face acest lucru, calculăm mediile și abaterile standard în funcție de ziua săptămânii și ora din zi. Să ne uităm la graficul rezultat:
Se vede clar că luni și vineri lichiditatea pieței este vizibil mai mică decât marți și miercuri. Acest lucru poate fi explicat după cum urmează. Luni, principalii participanți la piață analizează informațiile primite în weekend și iau decizii de tranzacționare. Lichiditatea de luni este de aproape 1,5 ori mai mică decât lichiditatea de marți, deoarece un număr mai mic de comercianți participă la formarea cererii și ofertei. Și vineri, mulți participanți la piață preferă să nu întreprindă acțiuni active înainte de weekendul viitor.
Acum luați în considerare distribuția lichidității într-o zi. Se vede clar că vârfurile de activitate ale participanților și lichiditatea pieței apar la începutul tranzacționării și la sfârșitul sesiunii de zi. Dacă un interval de 1% poate deține 20.000 de contracte înainte de închiderea pieței, atunci la sesiunea de seară acest volum este de doar 8.000 de contracte. Seara, piața este mult mai ușor de balansat, așa că apar mai des „ghimpii” și fotografiile de preț ale vânătorilor de stopuri și iubitorilor neglijenți de comenzi „pe piață”.
Acum să trecem la caracteristica futures în sine, care ne va permite să determinăm fazele de acumulare și distribuție și câteva puncte mai interesante. Aceasta este „eficacitatea” interesului deschis. După cum ne amintim, interesul deschis este numărul total de contracte deschise pentru toți participanții pe piață. Dar la urma urmei, la deschiderea contractului trebuie neapărat să participe două părți. Prin urmare, fiecare viitor deschis crește valoarea dobânzii deschise cu 2 și este întotdeauna egală. Există mai multe opțiuni posibile pentru deschiderea pozițiilor futures:
Acumulare. Un comerciant intră într-o poziție lungă cumpărând un contract futures, iar un alt trader intră într-o poziție scurtă vânzând același contract futures. Volumul tranzacției este egal cu un contract, dobânda deschisă a crescut cu 2 contracte.
Distributie. Un comerciant își închide poziția din cauza faptului că contrapartea sa închide poziția opusă. Volumul tranzacției este egal cu un contract, dobânda deschisă a scăzut cu 2.
Redistribuirea. Un comerciant își vinde viitorul altuia. Astfel, numărul total de futures existente nu se modifică.
Fără a intra în detalii despre clasificarea participanților pe piață, voi spune că acești termeni sunt de obicei aplicați „banilor inteligenți”. Amintiți-vă de celebra regulă a pieței de valori conform căreia mulțimea pierde întotdeauna pe bursă. Imaginează-ți următorul scenariu posibil pentru dezvoltarea ciclului de schimb:
1. După o scădere prelungită a prețurilor, la bursă a domnit o acalmie și chiar o oarecare stagnare. Previziunile moderat negative și pesimiste prevalează în rândul comercianților. Mulți investitori și-au vândut portofoliile în speranța de a cumpăra aceleași acțiuni pentru mult mai puțin mai târziu. Comercianții pe termen scurt așteaptă cu ezitare o mișcare direcțională pentru a se alătura acestuia. Într-un cuvânt, nu există nimic de vândut, dar tot e înfricoșător să cumperi. În acest moment, participanții mari de pe piață acumulează treptat activele necesare, scuturând ușor piața cu achiziții și lăsând-o să se răcească. Dar majoritatea futures-urilor își schimbă doar mâinile. Potențialul de tranzacționare neutilizat se acumulează, iar o scânteie mică este suficientă pentru o descărcare puternică.
2. Este suficient să împingi ușor piața în jos pentru a provoca o avalanșă de vânzări. De obicei, un număr mare de pierderi stop ale investitorilor și ordine speculative stop pentru scurt-uri se acumulează la un minim local. Prin urmare, după ce au împins prețul la acest nivel critic, participanții mari vor trebui doar să „înlocuiască bazinele”. Comercianții pe termen scurt vor începe să scurteze în mod activ, luând această erupție falsă drept începutul unui nou val descendent. Pe graficul futures, astfel de momente sunt caracterizate de o scădere a prețului cu o creștere semnificativă a dobânzii deschise și a volumelor. Aceasta este faza de acumulare, când sunt deschise poziții lungi de bani inteligente în detrimentul pozițiilor scurte ale mulțimii. Drept urmare, avem un plan supraîmplinit pentru scurt-uri și un număr mare de poziții scurte speculative pe piață.
3. După cum vom vedea mai jos, o creștere a scurtăturilor speculative are loc de obicei la sfârșitul unei scăderi de preț și are ca rezultat, de obicei, un shortwing. Aici începe ciclul de creștere cu cinci valuri. Aripa scurtă este de obicei însoțită de o creștere bruscă a prețului. La urma urmei, pozițiile neprofitabile sunt acoperite mult mai repede și, de regulă, prin ordine de piață. Drept urmare, obținem celebrul model „capcană” sau fals breakout. Convinși că totul nu este atât de rău și că nu se poate aștepta reluarea căderii, investitorii în urmă încep să-și formeze portofoliile. Odată cu achizițiile lor, ei exercită o presiune suplimentară și prețul începe să crească. La început, puteți observa o redistribuire a activelor, dar în curând cei mai neliniștiți comercianți încep din nou să scadă. Neintrând în ritmul pieței, ei consideră creșterea nejustificată, iar prețul - supracumpărat. Desigur, după o scurtă rezistență, sunt scoși din nou la aripile scurte.
4. Creșterea ulterioară a prețurilor este caracterizată de o creștere moderată a dobânzii deschise. Piața se confruntă cu un al treilea val moderat și cel mai lung într-un ciclu de creștere cu cinci valuri. Pana acum multi nu cred in trecerea pietei la o faza ascendenta. Și alții își mușcă din coate pe care nu le-au cumpărat la minim și au ratat prima corecție. Pe scurt, mai sunt destui bani care asteapta in afara pietei. Ca urmare, diferiți participanți la piață se apropie de sfârșitul acestui val de creștere cu interese și așteptări diferite. Contextul general devine moderat pozitiv. Analiștii sunt încântați să constate prezența unui trend ascendent și să mărească evaluarea corectă a acțiunilor. În acest moment, banii inteligenti încep faza de distribuție. Dobânda deschisă începe să scadă treptat, uneori cu o ușoară scădere a prețului, alteori cu o mișcare laterală. În acest moment, se formează de obicei diverse „steaguri”, „fanioane” și „triunghiuri”.
5. Dar ne amintim că unii dintre comercianți sunt încă în afara poziției și așteaptă cu nerăbdare un moment bun pentru a-l deschide. Prin urmare, o mică mișcare ascendentă este suficientă pentru a fi preluată de comercianți și investitori inspirați de optimismul general. Încercând să compenseze profiturile pierdute, mulți oameni cumpără cu fonduri proprii și împrumutate - deoarece garanția pentru futures face acest lucru ușor de realizat. Graficul prețurilor arată o creștere exponențială cu o creștere semnificativă a dobânzii deschise. Pozițiile lungi de mulțime sunt deschise în detrimentul pozițiilor scurte „bani inteligenți”. Situația descrisă în primul paragraf se repetă complet, dar acum într-o imagine în oglindă.
Desigur, acesta este un model Murphy foarte simplificat al ciclului de schimb. În realitate, totul nu se întâmplă atât de clar, dar esența generală este cam așa. În continuare, voi arăta cum puteți construi un sistem de tranzacționare bazat pe acest model. Între timp, înapoi la „eficacitatea” interesului deschis.
După cum am spus mai devreme, fiecare futures nou deschis crește valoarea dobânzii deschise cu 2. Având în vedere această dependență, este posibil să se determine câte contracte au fost deschise în comparație cu numărul total de futures tranzacționate. Pentru a face acest lucru, determinăm numărul total de contracte nou create calculând modificarea dobânzii deschise și împărțind-o la 2. După aceea, împărțim rezultatul la întregul volum de tranzacționare pentru aceeași perioadă, obținând procentul futures nou deschise. . Ar fi logic să presupunem că această valoare ar trebui să varieze de la 0 (redistribuire completă) la 1. Dar, în practică, acest lucru nu este în întregime adevărat. Mai întâi, să ne uităm la diagrama de distribuție a „eficienței”:
Se vede clar că distribuția este intermediară între Weibull și exponențială. Probabil că ar fi exponențial dacă nu ar fi valori zero. „Acuratețea” excesivă a analizei și-a adus contribuția, deoarece s-au măsurat intervale minute. Dar pe grafic, marginea dreaptă este tăiată vizual pentru claritate. Să luăm acum în considerare un grafic real al cotațiilor futures pe un interval de timp de cinci minute:
Interesul deschis este afișat cu verde în partea de jos a graficului, iar indicatorul „eficiență” este afișat cu roșu în partea de sus. Se vede clar că la un moment dat valoarea OI s-a schimbat mult mai mult decât volumul de tranzacționare așteptat. Și aceasta nu este o căsătorie tehnică. De fapt, aici este problema. Pe bursa FORTS, majoritatea opțiunilor sunt scrise nu pe acțiuni sau indice în sine, ci pe futures. Obiectul de livrare pentru opțiunile de index este un viitor de index. Și, prin exercitarea unei opțiuni profitabile, comerciantul primește o poziție futures, deoarece contractul de opțiune este livrabil. În acest caz, exercitarea opțiunilor nu se reflectă în volumul tranzacțiilor futures, ci afectează valoarea dobânzii deschise. Și de foarte multe ori astfel de valori „incredibile” se întâmplă la sfârșitul vieții viitorilor. Opțiunile futures expiră ușor înainte de futures în sine, pentru a evita confuzia cu privire la livrare și calcularea marjei de variație.
Pentru a evita astfel de valori aberante, puteți aplica metodologia de calcul a pozițiilor deschise oferite de COT. Ei publică rapoarte săptămânale cu privire la pozițiile totale ale diferitelor grupuri de comercianți. Acum nu voi descrie în detaliu toate principiile de lucru cu astfel de rapoarte, ele pot fi găsite în cărțile lui Floyd Upperman și Larry Williams. Să spun doar că din astfel de rapoarte poți afla poziția netă a mulțimii, luând categoria „mici speculatori” și adăugând poziția futures la poziția de opțiune. Dacă poziția futures are o direcție clară, atunci pentru opțiuni se presupune că poziția lung pe opțiunea call este egală cu poziția scurtă pe opțiunea put și este egală cu poziția lung pe futures. Luați în considerare graficul rapoartelor COT privind futures:
Este prezentat un grafic cu citate de aur. Scara albastră este graficul cu dobândă deschisă, scara roșie este graficul poziției nete speculative a mulțimii. Este posibil să se evidențieze un model conform căruia cele mai mari poziții ale mulțimii coincid cu maximele locale, cele mai mici - cu minimele locale.
Acum puteți vedea care sunt diferențele de tranzacționare în principalele faze ale ciclului de schimb:
Faza cu aripi scurte. Prețul crește pe măsură ce dobânda deschisă scade;
Scurtă fază de acumulare. Prețul scade pe măsură ce dobânda deschisă crește;
Faza pieței bull. Prețul crește pe măsură ce dobânda deschisă crește;
faza pieței ursului. Prețul scade pe măsură ce dobânda deschisă scade.
Astfel, sunt posibile doar patru combinații de dinamică a prețurilor și dobândă deschisă. Puteți testa aceste faze prin deschiderea aleatorie a tranzacțiilor lungi și scurte și analizând performanța acestora. Pentru a face acest lucru, vom efectua 500 de teste pentru fiecare fază și fiecare direcție a tranzacției. Să ne uităm la graficul rezumat:
Primele 4 cifre 1-4 corespund pozițiilor lungi în ordinea ciclului de schimb discutat mai sus. Ultimele 4 cifre 5-8 corespund pozițiilor scurte în aceeași ordine. Diagrama din stânga este pentru o reținere de 10 minute, diagrama din dreapta este pentru o jumătate de oră. Se vede clar că cea mai profitabilă este deschiderea de poziții lungi la momentul shortwing-ului. Acest lucru poate fi explicat prin faptul că pozițiile scurte neprofitabile sunt închise foarte agresiv, formând impulsuri direcționale ascuțite ale prețului. Tranzacționarea pe termen scurt în direcția unor astfel de impulsuri aduce profituri mici, dar rapide. Puțin mai puțin profitabile au fost long-urile de-a lungul unui trend ascendent moderat, însoțit de o creștere a dobânzii deschise. Dar deschiderea pozițiilor scurte în astfel de momente este cea mai neprofitabilă. Judecând după grafic, este cel mai profitabil să deschideți scurt-uri pe corecții la creșterea sau fazele unei piețe moderat de urs.
Desigur, piața reală are mult mai multe averi. Astfel, un shortwing la începutul unui trend ascendent nu este egal în caracteristicile sale cu o shortwing în faza finală. De asemenea, o piață bull și o piață urs pot fi împărțite în funcție de puterea tendinței și de agresivitatea schimbării OI. Dar chiar și rezultatele preliminare sunt suficiente pentru a face un sistem de tranzacționare simplu:
Deschiderea durează doar dacă dinamica ascendentă a prețurilor este confirmată de creșterea OI;
- deschiderea de scurt-uri doar in faza pietei urs cu scadere a Oi;Durata tranzacției este de 30 de minute, fără stop losses.
Să ne uităm la graficul rezultat:
Sistemul a fost testat pe contractele futures din decembrie 2009. Desigur, în tranzacționarea reală nu poți construi un sistem de tranzacționare numai pe filtre, dar chiar și acum poți vedea un potențial mare. Dinamica interesului deschis oferă o mulțime de informații utile atât pentru tranzacționarea intuitivă, cât și pentru cea mecanică.
În acest articol, am vorbit despre cum vă puteți extinde arsenalul de instrumente de luare a deciziilor folosind indicatori de volum de tranzacționare și dinamica OI. Densitatea tranzacționării, ca analiză a lichidității curente a pieței, poate fi folosită pentru a determina momentul deschiderii pozițiilor mari, sau ca un filtru suplimentar pentru a identifica tendințele și a schimba intervalele de tranzacționare. Dinamica OI poate spune multe despre starea de spirit actuală și faza ciclului de schimb. Nu fără motiv, mulți indicatori tehnici populari se bazează exclusiv pe analiza proprietăților interne ale instrumentelor financiare derivate: futures și opțiuni. Iar împărțirea pieței în speculativi și „bani inteligenți” conform principiului COT vă permite să vă retrageți din mulțimea pieței și să acționați în același ritm cu participanții mari de pe piață.
Contractele de opțiuni sunt similare cu alte instrumente derivate prin faptul că au o dată de expirare limitată și expiră după o lună sau un trimestru. Principalele active de bază pentru care sunt emise opțiuni sunt toate instrumentele financiare lichide, materiile prime și mărfurile.
Tipuri și tipuri de contracte de opțiune
La fel ca futures, opțiunile sunt împărțite în schimb, over-the-counter și exotice. Pe piața [Forex] în secolul 21, contractele over-the-counter au câștigat popularitate și faimă - opțiuni binare, care sunt o varietate de strategii de opțiuni gata făcute, pe de o parte, ușor de înțeles pentru un comerciant și aproape câștig-câștig pentru un broker. Opțiunile de schimb sunt standard pe toate bursele mondiale cu un pas de preț - o grevă, dar costul este o piață, prețul care se schimbă dinamic inerent fiecărei greve, în funcție de tipul de opțiune și de grevă.
Opțiunile se împart în cele care prevăd creșterea - CALL, și cele care aduc profit cumpărătorului atunci când prețul activului pe care este scrisă opțiunea scade - PUT.
Derivatele sunt disponibile atât pentru cumpărare, cât și pentru vânzare. Valoarea optiunii se numeste prima in functie de pretul de exercitare, i.e. Puteți cumpăra o opțiune în speranța de a crește sau de a scădea nu numai la prețul curent (spre deosebire de toate celelalte active de pe piață), ci la orice nivel de strike, de ex. în câte „pași” de la preț dorește clientul, dacă schimbul oferă posibilitatea achiziționării unui astfel de contract.
Vânzătorul primește prima, iar cumpărătorul o plătește, vânzătorul riscă o pierdere dacă prognoza este incorectă (minus prima), cumpărătorul riscă doar suma primei plătite și, dacă prognoza este corectă, ia tot profitul. (minus prima). Prin urmare, o opțiune este o „asigurare” cu o rată de risc cunoscută, ai cărei termeni sunt aleși de cumpărător.
Contractele de optiuni, in baza carora schimbul face posibila efectuarea de tranzactii (deschidere si inchidere) pe toata perioada de valabilitate a acestora, se numesc „americane”, optiunile deschise fara drept de expirare anticipata se numesc europene.
Deschideți Opțiuni de interes - Definiții și caracteristici
Datorită specificității sale, tranzacțiile cu opțiuni sunt posibile la fiecare pas (strike) al prețului, indiferent de poziția sa actuală.Dobânda deschisă este prezentă pentru fiecare dintre ele dacă a existat o tranzacție asupra acestuia, în urma căreia a fost cumpărată o opțiune. sau vândut.
Valoarea dobânzii deschise nu depinde de direcția opțiunii deschise, dacă este cumpărată sau vândută, și rămâne neschimbată până la efectuarea unei tranzacții de compensare (recumpărarea contractului dacă a fost vândut, sau vânzarea directă a celui achiziționat) .
Dobânda deschisă este clasificată în funcție de acțiuni și tipuri de opțiuni, CALL și PUT sunt calculate separat de platforma de schimb. Comercianții au acces la datele privind dobânda deschisă atât pentru poziția totală CALL, cât și la poziția PUT, precum și la raportul lor fracțional PUT/CALL.
Raportul PUT/CALL și dobânda deschisă în bani și în afara banilor
Raportul PUT/CALL - o valoare direct legată de dobânda deschisă totală însumată pe toate grevele, care caracterizează volumele „vânzătorilor” PUT și ale cumpărătorilor CALL, ale căror valori sunt corelate ca o fracțiune. Se ia în considerare rezultatul cumulat format din valorile zilnice ale volumului Open Interest.
Raportul obținut prin împărțire caracterizează starea de spirit actuală a ofertanților care achiziționează „asigurare de opțiune”. Astfel, o valoare de 0,6 și mai mică indică dorința comercianților de a cumpăra instrumentul analizat, în timp ce numerele de peste 1,02 îl vor determina pe trader să vândă activul analizat. Acest raport este numit și „indicele fricii”, cu cât este mai mare, cu atât investitorii se tem de scăderea pieței, ceea ce înseamnă că primesc mai multe asigurări.
Ultima definiție este considerată mai corectă, citirile coeficienților sunt indirecte, aparent investitorii nu au întotdeauna dreptate, de multe ori piața prezintă mișcări care sunt opuse citirilor prezise.
Volumul dobânzii deschise situat la diferite greve este împărțit în funcție de distanța prețului curent cu
- Dobândă deschisă în bani (ITM);
- volumul dobânzii deschise „în afara banilor” (OTM);
Dobânda deschisă a grevei opțiunii CALL este considerată în bani dacă prețul de închidere al lumânării zilnice depășește prețul de exercitare. O grevă a opțiunii PUT este în afara banilor dacă prețurile curente sunt mai mari decât prețul de exercitare.
Dobânda deschisă a unei opțiuni CALL depășește prețul curent este considerată în afara banilor, în timp ce dacă prețul de exercitare al unei opțiuni PUT este peste valorile curente, dobânda deschisă va fi în bani.
Exemple de utilizare a analizei valorilor volumului Open Interest în tranzacționare
Cea mai frecventă analiză a volumului Open Interest pe baza valorilor strike este prezentarea acestuia sub formă de niveluri de rezistență (CALL Open Interest) și suporturi (PUT Open Interest).
Această abordare este justificată de statistici, mai mult de 80% dintre opțiuni expiră din bani (fără profit), ceea ce indică faptul că vânzătorii ambelor tipuri de contracte de opțiune au mai multă dreptate decât cumpărătorii. Prin urmare, fiabilitatea nivelului este caracterizată de volumul de contracte emise la grevă.
Sunt de asemenea luate în considerare modificările relative în interesul deschis. Schimbarea Dobânzii Deschise la grevele în bani are loc de obicei în scădere, deoarece în multe cazuri comercianții preferă să închidă pozițiile care sunt în profit, dar o creștere anormală vă va spune că va avea loc în curând o mișcare opusă.
Volumul dobânzii deschise din bani este urmărit de greve cu valoarea sa ridicată și faptul că este la aproape unul sau doi pași de nivelul actual al prețurilor. Mutarea maximă a dobânzii deschise pe strike mai aproape de valorile actuale ale prețului va indica mișcarea inversă iminentă a acestuia, în timp ce volumul maxim de dobândă deschisă care merge „mai adânc în afara banilor” poate indica o continuare iminentă.
Acest articol este despre cum vă puteți extinde arsenalul de instrumente de luare a deciziilor folosind indicatori de volum de tranzacționare și dinamica Open Interest (OI). Densitatea tranzacționării, ca analiză a lichidității curente a pieței, poate fi folosită pentru a determina momentul deschiderii pozițiilor mari, sau ca un filtru suplimentar pentru a identifica tendințele și a schimba intervalele de tranzacționare. Dinamica OI poate spune multe despre starea de spirit actuală și faza ciclului de schimb.
Pe bursele interne, tranzacționarea se desfășoară în principal cu patru instrumente: acțiuni, obligațiuni, futures și opțiuni. Este ușor să ne imaginăm esența cumpărării unei acțiuni sau a unei obligațiuni. Prin achiziționarea unei obligațiuni, participăm la procesul de împrumut unei afaceri. În acest caz, perspectivele pe termen lung ale companiei nu ne vor îngrijora prea mult. Principalul lucru este ca firma să mențină stabilitatea financiară și să poată rambursa la timp împrumutul pe care l-am acordat. Atunci când cumpărăm o acțiune, cumpărăm o acțiune din afacere și devenim coproprietar cu drepturi depline al companiei, participăm la vot și împărtășim profiturile. Putem spune că prețul acțiunilor este o funcție de prețul companiei. Dar cu futures și opțiuni, lucrurile sunt puțin mai complicate, deoarece factorul timp trebuie luat în considerare la determinarea prețului acestor instrumente. Pe scurt, futures este un derivat al prețului și al timpului unei companii. Opțiunile de pe bursa FORTS, la rândul lor, depind de prețul futures, factorul de timp și volatilitatea curentă. În acest articol, vreau să detaliez proprietățile interne ale futures și utilizarea lor în tranzacționarea automată.
Termenul „cumpărați futures” nu este tocmai formularea corectă. În esență, un contract futures este un contract de furnizare. Spunând „Am cumpărat contracte futures pe aur din martie”, o persoană înseamnă că a încheiat un contract pentru livrarea unei anumite cantități de aur la o anumită dată din martie. În acest caz, obiectul livrării sau activul suport este o uncie de aur, termenul contractului sau data de expirare este o dată prestabilită în martie. În acest caz, cumpărătorul de aur este numit „cumpărătorul futures”, iar furnizorul este numit „vânzătorul futures”. Astfel, există întotdeauna două părți implicate în încheierea unui contract futures. Vom avea nevoie de acest fapt în cele ce urmează. La încheierea unui contract, comercianții nu trebuie să plătească costul integral al mărfurilor, dar este suficient să plătească o mică parte în avans, confirmând seriozitatea intențiilor lor. Această sumă se numește marjă futures și se modifică uneori conform regulilor bursei în funcție de situația actuală a pieței.
Prin încheierea unui contract de furnizare, cumpărarea sau vânzarea unui futures, comerciantul se obligă să cumpere sau să vândă activul suport, indiferent de prețul care va fi la momentul executării pe piață. Dacă prețul crește din momentul semnării contractului, atunci vânzătorul va fi obligat să livreze mărfurile în condiții nefavorabile, oferind un profit cumpărătorului futures. Există două tipuri de futures:
- viitor livrabil. Acest tip de contract este deosebit de comun la bursele de mărfuri cu loturi mari, când cumpărătorul este cu adevărat interesat să primească bunurile fizice de la furnizor. Pe planul de tranzacționare FORTS, contractele futures livrabile sunt reprezentate în principal de futures pe acțiuni.
- contracte futures stabilite. O varietate mai speculativă de contracte. Acest tip nu implică livrarea directă a activului. Decontarea finală între cumpărător și vânzător al futures are loc automat prin transferul potențialului profit de la unul la altul. Astfel de contracte futures sunt adesea folosite pentru a acoperi poziția subiacentă împotriva mișcărilor negative ale prețurilor. Pe FORTS sunt prezentate sub formă de futures pe indici, futures pentru valute și metale prețioase.
Deoarece cumpărătorul și vânzătorul sunt părți opuse la un contract cu o poziție deschisă opusă în futures, profitul unuia se adaugă la pierderea celuilalt. În afară de comisioanele de brokeraj și de schimb valutar, tranzacționarea futures în general este un joc cu așteptări matematice zero. Dar, pe de altă parte, pentru a deschide o poziție futures, nu e nevoie cu adevărat să ai un activ pentru livrare, așa că îți poți imagina cu ușurință o situație în care numărul de contracte deschise depășește cantitatea de bunuri disponibile fizic. În această situație, desigur, toate contractele fără excepție nu pot fi executate. În acest caz, schimbul prevede reguli și penalități adecvate.
Astfel, futures au două diferențe principale față de acțiuni: durata de viață a contractului și numărul de contracte deschise, denumite mai frecvent „open interest”. În primul rând, să ne uităm la graficul futures din decembrie pe indicele RTS:
Într-un articol despre arbitraj, am explicat pe scurt principiul prețurilor futures. Permiteți-mi să vă reamintesc că prețul futures diferă de prețul activului suport, cu cât rămâne mai mult timp până la data expirării. Prin urmare, pe grafic, prețul futures va depăși prețul indicelui RTS până în ultima zi în care aceste prețuri converg. Pe graficul prezentat, dinamica volumelor de tranzacționare este afișată în albastru, dinamica interesului deschis este afișată în verde. Se vede în mod clar că pentru o parte semnificativă a duratei de viață a unui contract futures, tranzacționarea cu acesta este extrem de lentă. Linia verticală roșie marchează data trecerii la acest contract, când futures-ul din decembrie devine cel mai apropiat din punct de vedere al execuției. În acest moment, majoritatea comercianților își schimbă atenția de la contractele futures din septembrie anterioare. Deoarece tranziția la un nou futures are loc o dată la trei luni, aceste trei luni sunt partea cea mai lichidă și tranzacționată din întreaga perioadă a contractului.
Pentru a facilita înțelegerea esenței tranzițiilor bruște de la contract la contract, putem împărți întregul volum de tranzacționare în părți fundamentale și speculative. Prin fundamental, mă refer la acoperirea poziției subiacente. De exemplu, pentru a evita fluctuațiile excesive ale portofoliului, un investitor îl poate asigura cu contracte futures pe termen lung. Un fond mare poate „mișca” cu ușurință piața cu operațiunile sale de reformare a poziției, prin urmare este adesea asigurat pentru această perioadă cu cele mai lichide futures apropiate. Însă comercianții desfășoară majoritatea operațiunilor intraday în scopuri speculative, pentru care factorul de lichiditate devine principalul. Cu excepția arbitragilor, este rar ca cineva să tranzacționeze în mod activ contracte futures pe termen lung atunci când există o alternativă sub forma unor contracte pe termen scurt mult mai lichide. Dinamica aproximativă a tranzacționării în futures consecutive poate fi văzută în următorul grafic:
Acesta este un model aproximativ care arată momentele de tranziție de la contract la contract. Volumul de tranzacționare și dobânda deschisă în contract apar pe măsură ce se apropie data de expirare a futures anterioare. De obicei, în ultimele două săptămâni, comercianții de poziție trec de la un contract la altul, iar cea mai mare parte a comercianților intraday trec în ultimele două zile înainte de expirare.
Dacă cotațiile acțiunilor ordinare sunt prezentate ca o serie de prețuri continuă, atunci futures, prin urgența lor, conduc această serie la una discretă. Acest lucru este pronunțat mai ales în contractele pe termen scurt, de exemplu, cele lunare. Pentru testarea MTS, aceasta nu este o problemă mare: cineva lipește secvențial fazele „active” ale futures, în timp ce cineva o testează pe contracte separate. Dar pentru analiza actuală a pieței, această abordare este de puțin folos. La urma urmei, atunci când analizați volumele de tranzacționare, va trebui să faceți în mod constant o scădere părtinitoare a valorilor la sfârșitul duratei de viață a unui contract și o creștere nejustificată la începutul fazei active. Pentru a evita acest lucru, a fost dezvoltată o metodă specială de lipire a futures. Noua serie sintetizată include datele tuturor contractelor tranzacționate în prezent cu date de expirare diferite. În același timp, prețul celui mai lichid cel mai apropiat contract acționează ca preț, iar valorile volumelor de tranzacționare și ale dobânzii deschise sunt totale pentru toate contractele care au fost tranzacționate la acel moment de timp. Astfel, efectul trecerii de la contract la contract poate fi evitat, deoarece scaderea volumelor din contractul expirat este compensata de cresterea volumelor in urmatorul contract. Un exemplu de astfel de contract sintetizat pe termen lung poate fi văzut în următorul grafic:
Acesta este un grafic al prețului aurului care este format din toate contractele futures tranzacționate în prezent. Această abordare permite o analiză pe termen lung a dinamicii și trage concluzii care nu sunt disponibile atunci când se analizează contractele individuale. De exemplu, pe acest grafic al prețurilor, diferite faze ale tranzacționării sunt evidențiate în culori diferite: acumulare, distribuție și redistribuire. Voi reveni la interpretarea acestor faze mai detaliat mai târziu, dar deocamdată puteți încerca să determinați ce proprietăți interne are fiecare bară specifică din graficul futures.
Pentru început, să ne amintim două teorii: despre „eficiența” și „ineficiența” pieței. Teoria eficienței pieței presupune că toate informațiile disponibile sunt deja luate în considerare în prețul unui activ, iar orice abatere de la prețul unui activ este întâmplătoare și va fi compensată în curând în sens invers. Într-o piață eficientă, toți participanții acționează rațional și au același acces deplin la toate informațiile care pot afecta prețul. Piața, conform acestei teorii, are lichiditate absolută. Dar, în acest caz, însăși existența tendințelor este imposibilă, atunci când prețul trece treptat de la un nivel de târg la altul. Într-o piață eficientă, prețul ar trebui să se miște treptat de la un nivel echitabil la altul pe măsură ce noi informații devin disponibile. Dar, în practică, totul se întâmplă într-un mod complet diferit.
Conștientizarea diferită a participanților, suportul tehnic diferit și volumele diferite de portofolii de tranzacționare sunt principalele premise pentru apariția tendințelor ca urmare a unei piețe ineficiente. Să presupunem că un mare fond de investiții are acces la informații privilegiate și decide să mărească portofoliul și să cumpere anumite acțiuni. Restul participanților la piață încă operează cu informații învechite, așa că sunt gata să-și vândă acțiunile către fond. Însă volumul cerut de fond depășește semnificativ oferta actuală de pe piață și, conform legilor economiei, prețul începe să crească treptat. La fiecare nivel de preț, cererea își găsește oferta. Pe măsură ce informațiile intră pe piață, din ce în ce mai mulți participanți noi se alătură cumpărătorilor. Iar în momentul în care informația pozitivă devine cunoscută „gospodinelor comerciale”, aceasta a fost deja luată în considerare de piață și prețul a trecut deja la un nou nivel de târg. Dar acest lucru nu s-a întâmplat brusc, ci treptat, provocând o tendință ascendentă.
Se poate concluziona că presiunea cererii suplimentare în condiții de lichiditate limitată determină creșterea prețului. Și această componentă suplimentară poate fi identificată prin analiza volumelor de tranzacționare. La niveluri corecte de preț, o creștere a volumului de tranzacționare crește proporțional intervalul de preț pe care prețul trebuie să treacă pentru a reveni la poziția echitabilă. Prin urmare, putem face o ipoteză cu privire la dependența directă a intervalului de prețuri de volumul de tranzacționare. Iar în momentele de trend, când cererea și oferta nu sunt echilibrate, gama de prețuri se va schimba mai puternic și mai direcțional. Pentru a determina un nivel corect de lichiditate, să împărțim volumul de tranzacționare la intervalul de preț pe care acest volum l-ar putea provoca. Să obținem o valoare medie care arată ce volum trebuie tranzacționat pentru a schimba prețul cu un procent. Să ne uităm la graficul rezultat:
Graficul arată distribuția „lichidității” pentru futures pe indicele RTS, obținută în urma analizei cotațiilor de un minut. Se vede clar că, în medie, este necesar să se tranzacționeze 13160 de contracte pentru ca prețul să nu depășească intervalul de 1%. Forma distribuției seamănă cu lognormalul, așa că haideți să verificăm normalitatea logaritmilor. Partea dreaptă arată că distribuția logaritmilor este foarte aproape de normal. Lichiditatea este, poate, prima valoare de pe bursa, distribuita conform legii normale. În funcție de perioada de dinaintea expirării, lichiditatea futures se modifică considerabil. La începutul vieții, cumpărarea a 500 de contracte poate muta foarte mult prețul. Și în perioadele de cea mai mare eficiență, sticla futures poate digera cu ușurință zeci de mii de contracte fără o schimbare semnificativă a prețului.
Acum să vedem cum se schimbă lichiditatea în timpul zilei. Pentru a face acest lucru, calculăm mediile și abaterile standard în funcție de ziua săptămânii și ora din zi. Să ne uităm la graficul rezultat:
Se vede clar că luni și vineri lichiditatea pieței este vizibil mai mică decât marți și miercuri. Acest lucru poate fi explicat după cum urmează. Luni, principalii participanți la piață analizează informațiile primite în weekend și iau decizii de tranzacționare. Lichiditatea de luni este de aproape 1,5 ori mai mică decât lichiditatea de marți, deoarece un număr mai mic de comercianți participă la formarea cererii și ofertei. Și vineri, mulți participanți la piață preferă să nu întreprindă acțiuni active înainte de weekendul viitor.
Acum luați în considerare distribuția lichidității într-o zi. Se vede clar că vârfurile de activitate ale participanților și lichiditatea pieței apar la începutul tranzacționării și la sfârșitul sesiunii de zi. Dacă un interval de 1% poate deține 20.000 de contracte înainte de închiderea pieței, atunci la sesiunea de seară acest volum este de doar 8.000 de contracte. Seara, este mult mai ușor să balansezi piața, așa că „ghimpii” și fotografiile de preț ale vânătorilor de opriri și iubitorilor neglijenți ai comenzilor „de piață” apar mai des.
Acum să trecem la caracteristica futures în sine, care ne va permite să determinăm fazele de acumulare și distribuție și câteva puncte mai interesante. Aceasta este „eficacitatea” interesului deschis. După cum ne amintim, interesul deschis este numărul total de contracte deschise pentru toți participanții pe piață. Dar la urma urmei, la deschiderea contractului trebuie neapărat să participe două părți. Prin urmare, fiecare viitor deschis crește valoarea dobânzii deschise cu 2 și este întotdeauna egală. Există mai multe opțiuni posibile pentru deschiderea pozițiilor futures:
- acumulare. Un comerciant intră într-o poziție lungă cumpărând un contract futures, iar un alt trader intră într-o poziție scurtă vânzând același contract futures. Volumul tranzacției este egal cu un contract, dobânda deschisă a crescut cu 2 contracte.
- distributie. Un comerciant își închide poziția din cauza faptului că contrapartea sa închide poziția opusă. Volumul tranzacției este egal cu un contract, dobânda deschisă a scăzut cu 2.
- redistribuire. Un comerciant își vinde viitorul altuia. Astfel, numărul total de futures existente nu se modifică.
Fără a intra în detalii despre clasificarea participanților pe piață, voi spune că acești termeni sunt de obicei aplicați „banilor inteligenți”. Amintiți-vă de celebra regulă a pieței de valori conform căreia mulțimea pierde întotdeauna pe bursă. Imaginează-ți următorul scenariu posibil pentru dezvoltarea ciclului de schimb:
1. După o scădere prelungită a prețurilor, la bursă a domnit o acalmie și chiar o oarecare stagnare. Previziunile moderat negative și pesimiste prevalează în rândul comercianților. Mulți investitori și-au vândut portofoliile în speranța de a cumpăra aceleași acțiuni pentru mult mai puțin mai târziu. Comercianții pe termen scurt așteaptă cu ezitare o mișcare direcțională pentru a se alătura acestuia. Într-un cuvânt, nu există nimic de vândut, dar tot e înfricoșător să cumperi. În acest moment, participanții mari de pe piață acumulează treptat activele necesare, scuturând ușor piața cu achiziții și lăsând-o să se răcească. Dar majoritatea futures-urilor își schimbă doar mâinile. Potențialul de tranzacționare neutilizat se acumulează, iar o scânteie mică este suficientă pentru o descărcare puternică.
2. Este suficient să împingi ușor piața în jos pentru a provoca o avalanșă de vânzări. De obicei, un număr mare de pierderi stop ale investitorilor și ordine speculative stop pentru scurt-uri se acumulează la un minim local. Prin urmare, după ce au împins prețul la acest nivel critic, participanții mari vor trebui doar să „înlocuiască bazinele”. Comercianții pe termen scurt vor începe să scurteze în mod activ, luând această erupție falsă drept începutul unui nou val descendent. Pe graficul futures, astfel de momente sunt caracterizate de o scădere a prețului cu o creștere semnificativă a dobânzii deschise și a volumelor. Aceasta este faza de acumulare, când pozițiile lungi de „bani inteligenți” sunt deschise în detrimentul pozițiilor scurte ale mulțimii. Drept urmare, avem un plan supraîmplinit pentru scurt-uri și un număr mare de poziții scurte speculative pe piață.
3. După cum vom vedea mai jos, o creștere a scurtăturilor speculative are loc de obicei la sfârșitul unei scăderi de preț și are ca rezultat, de obicei, un shortwing. Aici începe ciclul de creștere cu cinci valuri. Aripa scurtă este de obicei însoțită de o creștere bruscă a prețului. La urma urmei, pozițiile neprofitabile sunt acoperite mult mai repede și, de regulă, prin ordine de piață. Ca rezultat, obținem faimosul model „capcană” sau falsă evaziune. Convinși că totul nu este atât de rău și că nu se poate aștepta reluarea căderii, investitorii în urmă încep să-și formeze portofoliile. Odată cu achizițiile lor, ei exercită o presiune suplimentară și prețul începe să crească. La început, puteți observa o redistribuire a activelor, dar în curând cei mai neliniștiți comercianți încep din nou să scadă. Neintrandu-se in ritmul pietei, considera cresterea nejustificata, iar pretul este supracumparat. Desigur, după o scurtă rezistență, sunt scoși din nou la aripile scurte.
4. Creșterea ulterioară a prețurilor este caracterizată de o creștere moderată a dobânzii deschise. Piața se confruntă cu un al treilea val moderat și cel mai lung într-un ciclu de creștere cu cinci valuri. Pana acum multi nu cred in trecerea pietei la o faza ascendenta. Și alții își mușcă din coate pe care nu le-au cumpărat la minim și au ratat prima corecție. Pe scurt, mai sunt destui bani care asteapta in afara pietei. Ca urmare, diferiți participanți la piață se apropie de sfârșitul acestui val de creștere cu interese și așteptări diferite. Contextul general devine moderat pozitiv. Analiștii sunt încântați să constate prezența unui trend ascendent și să mărească evaluarea corectă a acțiunilor. În acest moment, banii inteligenti încep faza de distribuție. Dobânda deschisă începe să scadă treptat, uneori cu o ușoară scădere a prețului, alteori cu o mișcare laterală. În acest moment, se formează de obicei diverse „steaguri”, „fanioane” și „triunghiuri”.
5. Dar ne amintim că unii dintre comercianți sunt încă în afara poziției și așteaptă cu nerăbdare un moment bun pentru a-l deschide. Prin urmare, o mică mișcare ascendentă este suficientă pentru a fi preluată de comercianți și investitori inspirați de optimismul general. Încercând să compenseze profiturile pierdute, mulți oameni cumpără cu fonduri proprii și împrumutate - deoarece garanțiile futures fac acest lucru ușor de realizat. Graficul prețurilor arată o creștere exponențială cu o creștere semnificativă a dobânzii deschise. Pozițiile lungi ale mulțimii sunt deschise în detrimentul pozițiilor scurte de „bani inteligenți”. Situația descrisă în primul paragraf se repetă complet, dar acum într-o imagine în oglindă.
Desigur, acesta este un model Murphy foarte simplificat al ciclului de schimb. În realitate, totul nu se întâmplă atât de clar, dar esența generală este cam așa. În continuare, voi arăta cum puteți construi un sistem de tranzacționare bazat pe acest model. Între timp, înapoi la „eficacitatea” interesului deschis.
După cum am spus mai devreme, fiecare futures nou deschis crește valoarea dobânzii deschise cu 2. Având în vedere această dependență, este posibil să se determine câte contracte au fost deschise în comparație cu numărul total de futures tranzacționate. Pentru a face acest lucru, determinăm numărul total de contracte nou create calculând modificarea dobânzii deschise și împărțind-o la 2. După aceea, împărțim rezultatul la întregul volum de tranzacționare pentru aceeași perioadă, obținând procentul futures nou deschise. . Ar fi logic să presupunem că această valoare ar trebui să varieze de la 0 (redistribuire completă) la 1. Dar, în practică, acest lucru nu este în întregime adevărat. Mai întâi, să ne uităm la diagrama de distribuție a „eficienței”:
Se vede clar că distribuția este intermediară între Weibull și exponențială. Probabil că ar fi exponențial dacă nu ar fi valori zero. „Acuratețea” excesivă a analizei și-a adus contribuția, deoarece s-au măsurat intervale minute. Dar pe grafic, marginea dreaptă este tăiată vizual pentru claritate. Să luăm acum în considerare un grafic real al cotațiilor futures pe un interval de timp de cinci minute:
Culoarea verde din partea de jos a graficului reprezintă un interes deschis, culoarea roșie din partea de sus este indicatorul de „eficiență”. Se vede clar că la un moment dat valoarea OI s-a schimbat mult mai mult decât volumul de tranzacționare așteptat. Și aceasta nu este o căsătorie tehnică. De fapt, aici este problema. Pe bursa FORTS, majoritatea opțiunilor sunt scrise nu pe acțiuni sau indice în sine, ci pe futures. Obiectul de livrare pentru opțiunile de index este un viitor de index. Și, prin exercitarea unei opțiuni profitabile, comerciantul primește o poziție futures, deoarece contractul de opțiune este livrabil. În acest caz, exercitarea opțiunilor nu se reflectă în volumul tranzacțiilor futures, ci afectează valoarea dobânzii deschise. Și de foarte multe ori astfel de valori „incredibile” se întâmplă la sfârșitul vieții viitorilor. Opțiunile futures expiră ușor înainte de futures în sine, pentru a evita confuzia cu privire la livrare și calcularea marjei de variație.
Pentru a evita astfel de valori aberante, puteți aplica metodologia de calcul a pozițiilor deschise oferite de COT. Ei publică rapoarte săptămânale cu privire la pozițiile totale ale diferitelor grupuri de comercianți. Acum nu voi descrie în detaliu toate principiile de lucru cu astfel de rapoarte, ele pot fi găsite în cărțile lui Floyd Upperman și Larry Williams. Să spun doar că din astfel de rapoarte poți afla poziția netă a mulțimii, luând categoria „mici speculatori” și adăugând poziția futures la poziția de opțiune. Dacă poziția futures are o direcție clară, atunci pentru opțiuni se presupune că poziția lung pe opțiunea call este egală cu poziția scurtă pe opțiunea put și este egală cu poziția lung pe futures. Luați în considerare graficul rapoartelor COT privind futures:
Este prezentat un grafic cu citate de aur. Scara albastră este graficul cu dobândă deschisă, scara roșie este graficul poziției nete speculative a mulțimii. Este posibil să se evidențieze o regularitate că cele mai mari poziții ale mulțimii coincid cu maximele locale, cele mai mici - cu minimele locale.
Acum puteți vedea care sunt diferențele de tranzacționare în principalele faze ale ciclului de schimb:
- faza cu aripi scurte. Prețul crește pe măsură ce dobânda deschisă scade;
— faza de acumulare a pantalonilor scurti. Prețul scade pe măsură ce dobânda deschisă crește;
- faza pietei bull. Prețul crește pe măsură ce dobânda deschisă crește;
faza unei piețe ursoaice. Prețul scade pe măsură ce dobânda deschisă scade.
Astfel, sunt posibile doar patru combinații de dinamică a prețurilor și dobândă deschisă. Puteți testa aceste faze prin deschiderea aleatorie a tranzacțiilor lungi și scurte și analizând performanța acestora. Pentru a face acest lucru, vom efectua 500 de teste pentru fiecare fază și fiecare direcție a tranzacției. Să ne uităm la graficul rezumat:
Primele 4 cifre 1-4 corespund pozițiilor lungi în ordinea ciclului de schimb discutat mai sus. Ultimele 4 cifre 5-8 corespund pozițiilor scurte în aceeași ordine. Diagrama din stânga este pentru o reținere de 10 minute, diagrama din dreapta este pentru o jumătate de oră. Se vede clar că cea mai profitabilă este deschiderea de poziții lungi la momentul shortwing-ului. Acest lucru poate fi explicat prin faptul că pozițiile scurte neprofitabile sunt închise foarte agresiv, formând impulsuri direcționale ascuțite ale prețului. Tranzacționarea pe termen scurt în direcția unor astfel de impulsuri aduce profituri mici, dar rapide. Puțin mai puțin profitabile au fost long-urile de-a lungul unui trend ascendent moderat, însoțit de o creștere a dobânzii deschise. Dar deschiderea pozițiilor scurte în astfel de momente este cea mai neprofitabilă. Judecând după grafic, este cel mai profitabil să deschideți scurt-uri pe corecții la creșterea sau fazele unei piețe moderat de urs.
Desigur, piața reală are mult mai multe averi. Astfel, un shortwing la începutul unui trend ascendent nu este egal în caracteristicile sale cu o shortwing în faza finală. De asemenea, o piață bull și o piață urs pot fi împărțite în funcție de puterea tendinței și de agresivitatea schimbării OI. Dar chiar și rezultatele preliminare sunt suficiente pentru a face un sistem de tranzacționare simplu:
— deschiderea durează numai dacă dinamica ascendentă a prețurilor este confirmată de creșterea OI;
- deschiderea de scurt-uri doar în faza unei piețe ursoase cu o scădere a Oi;
— durata tranzacției este de 30 de minute, fără stop losses.
Să ne uităm la graficul rezultat:
Sistemul a fost testat pe contractele futures din decembrie 2009. Desigur, în tranzacționarea reală nu poți construi un sistem de tranzacționare numai pe filtre, dar chiar și acum poți vedea un potențial mare. Dinamica interesului deschis oferă o mulțime de informații utile atât pentru tranzacționarea intuitivă, cât și pentru cea mecanică.
În acest articol, am vorbit despre cum vă puteți extinde arsenalul de instrumente de luare a deciziilor folosind indicatori de volum de tranzacționare și dinamica OI. Densitatea tranzacționării, ca analiză a lichidității curente a pieței, poate fi folosită pentru a determina momentul deschiderii pozițiilor mari, sau ca un filtru suplimentar pentru a identifica tendințele și a schimba intervalele de tranzacționare. Dinamica OI poate spune multe despre starea de spirit actuală și faza ciclului de schimb. Nu fără motiv, mulți indicatori tehnici populari se bazează exclusiv pe analiza proprietăților interne ale instrumentelor financiare derivate: futures și opțiuni. Iar împărțirea pieței în speculativi și „bani inteligenți” conform principiului COT vă permite să vă retrageți din mulțimea pieței și să acționați în același ritm cu participanții mari de pe piață.
Îi place( 1 ) Antipatie( 0 )
Salutări, dragi cititori ai site-ului nostru. În acest nou articol, vom vorbi cu dumneavoastră despre volumul de tranzacționare și interesul deschis. Cred că mulți vor fi interesați să știe cum sunt combinate aceste două concepte.
Vreau să spun imediat că dobânda deschisă și volumul de tranzacționare sunt cheia mișcării prețurilor. Dar, în același timp, pentru a înțelege acest lucru în profunzime, ar trebui să înțelegeți cu siguranță ce este dobânda deschisă, ce este volumul de tranzacționare și care este relația dintre ele.
Personal, cred că volumul și interesul deschis sunt instrumentele importante, dar în același timp subestimate în cadrul bursei. De fapt, ignorarea acestor instrumente este o greșeală foarte gravă. Este o înțelegere clară a acestor date care ne oferă posibilitatea de a realiza adevărata dispoziție a pieței.
Atât volumul, cât și dobânda deschisă sunt indicatori excelenți.
De regulă, este mult mai ușor de înțeles indicatorii de volum decât interesul deschis, deoarece volumul este o reflectare directă a nevoii oamenilor de a face tranzacții. De regulă, dacă un comerciant întreabă de ce a crescut piața, atunci cu un grad mai mare de probabilitate va primi un răspuns, spun ei, au fost mai mulți cumpărători, așa că mișcarea ascendentă a trecut.
La prima vedere, acest răspuns este într-adevăr exhaustiv. Dar însăși esența întrebării este mult mai profundă. Să judecăm logic, pentru orice cerere de tranzacționare trebuie să existe o contraparte, adică pentru fiecare cumpărător care dorește să achiziționeze un activ la prețul curent trebuie să existe un vânzător care să fie gata să vândă acest activ la un preț dat. Logica interesului deschis este bine cunoscută în practică. despre care vorbind de la sine.
Cred că dacă ți s-ar pune întrebarea de ce crește prețul, atunci ar fi mai detaliat să răspunzi în spiritul, spun ei, cumpărătorii erau mai motivați și activi, motiv pentru care prețul a crescut. Înțelegi logica creșterii prețului? Așa .
Volumul se corelează direct cu nevoia oamenilor de a face tranzacții. Volumul mare ne spune că oamenii sunt cu adevărat interesați de activ. Un volum mare ne spune că oamenii investesc bani într-un activ. Da, volumele și nevoile oamenilor sunt conectate și ce modele demonstrează.
Nu există dobândă deschisă sau volum real în valută
Să fim sinceri, dacă o persoană nu are niciun interes pentru un activ, atunci este puțin probabil să investească în el. Cred că ați ghicit, la fel ca și în cazul volumului, nu există indicii de interes deschis pe piața valutară. Da, și dobânda deschisă și volumul real sunt absente în valută, dar aici luăm în considerare piața de valori și futures, iar aici, .
Puteți întotdeauna să presupuneți clar că un sistem bazat pe utilizarea dobânzii și a volumului de tranzacționare va funcționa și bine. Cei care au urmărit activ interesul sau volumul deschis au observat că ne pot spune din timp unde s-ar putea mișca prețul. Și deoarece sunt indicatori excelenți, puteți încerca.
Adesea vedem o creștere a volumului atunci când piața dorește să facă o mișcare de izbucnire. Pe de altă parte, dacă pe o piață în creștere vedem o creștere a volumului, dar o scădere a dobânzii deschise, acesta poate fi un semn al unui vârf care se apropie.
Este logic să presupunem că presiunea de cumpărare sau de vânzare în ceea ce privește evaluarea dobânzii deschise și a volumului poate fi nu mai puțin eficientă decât utilizarea acelorași construcții grafice. Cu toate acestea, personal cred că volumul și interesul deschis pot fi considerate o confirmare a convingerilor noastre, dar ele nu ar trebui să dea naștere tocmai acestor credințe.
Urmăriți un videoclip despre bursa
Înțelepciunea utilizării interesului deschis
În linii mari, în opinia mea, utilizarea volumului și a dobânzii deschise este consolidată efectiv în cadrul unei strategii de tranzacționare ca instrumente de confirmare. Pentru o mai bună înțelegere a problemei, aș dori să povestesc din punctul de vedere al piețelor futures, deoarece aceste două concepte se referă la piața valutară în măsura în care. Și pentru că vorbim de viitor, atunci cred că va fi în subiect.
Analiza competentă a volumului pe piețele futures a avut întotdeauna multe dificultăți. Acest lucru se întâmplă în primul rând în contextul în care formarea volumului are loc toată ziua, respectiv, dacă un comerciant dorește să-l folosească în timp util, atunci va trebui să suporte o întârziere. Mergem puțin în lateral, dar avem nevoie și de instrumente, așa că subiectul va fi foarte util.
Se spune adesea că volumul poate filtra în mod clar dacă va exista sau nu o defalcare a nivelului. De fapt, acesta nu este cazul, putem vedea doar o revenire sau o defecțiune după fapt, dar nu putem prezice acest lucru în avans. De aceea spun că interesul sau volumul deschis ar trebui folosite strict în cadrul strategiei.
Trebuie să înțelegeți că interesul deschis și volumul au o anumită relație, aceste două componente sunt cele care stau la baza mișcării prețurilor. Acum voi încerca să vă explic în termeni simpli cum volumul și interesul deschis sunt combinate între ele.
Următoarele câteva paragrafe sunt cheia acestui subiect.
Să presupunem că prețurile și dobânda deschisă cresc. Acest lucru indică faptul că există o infuzie de bani în piață de către cumpărători. Dacă credeți că în acest caz există mai mulți cumpărători, atunci aceasta este o greșeală. Nu, doar că cumpărătorii sunt mai motivați și interesați de creșterea în continuare a prețurilor activelor.
Luați o situație în care prețurile cresc și dobânda este în scădere. În acest caz, mulți cumpărători nu mai apar activ pe piață și banii părăsesc piața. Aici merită să înțelegem că o posibilă inversare a pieței se apropie, deoarece prețul nu va putea crește fără afluxul de volum. Acesta este cel mai pur semn de urs. În acest caz, trebuie să înțelegem că un posibil maxim al pieței se apropie.
Să luăm o situație în care prețurile scad și interesul deschis crește. În acest caz, indică puterea urșilor, deoarece există un aflux de bani, indicându-ne presiunea vânzătorilor.
De exemplu, vedem că prețurile sunt în scădere și interesul deschis începe să scadă. În acest caz, vânzătorii înțeleg că vânzarea mai departe a activului nu mai este atât de oportună, deoarece prețul este deja scăzut. Acesta este un semn al slăbiciunii vânzătorilor, prin urmare, se poate presupune că piața va găsi în curând un fund și va avea loc o inversare.
După cum puteți vedea, există o relație logică între volum și interes deschis. Înainte ca un participant pe piață să înceapă să injecteze bani în mișcarea pieței, el trebuie să aibă un interes. Ar fi logic să presupunem că nimeni nu va investi bani dacă nu ar exista dobândă.
concluzii
În general, volumul și interesul deschis pot fi un plus interesant pentru sistemul dvs. Ca parte a pieței valutare, trebuie să înțelegeți că aceste date nu sunt disponibile, dar pot fi folosite din contracte futures, în general, ieșiți dacă doriți.
Interes deschis
Dobânda deschisă este determinată de numărul total de contracte nerealizate sau nelichidate până la sfârșitul zilei. Datele oficiale privind interesul deschis pe piețele futures pe mărfuri sunt raportate cu o întârziere de o zi și, în consecință, sunt afișate pe grafice cu aceeași întârziere.
Tocmai în aceste modificări ale indicatorilor de interes deschis (în sus sau în jos), care fac posibilă determinarea gradului de activitate a participanților pe piață, se află valoarea dobânzii deschise ca instrument predictiv.
Dobânda deschisă se modifică dramatic în ziua expirării contractului. La fel ca prețurile, dobânda deschisă prezintă schimbări sezoniere distincte care ar trebui luate în considerare.
Cum se schimbă dobânda deschisă? Pentru a înțelege de ce este atât de importantă interpretarea modificărilor în interes deschis, trebuie să înțelegeți bine modul în care fiecare tranzacție specifică afectează modificarea acestui indicator. De fiecare dată când se face o tranzacție pe bursă, dobânda deschisă poate crește, scădea sau rămâne aceeași. Să vedem cum se întâmplă aceste schimbări.
În primul caz, atât cumpărătorul, cât și vânzătorul deschid noi poziții și ia naștere un nou contract. În al doilea caz, cumpărătorul deschide o nouă poziție long, iar vânzătorul o închide pe cea veche, tot lungă. Rezultă că unul dintre ei încheie un nou contract, al doilea îl anulează pe cel vechi. Prin urmare, nu se observă nicio modificare a numărului total de contracte. În al treilea caz se întâmplă același lucru, dar cu o singură diferență: vânzătorul deschide o nouă poziție scurtă, iar cumpărătorul acoperă vechea poziție scurtă. Ca urmare a intrării unuia dintre comercianți în comerț și a ieșirii celuilalt din comerț, nu există nicio schimbare. În al patrulea caz, ambii comercianți își lichidează vechile poziții și se înregistrează o scădere a dobânzii deschise.
În general, dacă ambii participanți deschid noi poziții, atunci dobânda deschisă crește. Dacă își lichidează vechile poziții, aceasta scade. Totuși, așa cum am stabilit deja, dacă unul dintre comercianți deschide o nouă poziție, iar celălalt o închide pe cea veche, indicatorii de dobândă deschisă vor rămâne neschimbați. Examinând modificarea netă a dobânzii deschise la sfârșitul zilei, se poate determina dacă banii intră sau ies de pe piață. Răspunsul la această întrebare este foarte important, deoarece vă permite să determinați dacă tendința actuală a prețurilor este puternică sau slabă.
Principiul de bază pentru interpretarea indicatorilor de volum și interes deschis
Regulile de interpretare a acestor indicatori ai stării pieței sunt aceleași, fie și doar din cauza similitudinii lor semnificative. Cu toate acestea, unele dintre caracteristicile lor trebuie remarcate. Cu toate acestea, vom începe cu asemănări și vom formula o regulă generală de interpretare a indicatorilor de volum și dobândă deschisă.
Cu o creștere a volumului și o dobândă deschisă în același timp, direcția unei mișcări stabile a prețurilor probabil nu se va schimba (indiferent dacă este în sus sau în jos). Cu toate acestea, o scădere a volumului și a dobânzii deschise pot semnala sfârșitul apropiat al tendinței actuale.
Din argumentele date de Larry Williams (Futures Trading Secrets: „Dealing with Insiders” (Capitolul 7) putem concluziona că:
- numarul de pozitii deschise este in crestere - va incepe/continua caderea
- numarul de pozitii deschise scade - cresterea va incepe/continua
Motivele pentru aceasta sunt cuprinse în aceeași teorie Dow, atunci când prețul începe să crească sau să scadă, micii comercianți (cei mai puțin curajoși) așteaptă și când tendința ține de mult timp într-o anumită direcție, aceștia intră pe piață, astfel putem spune că atunci când OI-ul a crescut sau a scăzut în curând va veni un moment în care toată lumea va intra pe piață și nu va mai fi nimeni care să miște piața în aceeași direcție.
Acum rămâne să înveți cum să folosești aceste concluzii.
După cum puteți vedea în imagine, graficul dobânzii deschise este similar cu graficul prețurilor, uneori repetă vârfurile, iar uneori este înainte.
Cu toate acestea, este destul de dificil să se determine cu ochi când rentabilitatea investiției este mare și când este mică. La urma urmei, nu este necesar ca OI să atingă noi maxime și minime pentru a observa o schimbare a trendului pe piață.
Este de menționat că OI, chiar și prin prisma indicatorilor, nu este un indicator ideal al unei schimbări de tendință, ar trebui folosit în combinație cu altele.